研报总结
核心观点
- AI 驱动产业链复苏：随着英伟达 B 系列芯片大量出货及文生视频等 AI 应用的普及，AI-PCB、光模块需求旺盛，产业链迎来较好拉货机会。
- 半导体积极回暖：2024 年 8 月全球半导体销售额同比增长 20.6%，环比增长 3.5%，产业链积极受益，看好低估值优势龙头公司。
- 消费电子需求向好：AI PC 和 AI 手机渗透率持续提升，苹果 iPhone 16 系列发布及 Apple Intelligence 系统上线将带动新一波换机周期。
- 汽车、工业、安防、消费电子需求稳定：2024 年 Q2 全球 PC 出货量同增 3.4%，智能手机出货量同增 12%，新能源乘用车销量同增 43.2%。
- PCB 行业景气度承压：Q3 传统旺季景气度未达预期，主要受家电、消费类需求增长放缓及整机库存攀高影响。
- 元件行业有望涨价：村田、TDK 等正酝酿调涨积层式电感、磁珠等产品报价，涨幅或达 20%，AI 终端升级带动产品升级。
- 面板价格调整：LCD 价格下跌，但 Q3 旺季拉货情况值得关注，OLED 面板价格会持续上涨，国产替代加速。
- IC 设计：存储大厂转向 DDR5/HBM：利基型存储厂商迎来发展机会，随着大厂产能加速转向 DDR5、HBM 等，利基市场有望迎来短期产能紧缺和价格上扬。
- 半导体产业链逆全球化：自主可控逻辑加强，国产设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速。
关键数据
- 2024 年 8 月全球半导体销售额：531 亿美元，同比增长 20.6%，环比增长 3.5%。
- 2024 年 Q2 全球 PC 出货量：6280 万台，同增 3.4%。
- 2024 年 Q2 全球智能手机出货量：2.88 亿台，同增 12%。
- 2024 年 8 月新能源乘用车销量：102.7 万辆，同增 43.2%，渗透率达 53.9%。
- 英伟达 B 系列 Blackwell 芯片：已满产，市场需求“疯狂”。
研究结论
- 看好 AI 驱动、消费电子创新、半导体复苏及估值修复受益产业链。
- 建议关注 10 月即将上线的 Apple Intelligence，有望给 iPhone 16 新机赋能，加快换机周期。
- 重点受益公司：沪电股份、立讯精密、中际旭创、新易盛、水晶光电、恒玄科技、晶晨股份、圣邦股份、澜起科技、韦尔股份、兆易创新、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、东山精密、胜宏科技、生益电子、江丰电子、东睦股份、天孚通信、铂科新材、顺络电子、澜起科技、三环集团、传音控股。
风险提示
- AIGC 进展不及预期的风险。
- 外部制裁进一步升级的风险。
- 终端需求不及预期的风险。
