债券月报：政策刺激力度超预期 市场风险偏好掉头

政策刺激力度超预期 市场风险偏好掉头 核心观点及策略 海外方面，美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。摩根大通公司和美国银行公司目前预计，当美联储11月再次召开会议时，将降息0.25个百分点，此前它们曾呼吁降息更多，但劳动力市场数据显示出美国经济具有韧性，因此它们放弃了之前的呼吁。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 策略方面，参考此前政策利率及10Y国债现券收益率利差走势，10年国债现券收益2.5%下抄底风险相对偏高，同时如相关政策刺激效果较好，不排除未来抑制市场及通胀货币政策出现调整可能性，因此中短期债市应坚持以防守策略为主要操作思路，如未能再此前建立现券与国债期货正套仓位，可考虑以出逆回购及买入中短期存单为近期主要操作。 黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 风险点：股市持续上涨、房地产数据反弹 目录 一、2024年9月债市行情回顾............................................4 二、资金面分析...........................................................5 1、DR001、DR007等加权成交利率.............................................................................52、央行公开市场操作...................................................................................................63、存单一级发行利率...................................................................................................6 三、基本面分析...........................................................7 1、企业、居民部门增长乏力依然拖累社融整体表现............................................72、CPI继续小幅走高..................................................................................................93、PPI同比环比均下降............................................................................................104、社会消费品零售总额小幅回落...........................................................................115、工业增加值继续小幅回落..................................................................................126、固定资产投资继续下滑......................................................................................137、出口小幅反弹.......................................................................................................148、规模以上工业企业利润由正转负......................................................................169、制造业PMI小幅反弹...........................................................................................1610、其他重点关注数据.............................................................................................18 四、行情展望............................................................21 图表目录 图表1国债期货及现券走势......................................................................................................4图表2国债收益率曲线..............................................................................................................5图表3资金市场概况..................................................................................................................5图表4央行公开市场操作概况..................................................................................................6图表5存单一级市场概况..........................................................................................................7图表6金融数据概览..................................................................................................................7图表7新增额同比变化（亿元）..............................................................................................8图表8社融-M2...........................................................................................................................8图表9全国居民消费价格涨跌幅..............................................................................................9图表10 CPI分项同比及变化....................................................................................................10图表11工业生产者出厂价格指数..........................................................................................10图表12 PPI分类别同比及变化................................................................................................11图表13社会消费品零售总额同比..........................................................................................12图表14规模以上工业增加值..................................................................................................12图表15工业增加值分类型......................................................................................................13图表16固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比..............................................................14图表17出口总值(人民币计价)...............................................................................................15图表18重点产品出口金额(人民币计价)：亿元...................................................................15图表19规模以上工业企业:利润总额:当月同比....................................................................16图表20制造业PMI、综合PMI...............................................................................................17图表21制造业PMI分项.........................................................................................................17图表22乘用车厂家零售..........................................................................................................18图表23商品房成交面积（30大中城市）.............................................................................18图表24航运指数......................................................................................................................19图表25期限利差......................................................................................................................19图表26主力合约最廉I