分析师：王强峰S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com

本周观点

• 乙烷价格上升至22.8美分/加仑，乙烷裂解价差下降4.86%。
• 原料天然气价格上升4.14%，乙烷价格上升9.32%，液氯、丙烷价格维持，布伦特原油及乙烯价格下跌。
• C2/C3下游主要产品历史分位分别为23.30%/14.13%/34.55%/22.55%/43.30%/23.70%和62.46%/33.03%/29.55%/38.43%/13.06%/37.70%。
• 展望后市，乙烷供需宽松，价格将继续下行，下游需求端仍有修复空间。
• 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行将推动公司景气修复和新项目投产。

主要产品及原料价格情况

• C2主要产品：截至10月4日，聚乙烯8258元/吨，环氧乙烷6900元/吨，聚醚大单体8200元/吨，乙二醇4525元/吨，苯乙烯8926元/吨。环氧乙烷、聚醚大单体持平，聚乙烯、乙二醇上升，苯乙烯下跌。
• C3主要产品：截至10月4日，丙烯酸7200元/吨，丙烯酸丁酯8650元/吨，聚丙烯7593元/吨。丙烯酸持平，丙烯酸丁酯、聚丙烯上升。
• 主要原料：截至10月4日，原油71.54美元/桶（周环比-2.10%），天然气2.67美元/百万英热单位（周环比+4.14%），乙烷1230元/吨（周环比+9.32%），布伦特原油、石脑油、丙烯、乙烯价格下跌，液氯、丙烷价格维持。

主要原料供需情况

• 天然气钻机数量为102部（周环比+3.03%，同比-13.56%），总需求量为95.9十亿立方英尺（周环比-2.74%，同比+1.48%）。
• 石脑油7672元/吨（周环比-0.09%），丙烯6513元/吨（周环比-2.10%），纯苯8183元/吨（周环比-1.27%）。

主要产品价差情况

• C2产品：乙烯-乙烷价差+4736元/吨（周环比-4.86%），乙二醇-乙烯价差+736元/吨（周环比+12.12%），环氧乙烷-乙烯价差+2101元/吨（周环比+4.05%），聚醚大单体-环氧乙烷价差+1438元/吨（持平），聚乙烯-乙烯价差+1944元/吨（周环比+6.93%），苯乙烯-纯苯-乙烯价差+630元/吨（周环比-7.00%）。
• C3产品：丙烯-丙烷价差-28元/吨（周环比-124.70%），丙烯酸-丙烯价差+2510元/吨（周环比+4.17%），丙烯酸丁酯-丙烯酸价差+4330元/吨（周环比+0.35%），聚丙烯-丙烯价差+1080元/吨（周环比+19.01%）。

竞争路线情况及下游需求

• 乙烯：乙烯-石脑油价差-1357元/吨（周环比-8.01%），MTO路线价差4008元/吨（周环比-3.64%）。
• 丙烯：pdh盈利不佳，但成本相对低位。
• 下游需求：汽车销量218.14万辆（月环比+9.40%），房屋竣工面积3377.04万平方米（同比-36.53%）。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动；装置不可抗力风险；国家及行业政策变动风险。