石油沥青月报：假期油价大涨，沥青自身市场驱动仍有限

策略摘要 研究院能源组 研究员 随着油价大幅上涨，节后期货盘面向上弹性大于近端，预计基差再度承压，前期推荐的正套思路可以暂时退出，等待原油端趋势企稳。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 8月份原油价格呈现区间震荡的格局，油市再度进入震荡状态，Brent和WTI分别围绕80美元/桶和75美元/桶关口波动。根据鲍威尔最新表态，美联储有望在9月份开启降息进程，美元指数的走弱对油价或存在一定利好。站在当前视角，油市将继续受到来自宏观面、地缘政治、基本面的三方共同影响，因此趋势并不明朗。 国庆假期期间中东局势升级，原油价格大幅反弹，沥青成本端支撑再度增强，预计现货与盘面价格均受到提振。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 就沥青自身基本面而言，供需两弱格局还在延续，市场自身缺乏驱动。10月份炼厂排产预计从低位反弹，如果终端需求改善幅度仍低于预期，则前期去库趋势可能放缓，对于近端市场情绪存在一定利空。此外，9月份沥青基差走势偏强，但随着油价大幅上涨，节后期货盘面向上弹性大于近端，预计基差再度承压，前期推荐的正套思路可以暂时退出，等待原油端趋势企稳。 ■策略 单边中性偏多，短期观望为主；逢高空BU裂解价差 ■风险 油价大幅下跌；终端需求增幅超预期；炼厂实际产量不及预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：中东地缘冲突加剧，油价迅速反弹.....................................................................................................................................3供需两弱格局延续，社会端库存去化.............................................................................................................................................4利润困局难解，炼厂端产量持续受限....................................................................................................................................4国内政策信号超预期，但终端需求改善仍需时间.................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨/月...........................................................................................................................................5图11:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天....................................................................................................................................5图12:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................5图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图19:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图20:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7 原