解析十一出行数据选择弹性最大的方向20241006

2024年10月07日15：09 关键词关键词 港股南方航空中国国航东方航空华夏航空吉祥航空超收益国际市场国内航线客流增幅协同竞争京沪航线财富效应宏观经济盈利弹性旺季超额收益资本开支油价盈利 全文摘要全文摘要 在假期节前一周，推荐航空板块高弹性的标的，首推港股三大航空企业及A股的华夏航空和吉祥航空。国庆期间，港股航空公司股价下跌，视为买入良机。航空行业数据显示，国庆假期客流增幅达12%，国际航线与国内市场均恢复显著，分别增长60%和25%。 解析十一出行数据，选择弹性最大的方向解析十一出行数据，选择弹性最大的方向20241006_导读导读 2024年10月07日15：09 关键词关键词 港股南方航空中国国航东方航空华夏航空吉祥航空超收益国际市场国内航线客流增幅协同竞争京沪航线财富效应宏观经济盈利弹性旺季超额收益资本开支油价盈利 全文摘要全文摘要 在假期节前一周，推荐航空板块高弹性的标的，首推港股三大航空企业及A股的华夏航空和吉祥航空。国庆期间，港股航空公司股价下跌，视为买入良机。航空行业数据显示，国庆假期客流增幅达12%，国际航线与国内市场均恢复显著，分别增长60%和25%。航空与铁路处于协同竞争状态，航空因价格弹性增长，价格下跌20%。今年十一假期，国际航线客流恢复显著，载运量达100%，暗示出境游市场积极变化。尽管短期内资产价格反弹难度大，但需求悲观预期已反映在数据中。自2020年以来，航空股价受新冠疫情影响大幅波动，2023年股价两次下跌，反映市场对经济需求的悲观预期。然而，分析认为四季度航空盈利弹性有望改善，特别是国际航线出行需求恢复，目前是买入航空股的良机。在宏观政策和海外环境变动背景下，当前可能是买入航空股的较好时机，航空公司四季度通常表现较好且估值较低。推荐港股三大航及A股华夏航空和吉祥航空，以期获得超额收益。 章节速览章节速览 ● 00：：00航空行业投资建议及十一假期数据汇报航空行业投资建议及十一假期数据汇报在假期节前的一周，强烈推荐航空板块高弹性的标的，首推港股的三大航空企业，A 股看好华夏航空和吉祥航空。十一期间，港股航空公司股价下跌，视作买入机会。航空行业数据指出，尽管量价环比有回落，但国庆假期的客流增幅达到12%，明显优于铁路7%的增幅。国际航线与国内市场均呈现显著恢复，与2019年相比分别增长60%和25%。航空与铁路仍处于协同竞争状态，航空市场因价格弹性增长，但价格下跌20%。高铁客流在上半年为负增长，显示两种交通方式间存在互补性。此外，A股上升可能对航空需求产生正面影响。 ● 05：：47十一假期国际客流显著增长与财富效应关联十一假期国际客流显著增长与财富效应关联今年十一假期的流量数据与股价表现相似，国际航线客流恢复显著，载运量达到100%，较暑假增长5 个百分点，暗示出境游市场可能迎来积极变化。国内宏观经济趋势出现逆转，短期内资产价格反弹难度大，但需求悲观预期已反映在过往数据中。 ● 07：：50航空股波动及未来盈利预期航空股波动及未来盈利预期自2020年以来，航空公司的股价经历了大幅波动，主要受新冠疫情影响和宏观经济环境变化影响。2023 年，航空公司股价经历了两次下跌，反映出市场对经济需求的悲观预期和消费低迷。尽管短期内面临挑战，但分析认为航空公司的盈利弹性有望在四季度得到改善，特别是国际航线出行需求的恢复。目前看，这是买入航空股的良机，长期来看，航空业的前景仍被看好。 ● 12：：38航空股买入时机及行业基本面分析航空股买入时机及行业基本面分析 在宏观政策和海外环境变动背景下，当前可能是买入航空股的较好时机，因航空公司四季度通常表现较好且估值较低。航空公司旺季表现通常平平，但四季度多数年份有超额收益。行业面临供给端调整，疫情导致资本开支大幅减少，飞机增幅下降。未来三年供给增长可能仍受限，需盈利恢复支撑增长。油价上升并未影响买入决策，因航空业处于周期底部，风险收益比相对较高。 ● 17：：04航空板块在牛市中的表现与投资机会航空板块在牛市中的表现与投资机会 在牛市的初期，航空公司的股价表现一般，但到了中后期，由于财富效应驱动航空需求大幅增长，以及航空商业 模式的缺陷导致的前期低估值，在牛市末期，航空公司的表现变得亮眼。尽管存在竞争加剧等挑战，但其在牛市后期的超预期表现，使得航空板块成为值得重点关注的投资标的。推荐港股的三大航以及A股的华夏航空和吉祥航空，以获得超额收益。 要点回顾要点回顾 在节前的航空电话会议中，推荐了哪些航空板块的高弹性标的？为什么在假期期间再次强调航空行业的在节前的航空电话会议中，推荐了哪些航空板块的高弹性标的？为什么在假期期间再次强调航空行业的投投资观点？资观点？ 节前的航空电话会议中，强烈推荐了港股三大行南方航空、中国国航和东方航空，以及A股的华夏航空和吉祥航空作为现阶段超收益的标的。再次强调航空行业投资观点的原因有两个方面。一是11假日期间港股航空公司股价下跌，为投资者提供了难得的买入机会；二是明天港股将开盘，选择这个时间点再次与大家交流航空行业的投资观点。 国庆假期航空行业的表现如何？财富效应是否对航空需求产生了正面影响？国庆假期航空行业的表现如何？财富效应是否对航空需求产生了正面影响？ 国庆假期期间，航空行业的客运量较去年同期增长约12%，涨幅比铁路（增长约7%）更快。国内市场和国际航线均有所恢复，其中国内航线增速约9%，国际航线同比去年增长60%。相较于2019年，目前航空国内航线客流增幅达到25%，国际航线则恢复至同期水平。从数据来看，今年十一假期的航空流量表现与今年股价表现差别不大，但在国际航线方面，今年11期间国际客流增幅比暑假高5个百分点，显示出财富效应可能在出境游方向上对航空需求产生积极变化。同时，虽然没有明显迹象表明三亚、海口等地的客流量有显著变化，但国际航线的客流量增长加速是一个值得关注的现象。 航空和铁路客流量的对比情况是怎样的？航空和铁路客流量的对比情况是怎样的？ 航空和铁路的客流量在今年大部分时候，航空客流量增速均高于铁路，这表明两者并非绝对的竞争关系，而是存在协同竞争状态。航空市场的价格弹性使其在价格下跌时通过增加客流量实现收益，例如京沪航线今年票价下跌35%，而客流量增幅约25%。 当前市场对于航空需求的悲观预期是否已充分反映？当前市场对于航空需求的悲观预期是否已充分反映？ 根据分析，市场对航空需求的悲观预期在过往已经有所反映，特别是自2023年以来，航空公司股价经历了两轮下跌，分别反映了对中长期宏观经济的各种悲观预期和对航空股价值的重新评估。现阶段需求问题并非投资者首要考虑的问题，市场更多关注的是宏观经济的大趋势是否发生逆转。 在消费领域遇冷之后，航空公司股价出现了怎样的变化？在消费领域遇冷之后，航空公司股价出现了怎样的变化？ 在今年六月份，中国的消费领域遇冷，导致航空公司的股价在7、8月份尤其是八月份暑假过后进一步下跌。在港股市场更为明显，A股方面，即便是具有竞争优势的春秋航空公司等也出现了近15%的股价暴跌。 这一波下跌反映了什么市场预期？这一波下跌反映了什么市场预期？ 这一波下跌反映了投资者对于C端消费的一个悲观预期。市场反弹的目标位通常与今年五月份和去年四月份、五月份相对应，分别反映了对消费成本预期的基本恢复以及可能存在的中长期经济悲观预期的系统性恢复。 航空公司目前处于怎样的发展阶段？航空公司目前处于怎样的发展阶段？ 航空公司目前可能还在第一阶段，尤其是港股板块。但考虑到内外宏观环境的变化，以及行业基本面情况，认为航空公司后面盈利弹性非常可观。 对于港股航空公司的回调，您的观点是什么？对于港股航空公司的回调，您的观点是什么？ 我们认为，港股航空公司回调恰恰是一个买入机会。因为内外宏观环境趋势上发生了方向上的变化，尽管短期存在不确定性事件，但大方向并未发生改变。航空公司的收入端受中国经济影响，成本端则由海外经济决定，所以认为其盈利弹性在未来是有预期的。 对于航空股，您如何看待其季节性表现？对于航空股，您如何看待其季节性表现？ 航空股在每一年的四季度通常会有超额收益，这是因为国内商务和C端旅游进入平淡期，而国际航线出行进入旺盛阶段，导致航空公司在四季度的经营利润有望超过去年四季度。 航空公司供给端的情况如何？航空公司供给端的情况如何？ 疫情期间，航空业亏损严重，使得航空公司资本开支大幅减少，飞机增幅连续六年在三个百分点以下。预计明年增幅还会更低，主要受制于航空公司资本压力、飞机制造业产能下降以及供应链问题等因素。 航空公司在牛市中的表现如何？航空公司在牛市中的表现如何？ 航空公司在牛市初期阶段表现一般，但在牛市末期或中后期阶段表现亮眼，因为航空需求具有典型的后周期特征，财富效应会驱动航空需求大幅增长。同时，航空公司的商业模式缺陷也构成了其表现亮眼的原因之一。 对于目前航空股的投资策略是怎样的？对于目前航空股的投资策略是怎样的？ 现在航空股处于周期底部位置，买入风险收益比较高。推荐港股三大航（南航、东航、国航）以及A股的华夏航空和吉祥航空作为超额收益标的，尤其是港股三大航具有较大弹性，而A股的华夏航空和吉祥航空在相对位置上表现更优。