聚烯烃月报：投产高峰期将至，供应端压力渐增

策略摘要 研究院化工组 研究员 聚烯烃中性。9月宏观政策刺激下，聚烯烃盘面止跌反弹，市场交投氛围好转。前期检修装置重启，产能利用率已提升至中高位运行，计划投产装置中石化英力士部分装置试车，未来短期有全套投放预期，而四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。节前下游工厂备货补库，库存向下游工厂转移，节后归来预计上游库存累库。油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP利润仍维持亏损，PDH开工率已至低位，预计下行空间不大，聚烯烃成本支撑较强。10月下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，塑编企业订单量增加，包装膜、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求持续缓慢增加，但整体需求不及往年。预计10月聚烯烃震荡走势。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 国内新增装置方面，9月新增装置中石化英力士部分装置试车，未来有全套投放预期，预计10月中石化英力士（天津）聚烯烃装置与金诚石化将投产，四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。截止目前，年内已投的大型装置包括福建中景一期扩能、福建中景二期、泉州国亨、金能化学等。国内存量装置检修方面，前期检修装置重启，产能利用率中高位运行，预计未来开工率持续提升。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 外盘新增装置方面，9月海外未有聚烯烃装置投产。年内海外已投装置包括，美国SHELL、菲律宾JGSUMMIT、加拿大NOVA、美国FORMOSA以及套印度Nayara Energy，其中JG SUMMIT新装置投产后开工负荷偏低。聚烯烃海外在建装置存在较多变数，推迟或成常态。外盘存量装置方面，海外PE9月开工率下调，10至12月开工预计小幅下调，海外PP9月至12月开工微幅下调。LL进口利润与PP进口利润小幅走高，PP出口利润走低。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存及需求方面，10月为下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，塑编企业订单量增加，包装膜、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求持续缓慢增加，但整体需求不及往年。节前下游工厂备货补库，库存向下游工厂转移，节后归来预计上游库存累库，贸易商与下游工厂接货意愿仍不强。 ■策略 聚烯烃中性。9月宏观政策刺激下，聚烯烃盘面止跌反弹，市场交投氛围好转。前期检修装置重启，产能利用率已提升至中高位运行，计划投产装置中石化英力士部分装置试 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 车，未来短期有全套投放预期，而四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。节前下游工厂备货补库，库存向下游工厂转移，节后归来预计上游库存累库。油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP利润仍维持亏损，PDH开工率已至低位，预计下行空间不大，聚烯烃成本支撑较强。10月下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，塑编企业订单量增加，包装膜、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求持续缓慢增加，但整体需求不及往年。预计10月聚烯烃震荡走势。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................12聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................14聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................15聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................17聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................20聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................21聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................