聚烯烃月报：投产高峰期将至，供应端压力渐增

核心观点

• 聚烯烃市场中性，9月受宏观政策刺激止跌反弹，但供应端压力持续增加，预计10月震荡走势。
• 国内新增装置：中石化英力士部分装置试车，未来有全套投放预期，四季度为投产高峰期，供应持续增加。
• 国外新增装置：9月无投产，JG SUMMIT新装置开工负荷偏低，海外在建装置存在较多变数。
• 库存及需求：10月下游开工旺季，农膜、塑编订单量增加，但整体需求不及往年，节后上游库存预计累库。
• 成本支撑：油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP利润亏损但开工率已至低位，成本支撑较强。

关键数据

• 国内产能利用率：中高位运行，未来持续提升。
• 下游开工率：农膜提升，塑编、BOPP窄幅提升。
• 库存情况：节前下游备货补库，节后上游库存预计累库。
• 生产利润：原油制PE利润尚可，PDH制PP亏损但下行空间不大。
• 进出口利润：LL、PP进口利润小幅走高，外内盘价差区间震荡。

研究结论

• 聚烯烃供应端压力持续增加，需求缓慢恢复但不及往年，预计10月震荡走势。
• 成本支撑较强，但供应增加对市场形成压制，需关注原油价格波动、新增产能投产进度和需求恢复情况。