核心观点
- 行业盈利见底，流动性回暖有望驱动估值弹性。 政策利好和流动性改善将提振市场信心，化工行业盈利触底，估值有望修复。
- 美联储降息利好地产后周期品种及港股估值修复。 美联储降息将改善港股流动性，并提振美国地产后周期需求，利好相关品种。
- 制冷剂三代配额政策已初步落地，制冷剂板块利空出尽，有望迎来持续反弹。 政策利好制冷剂板块，价格有望持续上涨。
- 关注新疆煤化工的产业趋势机会。 新疆煤化工发展加速，代表西部大开发、资源禀赋优势、能源安全和一带一路等产业趋势。
- 继续看好供给短缺或受约束的行业。 维生素、制冷剂、磷矿石、民爆行业受供给短缺或受控影响，格局向好，景气度有望提升。
- 磷肥行业旺季将至，看好磷肥补库需求旺盛+磷矿石高景气延续。 磷肥需求刚性，价格有望上涨。
- 民爆行业供需共振，新一轮景气周期在即。 民爆行业将加速整合，竞争格局优化，景气度提升。
关键数据
- 化工行业指数： 华创化工行业指数94.06，环比+0.55%，同比-20.64%；行业价格百分位为30.38%，环比+0.26%；行业价差百分位为0.00%，环比-0.57%；行业库存百分位为89.76%，环比-1.00%。
- 化工品价格： 丙烯酸甲酯（+6.5%）、DMF（+5.6%）、乙二醇（+4.4%）涨幅居前；MMA（-4.4%）、TPU（-3.3%）、氯化铵（-1.8%）跌幅居前。
- 化工品库存： 乙二醇（0.0%）、三氯氢硅（1.0%）、丙烯腈（1.5%）、片碱（2.1%）、辛醇（3.0%）库存分位最低。
- 化工品开工率： 石脑油（106.8%）、涤纶长丝（92.2%）、粘胶长丝（92.0%）、聚酯聚合（91.2%）、聚合MDI（89.7%）开工率最高。
- 维生素价格： 维生素A、E价格环比持平。
- 萤石价格： 萤石价格环比不变。
- 制冷剂价格： R22、R32、R125、R134a价格环比持平。
- 钛精矿价格： 钛精矿价格环比不变。
- 钛白粉价格： 钛白粉价格小幅下跌。
- 涤纶长丝价格： 涤纶长丝市场价格不变。
- 粘胶短纤价格： 粘胶短纤市场价格不变。
- 氨纶价格： 氨纶市场价格不变。
- 萤石价格： 萤石价格环比不变。
- 制冷剂价格： R22、R32、R125、R134a价格环比持平。
- 6F价格： 6F价格环比不变。
- PVDF价格： PVDF价格环比不变。
- 金属硅价格： 金属硅价格环比持平。
- 有机硅DMC价格： 有机硅DMC市场价格环比持平。
- 三氯氢硅价格： 三氯氢硅市场价格环比持平。
- BOPP膜价格： BOPP膜价格环比持平。
- PBAT价格： PBAT价格环比持平。
- 维生素A、E价格： 维生素A、E价格环比持平。
- 蛋氨酸价格： 蛋氨酸价格环比持平。
- 三氯蔗糖价格： 三氯蔗糖价格环比持平。
- 安赛蜜价格： 安赛蜜价格环比持平。
- 麦芽酚价格： 麦芽酚价格环比持平。
研究结论
- 化工行业进入新的发展阶段，盈利能力有望提升，估值有望修复。
- 关注核心资产估值修复、产品涨价带来的业绩边际改善、对民营经济信心回暖等投资机会。
- 美联储降息利好地产后周期品种及港股估值修复。
- 制冷剂三代配额政策已落地，板块利空出尽，价格有望持续上涨。
- 新疆煤化工发展加速，代表多个重要的产业趋势，相关企业有望受益。
- 维生素、制冷剂、磷矿石、民爆行业受供给短缺或受控影响，景气度有望提升。
- 磷肥行业旺季将至，磷肥补库需求旺盛，磷矿石高景气延续，磷肥价格有望上涨。
- 民爆行业将加速整合，竞争格局优化，景气度提升。
