医药行业周报：四季度推荐，医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、成长股等

主线1：超跌白马和受益的港股：央行政策和政治局会议后大盘大涨，市场情绪快速修复，同时带动医药板块反弹。我们认为第一波需要重点关注两个方向：1）公募回补仓位时，预计主要选择低位白马和行业龙头，有望迎来一轮增长，建议关注超跌的白马标的；2）受益于美联储降息，港股预计将迎来海外资金涌入，建议关注优质的港股消费类和创新类公司。推荐关注：1）股价位置在底部的医疗和消费类企业：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、爱美客、片仔癀等；2）底部的港股标的：锦欣生殖、海吉亚医疗等；3）底部白马或行业龙头：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、长春高新、普洛药业、华润三九、云南白药、东阿阿胶等。 主线2：关注短期有积极变化、PB小于1标的：建议关注行业或个股有积极变化的企业。目前国家明确鼓励公司并购整合，加快国企改革进度和破净市值管理（PB小于1的企业，尤其是国企）；建议关注短期医药政策受益、有并购和回购、破净的国企标的。关注标的：1）有并购整合预期的：嘉和生物-B等；2）PB小于1：国药一致、重药控股、锦欣生殖等；3）国企改革和政策受益：新华医疗、迪瑞医疗、昆药集团等。 主线3：基本面支撑长期增长，关注逻辑顺、基本面硬的企业：基本面是公司长期估值的重要支撑，基本面硬、逻辑顺的企业和板块才能呈现长期的股价超额。市场热度可能会逐步回归到逻辑好的企业。推荐关注中长期逻辑顺畅，基本盘稳固的企业。关注标的：1）药品方向：恒瑞医药，信达生物，康方生物，科伦博泰、仙琚制药、人福医药、恩华药业、京新药业、信立泰等；2）非药方向：山东药玻等。 主线4：业绩增速快，24H2业绩预期好的企业：业绩是热度沉淀后市场最关心的指标之一，建议关注2024H2、2025年业绩有望超市场预期，具有较大成长性的标的。 行情回顾：2024年9月23日-9月30日，申万医药生物板块指数上涨28.1%，跑赢沪深300指数2.6%，医药板块在申万行业分类中排名第11位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌7.2%，跑输沪深300指数24.3%，在申万行业分类中排名第28位。近两周涨幅前五的个股为双成药业77.25%、爱美客70.39%，爱尔眼科63.35%、睿智医药62.15%、智飞生物61.18%、兴齐眼药57.45%。 投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复。我们看好的4大主线: 1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、PB小于1，3）基本面扎实的企业，4）24H2业绩预期高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。 月度投资组合：康方生物、和黄医药、人福医药、恩华药业、苑东生物、派林生物、仙琚制药、鱼跃医疗。 风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 1.四季度看好4大主线：医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、成长股等 1.1.主线1：超跌白马和受益的港股 央行政策和政治局会议后大盘大涨，市场情绪快速修复，同时带动医药板块反弹。我们认为第一波需要重点关注两个方向：1）公募回补仓位时，预计主要选择低位白马和行业龙头，有望迎来一轮增长，建议关注超跌的白马标的；2）受益于美联储降息，港股预计将迎来海外资金涌入，建议关注优质的港股消费类和创新类公司。 关注标的： 1）股价位置在底部的医疗和消费类企业：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、爱美客、片仔癀等。 2）低位的港股标的：锦欣生殖、海吉亚医疗等。 3）其他白马或行业龙头：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、长春高新、普洛药业、华润三九、云南白药、东阿阿胶等。 1.2.主线2：关注短期有积极变化、PB小于1标的 建议关注行业或个股有积极变化的企业。目前国家明确鼓励公司并购整合，加快国企改革进度和破净市值管理（PB小于1的企业，尤其是国企）；建议关注短期医药政策受益、有并购和回购、破净的国企。 关注标的： 1）有并购整合预期的：嘉和生物-B等； 2）PB小于1：国药一致、重药控股、锦欣生殖等； 3）国企改革和政策受益：新华医疗、迪瑞医疗、昆药集团等。 1.3.主线3：基本面支撑长期增长，关注逻辑顺、基本面硬的企业 基本面是公司长期估值的重要支撑，基本面硬、逻辑顺的企业和板块才能呈现长期的股价超额。市场热度可能会逐步回归到逻辑好的企业。推荐关注中长期逻辑顺畅，基本盘稳固的企业。 关注标的： 药品方向：恒瑞医药，信达生物，康方生物，科伦博泰、仙琚制药、人福医药、恩华药业、京新药业、信立泰等。 非药方向：山东药玻等。 1.4.主线4：业绩增速快，24H2业绩预期好的企业 业绩是热度沉淀后市场最关心的执标之一，建议关注2024H2、2025年业绩有望超市场预期，具有较大成长性的标的。 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.9.23-9.30） 2.1.A股医药板块近两周行情 医药板块表现：近两周（2024年9月23日-9月30日）申万医药生物板块指数上涨28.1%，跑赢沪深300指数2.6%，医药板块在申万行业分类中排名第11位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌7.2%，跑输沪深300指数24.3%，在申万行业分类中排名第28位。 图1：近两周申万医药板块与沪深300指数行情 图2：2024年初至今申万医药板块与沪深300行情 图3：近两周申万行业分类指数涨跌幅排名 医药子板块（申万）表现：医疗服务II+38.0%，生物制品II+31.1%，医疗器械II+29.1%，医药生物+28.1%，化学原料药+26.1%，中药II+25.4%，医药商业II+24.6%，化学制剂+23.6%。 图4：近两周申万医药子板块涨跌幅情况 医药行业估值情况：截至2024年9月30日，申万医药板块整体估值为32.4，较前一周有变动，较2024年初上涨7.2，在申万一级分类中排第9。 图5：申万各板块估值情况（2024年9月30日，整体 TTM 法） 图6：申万医药子板块估值情况（2024年9月30日，整体 TTM 法） 医药行业成交额情况：近两周申万医药板块合计成交额为5553亿元，占A股整体成交额的7.0%，医药板块成交额较上个交易周期（9.9-9.16）上涨250%。 2024年初至今申万医药板块合计成交额为101136亿元，占A股整体成交额的7.0%。 图7：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%） 近两周个股情况：近两周统计申万医药板块共416支个股，其中407支上涨，1支下跌，8支持平，近两周涨幅前五的个股为双成药业77.25%、爱美客70.39%，爱尔眼科63.35%、睿智医药62.15%、智飞生物61.18%、兴齐眼药57.45%。 表1：申万医药板块涨跌幅Top10（2024.9.23-9.30）排序代码名称 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：下周无医药新股上市。 表2：新药板块新股情况证券代码公司 2.3.港股医药本周行情 港股医药行情：本周（2024年9月30日-10月4日）恒生医疗保健指数上涨15.9%，较恒生指数跑赢5.7%；2024年初至今恒生医疗保健指数上涨3.0%，较恒生指数跑输30.4%。 图8：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 图9：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 港股个股行情看，本周（2024年9月30日-10月4日）恒生医疗保健的210支个股中，178支上涨，22支下跌，10支持平，近两周涨幅前五的个股为：太和控股405.6%、中国再生医学152.0%、艾美疫苗88.8%、爱帝宫84.9%、三爱健康集团82.3%。 表3：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.9.23-9.30） 3.风险提示 1、行业政策风险：医药产业各细分行业都受到一定的政策影响。医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策，有可能会对一些药品、器械等产品的进院、销售产生一定的压力。 2、供给端竞争加剧风险：我国生物医药企业过去几年蓬勃发展，医药产业实现了很大的进步，在很大范围内实现了国产替代。但在某些医药细分领域，也出现供给增加、竞争加剧等风险。 3、市场需求不及预期风险：在老龄化的大背景下，市场对医药行业的需求是巨大的。但受到宏观经济环境、支付压力等因素的影响。某些细分领域的需求存在波动的风险。