投资策略专题：以史为鉴：A股强势反弹行情，梳理优势策略

万得全A指数自9月24日以来，在短短5个交易日快速上行，涨幅超过26%，9月24日央行推出三大重磅政策以支持经济高质量发展。我们试图寻找历史上底部强势反弹的行情，重点解决两大问题： （1）历史上底部强势反弹行情有什么特征，本轮是否有可能走出第二阶段（持续上涨期）？ （2）强势反弹行情，应该买什么？ 复盘历史10轮强势反弹行情，梳理各阶段优势策略 政策催化迎来底部反转，增量资金引导持续性上涨。复盘历史，我们发现历史上有10轮强势反弹行情（具备“反弹幅度强+估值底部+存在政策强势反转”的强势快涨阶段的历史行情）。我们把强势反弹行情分为快速上涨期和持续上涨期两个阶段，政策催化指数迎来底部反转，居民资金入市和新发基金为市场带来增量资金，助力行情从快速上涨期延续至持续上涨期。 底部反转行情，哪些策略受益？复盘历史，快速反弹期关注次新股指数、亏损股指数，持续上涨期关注低价股指数。快速反弹期（第一阶段），次新股指数、亏损股指数和微利股指数平均涨幅靠前，次新股指数、亏损股指数和小盘指数涨幅排名平均值靠前。持续上涨期（第二阶段），低价股指数、中市净率指数和中市盈率指数平均涨幅靠前，微利股指数、亏损股指数和低价股指数涨幅排名平均值靠前。 配置建议：行情有望延续至持续上涨期，低价股策略值得关注 9月24日国新办出台一系列宽松货币政策，市场迎来政策催化行情，快速反弹期已现。政策端为股民提供入市便利条件，随着赚钱效应增加，居民资金入市规模和新发基金规模有望增加，为市场带来增量资金，行情有望延续至上涨期。 正如《1.2、底部反转行情，哪些策略受益？》，在持续上涨期，无论是从策略指数平均涨跌幅维度，还是从涨跌幅排名平均值维度，低价股指数均排名前三，低价股策略值得关注。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；历史数据不能代表未来。 万得全A指数自2024年9月24日以来，在短短5个交易日快速上行，涨幅超过26%，本轮行情政策驱动明显。9月24日国新办出台一系列宽松货币政策，其中央行提出三大重磅政策，分别为降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率，首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，以支持经济高质量发展。我们试图寻找历史上底部强势反弹的行情，重点解决两个问题： （1）历史上底部强势反弹行情有什么特征，本轮是否有可能走出第二阶段（持续上涨期）？ （2）强势反弹行情，应该买什么？ 1、复盘历史10轮强势反弹行情，梳理各阶段优势策略 1.1、政策催化迎来底部反转，增量资金引导持续性上涨 复盘历史，我们发现历史上有10轮强势反弹行情（具备“反弹幅度强+估值底部+存在政策强势反转”的强势快涨阶段的历史行情），近些年典型的反转时间点包括：2024年2月初、2022年4月底、2022年2月初、2019年1月底等等。我们把强势反弹行情分为两个阶段，一是快速上涨期，二是持续上涨期。若万得全A指数在10个交易日内涨幅超过10%，为快速上涨期，结束的标志为日线出现顶部。若指数回调以后继续上涨，我们认为指数具有持续上涨的特征，即从快速上涨期开始，到持续上涨后日线出现底部，为持续上涨期。通过分析10轮强势反弹的行情，有如下特征： 第一，政策往往是驱动行情启动的催化因素。如2024年2月，国家队申购大盘宽基ETF，限制融券等政策，扭转了市场悲观的预期。如2019年1月4日，央行超预期降准100个bp，为市场提供流动性。 第二，增量资金是决定指数从第一阶段的快速反弹期延续至第二阶段的持续上涨期的重要因素。在过去10轮强势反弹行情中，有4轮行情从第一阶段的快速反弹期延续至第二阶段的持续上涨期，分别为2006年股权分置改革、2014年11月央行降息、2008年底的四万亿、2018年底民营经济座谈会和2019年初鲍威尔转鸽和央行超预期降息催化的行情，其中由三轮具有居民资金入市规模大和新发基金规模大的特征，散户为市场带来增量资金。尽管2008年四万亿带动的行情中，居民资金入市处于中等规模，新发基金规模较小，但是由于政策属于强刺激，因此行情得以持续上涨。 图1：历史上10轮强势反弹行情 1.2、底部反转行情，哪些策略受益？ 复盘历史，快速反弹期关注次新股指数、亏损股指数，持续上涨期关注低价股指数。快速反弹期（第一阶段），次新股指数、亏损股指数和微利股指数平均涨幅靠前，次新股指数、亏损股指数和小盘指数涨幅排名平均值靠前。持续上涨期（第二阶段），低价股指数、中市净率指数和中市盈率指数平均涨幅靠前，微利股指数、亏损股指数和低价股涨幅排名平均值靠前。 图2：快速反弹期，次新股指数、亏损股指数和微利股指数平均涨幅靠前 图3：快速反弹期（第一阶段），次新股指数、亏损股指数和小盘指数涨幅排名平均值靠前 图4：持续上涨期（第二阶段），低价股指数、中市净率指数和中市盈率指数平均涨幅靠前 图5：持续上涨期（第二阶段），微利股指数、亏损股指数和低价股涨幅排名平均值靠前 2、配置建议：行情有望延续至持续上涨期，低价股策略值得 关注 货币政策发力，市场迎来政策催化行情，快速反弹期已现。9月24日国新办出台一系列宽松货币政策，其中央行提出三大重磅政策，分别为降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率，首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，指数受政策催化，5个交易日涨幅超过20%，快速反弹期已现。 赚钱效应带动下，散户带来的增量资金“跑步入场”，行情有望延续至上涨期。 10月7日，中国结算公司宣布，为满足国庆期间投资者的开户需求，将身份信息核查系统的反馈时间延长3个小时，以支持网上开户审核。10月6日，中国结算已提前开放统一账户平台及复核系统，并将开放时长临时增至晚间时段。此举对于10月1日至10月8日提交申请的新开证券账户，意味着这些账户将于10月9日起正式可用于交易。政策端为股民提供入市便利条件，随着赚钱效应增加，居民资金入市规模和新发基金规模有望增加，为市场带来增量资金，行情有望延续至上涨期。 后续进入持续上涨期，可关注低价股策略。正如《1.2、底部反转行情，哪些策略受益？》，在持续上涨期，无论是从策略指数平均涨跌幅维度，还是从涨跌幅排名平均值维度，低价股指数均排名前三，低价股策略值得关注。 3、风险提示 宏观政策超预期变动放大市场波动。 全球流动性及地缘政治恶化风险。 复盘基于历史数据，不能代表未来。