车市订单销量两旺，关注板块结构性机会

1）锂电：10月4日，氢氧化锂报价7.19万元/吨，较上周上涨1.41%；碳酸锂报价7.83万元/吨，较上周上涨1.95%。 2）整车：9月1-22日，乘用车市场零售124.3万辆，同/环比+10%/+10%，累计零售1470.9万辆，同比+3%；新能源 车市场零售66.4万辆，同/环比+47%/+7%，累计零售667.3万辆，同比+36%。 特斯拉：Q3销量符合预期，关注公司创新周期。10月2日，特斯拉公布24Q3生产与交付报告：第三季度，特斯拉全球生产469796辆电动车，交付462890辆电动车，同/环比+3.4%/+6.3%，均实现转正，创今年新高。全球促销优惠刺激下特斯拉销量整体符合预期，尤其中美两大市场实现稳定。 整车：9月多家车企破历史新高，销量旺季预计强势将持续。1）比亚迪：9月销售41.9万辆，同/环比+45.9%/+12.4%，累计274万辆，同比+32.2%；其中海外销售（含出口和海外生产）3.3万辆，同/环比+17.7%/+5.0%，累计29.8万辆，同比+104.7%；2）理想：9月销售5.3万辆，同/环比+47.2%/+10.3%，累计34.1万辆，同比+39.7%；3）小鹏：9月销售2.1万辆，同/环比+39.5%/+52.1%，累计9.9万辆，同比+21%；其中M03交付破万；4）零跑：9月销售3.4万辆，同/环比+113.7%/+11.4%，累计17.3万辆，同比+94.6%；5）华为智选：9月销售4.0万辆，同/环比+460.4%/+18.5%， 累计31.2万辆，同比+529.9%； 9月受地方补贴政策频出、厂商促销补贴加大、以旧换新政策持续放量影响，金九银十旺季更旺，车企端表现强势； 其中多家车企达成历史新高，10月看政策端及车企端优惠维持不变，叠加9月底新车将在10月及Q4放量，预计10月乃至整个Q4车市都将维持强势，比亚迪及小鹏、理想、零跑均有望再破新高。 十一订单追踪：华为系零跑订单旺盛，旺季仍持续。华为智选：10月1-5日，鸿蒙智行全系车型大定累计突破18600辆，其中智界R7/问界M9/问界M7订单分别突破6300/5100/5700辆；1-5日鸿蒙智行单日订单分别为5200/3600/3200/3200/3400辆，整体高位维稳。表现均强势，印证车市旺季仍持续。此前市场担忧政策及旺季持续性，从十一车市情况来看，市场订单仍处高位，重点车企表现仍强势，十月销量旺季高度确定。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局 最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计24H2有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 9月比亚迪、华为、理想等重点车企销量出炉，特斯拉发布24Q3全球产销快报，零跑、华为等车企十一订单出炉，蔚来进入中东北非市场，欧盟投票通过汽车反补贴税法案，亿纬锂能收到零跑定点通知书等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期 内容目录 一、整车：销量、市场动态及新车型3 1.1海外：特斯拉公布全球销量：整体符合预期，静待新车型上市与创新周期3 1.2国内：多家车企9月销量破新高，十一车市旺季持续3 二、龙头企业及产业链4 2.1龙头公司及产业链事件点评4 2.2电池产业链价格5 三、国产替代&出海7 3.1蔚来签约中东北非；欧盟反倾销关税正式落地7 四、新技术8 4.1固态电池：三星电机官宣推出可穿戴设备全固态电池，能量密度200Wh/L8 4.2钠离子电池：锂源科技发布钠电正极新品8 五、投资建议8 六、风险提示9 图表目录 图表1：MB钴报价（美元/磅）5 图表2：锂盐报价（万元/吨）5 图表3：三元材料价格（万元/吨）5 图表4：负极材料价格（万元/吨）6 图表5：负极石墨化价格（万元/吨）6 图表6：六氟磷酸锂均价（万元/吨）6 图表7：三元电池电解液均价（万元/吨）6 图表8：国产中端9um/湿法均价（元/平米）7 图表9：方形动力电池价格（元/wh）7 1.1海外：特斯拉公布全球销量：整体符合预期，静待新车型上市与创新周期 事件：10月2日，特斯拉公布24Q3生产与交付报告：第三季度，特斯拉全球生产469796辆电动车，交付462890辆电动车，同/环比+3.4%/+6.3%，均实现转正，创今年新高。今年以来累计交付约130万辆电动车。 点评：全球促销优惠刺激下T销量整体符合预期，静待新车与创新周期： 1、Q3销量表现符合预期。受车型老化因素影响，Q2公司“以价换量”；为维持市场份额，公司先后在中国、美国开启官降，并推出如零首付购车、免息贷款等优惠活动；Q3相关政策得以延续，因而在优惠政策下特斯拉在中美销量表现仍强势，叠加23Q3特斯拉由于Model3换代停产基数较低，同比转正销量整体符合预期 2、全年看预计公司维持平稳。虽在欧洲面临反倾销税影响（欧洲部分ModelY、全部Model3均为上海工厂生产），但目前公司在中美仍坚持“以价换量”政策不变，并计划提升柏林工厂产能，预计在中美销量仍将维持稳健，并尽可能压低关税影响。叠加9月美联储降息后，海外市场电车需求有望恢复。我们预计，Q4乃至全年，特斯拉销量走势将与Q3基本一致，整体仍将维持强势。 3、公司创新周期将至，新车周期下汽车业务将迎拐点。1）关注公司新车周期：公司目前销量的核心问题在于现有3/Y车型矩阵的老化，建议关注紧凑型新车动态，若落地则公司销量将迎拐点；2）Robotaxi引领公司汽车板块新创新周期，新创新周期下公司或有超预期可能。 投资建议：特斯拉Q3销量维持稳健，汽车业务业绩符合预期。新车型&Robotaxi引领下，公司新一轮创新周期将至，汽车板块将迎拐点。板块当前已反映较悲观情绪，建议持续关注。汽车板块，建议关注拓普集团、新泉股份、岱美股份、银轮股份、东山精密等。 1.2国内：多家车企9月销量破新高，十一车市旺季持续 1.2.1车企9月销量速递：多家车企破历史新高，销量旺季预计强势将持续 事件：10月1日，自主车企陆续公布9月销量，其中： 1、比亚迪（历史新高）：9月销售41.9万辆，同/环比+45.9%/+12.4%，累计274万辆，同比+32.2%；其中海外销售 （含出口和海外生产）3.3万辆，同/环比+17.7%/+5.0%，累计29.8万辆，同比+104.7%； 2、吉利（历史次高）：9月销售20.2万辆，同/环比+18.5%/+11.4%，累计149万辆，同比+31.3%；其中电车91134辆， 历史新高，同/环比+69.7%/+20.7%，累计54.6万辆，同比+86.1%；出口3.9万辆，同/环比+42.1%/-13%，累计31.4万辆，同比+63%； 3、长城：9月销售10.8万辆，同/环比-14.9%/+10.8%，累计85.4万辆，同比-1.2%；9月出口4.4万辆，新高，累计出口32.4万辆，同比+53.2%； 4、蔚来（历史新高，含乐道）：9月销售2.1万辆，同/环比+35.4%/+5.0%，累计14.9万辆，同比+35.7%；其中蔚来 品牌交付20349辆，乐道832辆； 5、理想（历史新高）：9月销售5.3万辆，同/环比+47.2%/+10.3%，累计34.1万辆，同比+39.7%； 6、小鹏（历史新高）：9月销售2.1万辆，同/环比+39.5%/+52.1%，累计9.9万辆，同比+21%；其中M03交付破万； 7、零跑（历史新高）：9月销售3.4万辆，同/环比+113.7%/+11.4%，累计17.3万辆，同比+94.6%； 8、华为智选：9月销售4.0万辆，同/环比+460.4%/+18.5%，累计31.2万辆，同比+529.9%；其中问界交付35560辆，问界M7/M9/享界S9分别交付16805/15496/2169辆； 9月受地方补贴政策频出、厂商促销补贴加大、以旧换新政策持续放量影响，金九银十旺季更旺，车企端表现强势；其中多家车企达成历史新高。 10月看，政策补贴及厂商促销持续，叠加9月底如蔚来、极氪、华为智选新车推出，小鹏M03、理想L6等车型亦将持续放量，在中央货币政策出台的大背景下，预计10月车企表现将继续强势，预计比亚迪及蔚小理零均有望再破新高，持续看好！！建议关注竞争格局优异或新车周期下增长势能强劲的车企，推荐比亚迪、零跑汽车等，建议关注小鹏、理想、吉利等车企。 1.2.2十一车市追踪：火热持续，华为系、零跑订单强势 事件：10月1-5日，鸿蒙智行公布十一期间部分订单数据，表现均强势，印证车市旺季仍持续，其中华为系智界R7上市后表现超预期。 华为：10月1-5日，鸿蒙智行全系车型大定累计突破18600辆，其中智界R7/问界M9/问界M7订单分别突破6300/5100/5700辆；1-5日鸿蒙智行单日订单分别为5200/3600/3200/3200/3400辆，整体高位维稳。 点评： 1、车企订单强势印证市场仍处旺季。此前市场对旺季持续性有所担忧，从十一车市情况来看，市场订单仍处高位，重点车企表现仍强势，市场旺季具备持续性。 旺季来源主要是政府及车企层面政策的双重拉动。9月各省陆续发布置换政策，鼓励消费者以旧换新，有效拉动了新车销量：1）国家层面，以旧换新持续放量；2）地方层面，各省补贴政策频出；3）车企层面，各车企为冲击销量纷纷推出厂商促销补贴政策。在政策补贴等利好因素的加成下，车市传统的“金九”销量表现亮眼，尤其新能源产品增量势能高于历史预期，燃油车则仍表现平平。 后续看，政策下市场有望维持强势，看好10月车市。本周国内外宏观政策利好不断，对车市也是利好因素。预计今 年金九银十销量表现将超预期。伴随9月底新车大批量上市并在10月放量，我们预计10月车市仍将维持强势，并将有超预期可能；25年来看，政策加持下车市最弱也将维持平稳。 2、建议关注汽车消费结构性机会。目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。 3、关注华为系新车周期。24年是华为系轰轰烈烈的新车大年，目前上市新车已过半，智界R7的火热印证华为目前在三折等要素加持下，品牌力和市场关注度有较强回升，后续新车上市爆款确定性提高，建议关注后续重点新车，如与赛力斯合作的问界M8，与江淮合作的尊界品牌轿车等。其次建议关注华为智选盈利兑现，此前市场忧虑华为智选盈利性问题，尤其赛力斯等合作伙伴Q3盈利状态，存在超预期可能。 我们曾经强调，对于华为智选，全新产品对销量的边际贡献大于现有产品改款，尤其与赛力斯合作问界M8，此前华为系在30-40万市场中缺少一款增程式家用SUV，且市场竞品仅有理想L7/L8，爆款确定性高，建议关注。 2.1龙头公司及产业链事件点评 2.1.