汽车行业周报：从总量复苏走向价格修复

核心观点与逻辑转变

随着经济预期修正，乘用车板块逻辑从政策支撑下的中低端市场复苏，转向整体需求复苏驱动的终端价格修复及中高端市场复苏预期。短期板块性机会集中在智能驾驶、特斯拉产业链及高端车产业链。

投资要点

1. 销量复苏到价格修复预期：7月底以来，以旧换新和报废补贴推动总量复苏，10-15万价格带乘用车订单明显复苏。9月下旬市场预期经济向上修正，需求从中低端政策性复苏转向中期持续复苏，企业盈利能力有望改善，中高端需求预期回暖。
2. 特斯拉推动智能驾驶发展：特斯拉宣布10月10日活动或推出Robotaxi，FSD加速推进（预计2025年Q1在华和欧洲推出），推动智能驾驶赛道发展。FSD V12.5.2已推送，V13接管率改进显著，进入中国将提升产品力并促进产业发展。
3. 中小零部件估值修复：流动性缓解下，中小零部件受销量压力和流动性压力的双重影响将得到修复，业绩确定性强的标的有望受益。

推荐标的

• 整车：江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车
• 智能化：星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技
• 新能源化：拓普集团、双环传动、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、新泉股份、爱柯迪、银轮股份

风险提示

• 价格战加剧导致消费者观望，供应链承压，收入业绩不确定性增加
• 终端需求恢复缓慢，车市消费不足，销量增长低于预期
• 国际贸易壁垒导致出口销量低于预期

关键数据

• 表1展示了重点公司盈利与估值情况，包括江淮汽车、比亚迪、春风动力等公司的PE、EPS及评级信息。