汽车行业周报：总量复苏逻辑延续，华为产业链预期渐起

2023.08.06 股票研究 总量复苏逻辑延续，华为产业链预期渐起行——汽车行业周报（20237.31-8.4） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 在终端销量保持强劲以及国际巨头与国内车企合作推进带动下，乘用车板块的总量复 苏逻辑延续；H2随着部分新车型上市，华为产业链预期渐起 摘要： 总量复苏逻辑延续，华为产业链预期渐起。随着大众入股小鹏，中国新能源车产业的优势地位加速得到产业和资本市场认可，自主品牌崛 起下，优势乘用车整车将开启价值重估之路；叠加上终端销量持续强劲，乘用车总量复苏逻辑将继续演绎。H2华为智选模式的合作车企部分新车型上市，华为产业链预期渐起。 自主品牌崛起在加速进行，中高端市场即将迎来拐点。2021年以来 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《乘用车整车开启价值重估之路》 2023.07.30 《大众入股小鹏创造共赢，行业将探索新 合作模式》2023.07.27 《行业单月销量4.4万辆，终端观望加重》 2023.07.23 《终端销量持续坚挺下，乘用车beta行情 在强化》2023.07.23 《AI大模型助力自动驾驶技术迭代升级》 2023.07.17 在智能化和电动化双重驱动下，自主品牌市占率在不断提升。2023年 以来这种趋势得到加速，在价格体系崩塌后日系合资品牌销量出现明证显下滑，自主品牌在10-20万这个价格带加速抢占市场份额。而Q2券以来BBA等中高端合资品牌也出现了明显的降价保量措施，我们认研为随着优质车型不断上市，自主品牌在30万以上市场的替代也将加究速迎来拐点。 告 报华为智选模式部分新车型陆续发布或上市，华为产业链预期渐起，奇瑞相关合作车型值得期待。华为继续坚持不造车原则，通过深度赋能 的智选模式在强化跟车企的合作。智选模式的合作方赛力斯和奇瑞H2有多款新车型发布或者上市，尤其是和奇瑞合作的首款车型值得期待。我们认为华为合作的车企产业链有望在Q4开始迎来销量再上新台阶，配套零部件企业预期渐起。 乘用车整车将迎来价值重估的投资机会。乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股 份、旭升集团等，受益标的精锻科技；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 乘用车整车将迎来价值重估的投资机会。乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传 动、银轮股份、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等，受益标的精锻科技；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技。 表1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价 PE EPS 评级 （8.4） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 45.6 84.4 38.3 24.6 0.5 1.2 1.9 增持 603596.SH 伯特利 87.5 51.2 36.2 25.1 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 33.4 41.7 26.5 19.9 0.8 1.3 1.7 增持 600741.SH 华域汽车 19.4 8.5 7.2 6.3 2.3 2.7 3.1 增持 603786.SH 科博达 76.8 68.6 44.9 33.5 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 13.6 18.3 15.8 13.3 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 58.8 56.5 32.0 24.1 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 140.9 42.7 36.6 27.1 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 33.2 45.5 34.3 25.4 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 38.7 35.9 22.4 14.8 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 72.0 46.7 32.9 23.3 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 23.1 31.2 24.1 17.2 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 149.7 32.0 20.5 15.9 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 268.3 47.0 59.5 38.4 5.7 4.5 7.0 增持 0175.HK 吉利汽车 10.8 21.2 9.2 6.8 0.5 1.2 1.6 增持 601633.SH 长城汽车 29.8 32.8 47.3 25.5 0.9 0.6 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 38.2 21.0 20.0 16.7 1.8 1.9 2.3 增持 601238.SH 广汽集团 11.7 15.0 15.8 13.6 0.8 0.7 0.9 增持 000625.SZ 长安汽车 15.7 19.7 21.2 16.2 0.8 0.7 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 37.8 49.7 31.0 20.2 0.8 1.2 1.9 增持 002920.SZ 德赛西威 160.1 74.4 57.0 42.2 2.2 2.8 3.8 增持 300893.SZ 松原股份 23.3 44.7 29.8 20.6 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 14.9 149.2 106.6 32.4 0.1 0.1 0.5 增持 300978.SZ 东箭科技 12.9 64.5 21.5 15.7 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 23.1 38.5 22.2 16.2 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 25.5 23.1 15.0 11.2 1.1 1.7 2.3 增持 301181.SZ 标榜股份 31.4 22.5 18.6 15.5 1.4 1.7 2.0 增持 603179.SH 新泉股份 51.2 52.8 36.0 25.3 1.0 1.4 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 53.8 12.8 13.5 10.8 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 17.6 36.6 25.1 18.7 0.5 0.7 0.9 增持 000338.SZ 潍柴动力 13.0 22.8 16.3 12.3 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 13.6 40.0 23.9 18.4 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 31.4 37.4 30.5 20.3 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 19.2 51.8 23.4 15.0 0.4 0.8 1.3 增持 600418.SH 江淮汽车 14.9 - 106 62 -0.7 0.1 0.2 增持 2015.HK 理想汽车-W 179.5 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 75.0 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年6月乘用车销售226.8万辆。根据中汽协统计，6月乘用车产量 为221.9万辆，同比-0.9%，6月乘用车销量为226.8万辆，同比+2.1%。 图1：2023年6月乘用车产量同比-0.9%图2：2023年6月乘用车销量同比+2.1% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车产量（万辆） 600% 产量同比（右轴） 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车销量（万辆） 500% 销量同比（右轴） 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，6月（广义）批发销量为225.7万辆，同比+1.9%，6月 （广义）零售销量为191.1万辆，同比-2.9%。 图3：2023年6月乘用车批发销量同比+1.9%图4：2023年6月乘用车零售销量同比-2.9% 300 250 200 150 100 50 0 500% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 250 200 150 100 50 0 400% 乘用车(广义)零售销量（万辆） 销量同比（右轴） 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企6月销售量增长情况两极分化。 车企 6月销量 同比 1-6月累计销量 累计同比 6月市占率 1-6月市占率 比亚迪汽车 222240 69% 1036236 76% 11.6% 11.2% 一汽大众 178891 0% 830334 6% 9.3% 8.9% 长安汽车 113067 16% 572321 16% 5.9% 6.2% 吉利汽车 107746 15% 514687 4% 5.6