汽车行业周报：小米汽车产业链预期渐起

2023.12.10 股票研究 小米汽车产业链预期渐起 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——汽车行业周报（2023.12.4-12.8） 业吴晓飞(分析师)管正月(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38032026010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521030003S0880123070150 本报告导读： 小米汽车首款汽车将于2024年H1上市，预计将于2024年Q1进入预热期，随着更 多细节披露，小米产业链预期渐起。 摘要： 小米汽车产业链预期渐起。小米汽车首款汽车将于2024年H1上市，预计将于2024年Q1进入预热期，随着更多细节披露，小米产业链 预期渐起；板块进入业绩真空期，短期看板块机会仍在小米车链、华为车链、特斯拉链以及智能驾驶等存在边际变化的赛道。 小米汽车有望逐渐进入预热期。小米汽车正式上市时间为2024年H1,按照正常节奏推断2024年Q1将进入预热和发布期。之前工信部的申报信息披露了小米首款车型的尺寸和部分配置，但市场定位和核心 卖点等还没对市场披露。在小米生态优势叠加小米在渠道和流量上的 证优势，小米汽车首款汽车的销量值得期待。 告 券业绩真空期，仍看华为、小米、特斯拉、自动驾驶等有边际变化的赛研道。乘用车板块进入到业绩真空期，对于2024年终端需求、销量预究期等市场也较难形成明确判断，短期看板块的机会仍然在有边际变化报的赛道，包括华为汽车业务合作伙伴的不断拓展、特斯拉机器人行走测试的推进&新工厂的预期、自动驾驶头部企业城市NOA的不断推 进。 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、多利科技、模塑科技、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓 普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘 用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 相关报告 《11月销量环比小幅提升，新能源持续走强》2023.12.09 《十年磨一剑，FSD迎来快速列装期》 2023.12.04 《自主品牌的“战国时代”》2023.12.04 《销量维持高增速，燃气车略降温》 2023.12.04 《华为车链预期再起，重心在边际变化赛道》2023.12.03 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量16 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、多利科技、模塑科技、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能 化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团、华域汽车等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （12.8） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 41.4 76.6 44.0 26.9 0.5 0.9 1.5 增持 603596.SH 伯特利 72.3 42.3 29.9 20.8 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 33.5 41.9 40.3 30.2 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 16.6 7.3 6.8 5.7 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 71.3 63.7 41.7 31.1 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 12.3 16.6 14.3 12.1 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 56.4 54.2 26.6 21.0 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 132.9 40.3 34.5 25.6 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 26.3 36.1 27.2 20.1 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 31.7 29.4 18.3 12.2 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 70.4 45.7 35.6 27.0 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 21.6 29.1 22.7 16.3 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 86.8 18.5 11.9 9.2 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 198.6 34.8 18.6 12.2 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 7.8 15.4 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 26.0 28.5 30.2 22.6 0.9 0.9 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 36.5 20.0 16.7 15.3 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 9.3 11.9 16.9 14.8 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 18.3 23.0 16.8 18.9 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 32.4 42.6 27.9 18.2 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 123.7 57.5 46.3 34.1 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 28.0 53.8 35.0 25.9 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 19.3 193.0 482.5 43.9 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 14.4 71.9 24.0 17.5 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 22.4 37.3 21.5 15.7 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 19.9 18.1 22.9 17.2 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 28.1 20.1 21.6 18.0 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 48.9 50.4 32.4 24.2 1.0 1.5 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 53.4 12.7 17.5 13.9 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 18.0 37.5 24.3 18.5 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 13.9 24.4 13.3 10.2 0.6 1.1 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 13.3 39.0 17.7 15.1 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 22.1 31.2 28.4 23.8 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 28.0 33.4 27.2 18.1 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 18.5 50.1 24.4 15.1 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 16.7 -23.2 119.2 69.5 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 13.0 24.9 21.3 17.4 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 49.7 99.3 66.2 28.2 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 18.8 39.9 21.3 16.5 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 20.4 51.0 22.9 16.2 0.4 0.9 1.3 增持 301307.SZ 美利信 35.3 24.9 33.0 21.9 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 7.1 13.2 11.1 9.3 0.5 0.6 0.8 增持 2015.HK 理想汽车-W 135.7 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 60.4 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年10月乘用车销售248.8万辆。根据中汽协统计，10月乘用车产 量为251.3万辆，同比+7.6%，10月乘用车销量为248.8万辆，同比+11.4%。 图1：2023年10月乘用车产量同比+7.6%图2：2023年10月乘用车销量同比+11.4% 300250 乘用车产量（万辆） 产量同比（右轴）100% 80%60% 300250 乘用车销量（万辆） 销量同比（右轴100% ） 80%60% 200 40%20% 200 40%20% 150 0% 150 0% -20% -20% 100 -40% 100 -40% 50 -60% 50 -60% -80% 0-100% -80% 0-100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，10月（广义）批发销量为247.1万辆，同比+11.2%，10 月（广义）零售销量为205.1万辆，同比+9.9%。 图3：2023年10月乘用车批发销量同比+11.2%图4：2023年10月乘用车零售销量同比+9.9% 300 250 200 150 100 50 0 100% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 50% 0% -50% -100% 300 乘用车(广义)零售销量（万辆） 250销量同比（右轴） 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企10月销售量以增长为主。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企 10月销量 同比 量 累计同比 10月市占率 1-10月市占率 比亚迪汽车 232943 45% 1914920 58% 12.2% 11.5% 一汽大众 147071 10% 1461761 4% 7.7% 8.7% 吉利汽车 127672 53% 971094 15% 6.7% 5.8% 长安汽车 114133 15% 1016552 13% 6.0% 6.1% 上汽大众 106213 0% 939569 -5% 5.6% 5.6% 广汽丰田 82950 -4% 730698 -10% 4.3% 4.4% 上汽通用�菱 80145 0% 665938 -15% 4.2% 4.0% 奇瑞汽车 78581 53% 538896 16% 4.1% 3.2% 上汽通用 72480 -11% 707372 -15% 3.8% 4.2% 长城汽车 67714 21% 582353 -