关于近期银证转账数据的点评：资金加速入场，继续看好券商
股票研究/2024.10.06 资金加速入场，继续看好券商投资银行业与经纪业 评级：增持 ——关于近期银证转账数据的点评 刘欣琦(分析师)吴浩东(分析师)�思玥(研究助理) 021-38676647010-83939780021-38031024 liuxinqi@gtjas.comwuhaodong029780@gtjas.comwangsiyue028676@gtjas.com 登记编号S0880515050001S0880524070001S0880123070151 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 本报告导读： 近日银证转账指数加速提升，资金加速入场有望为行情演绎带来持续动能，建议增持受益于资本市场流动性改善的金融信息服务商及券商。 投资要点： 9/24新政以来券商板块领涨，市场对增量资金关注度提升。自9月 24日国新办发布会以来，针对资本市场、房地产等政策组合拳陆续 推出，其中政治局会议明确提出要努力提振资本市场，极大提升投资者信心。截至9月30日，券商板块近5个交易日累计涨幅达39%相对万得全A超额13%，在此背景下市场对增量资金关注度提升。 银证转账指数显示资金加速入场，有望为行情演绎带来持续动能。 我们以中国工商银行银证转账资金变动情况净值（简称银证转账指数）作为资金入市节奏的表征：1）银证转账指数=(对应交易日银转证金额-对应交易日证转银金额)/2017年银证转账净转入证券市场 资金量每日均值，分别统计了个人、机构以及全部的资金流出入情况。净值为正表示投资者资金净流入证券市场，净值为负则表示投资者资金净流出证券市场；2）如图1-3所示，9/24新政以来通过银 证转账进入证券市场的资金大幅提升。按照交易日维度统计，9/24- 9/30投资者的银证转账指数分别为2.15、1.40、4.40、7.04、16.71，其中个人投资者分别为1.19、1.87、1.08、5.20、16.92；按照周维度统计，近5周该指数分别为0.32、-0.28、-0.34、0.31、3.13；按照月维度统计，近5月分别为-0.57、-0.13、-0.40、-0.05、1.51。投资者通过银证转账进入市场的资金流入速度持续提升，有望为行情持续演绎带来持续动能。 市场提振将在改善券商盈利的同时，加速一流投行建设，继续看好券商。1）随着系列政策落地，资本市场交投活跃度显著提振，给券商经纪、资管、两融等主要业务带来显著增长，从而改善券商盈利 能力。2）长期看供给侧改革仍是行业主线，当前一流投行建设的日程表和规划书已经提出，近期资本市场系列增量政策对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。 投资建议：资本市场投资价值有望提升，且行业供给侧改革加速推 进，建议增持受益于资本市场流动性改善的金融信息服务商及券商 个股推荐：指南针、同花顺；中国银河、中金公司、中信证券。风险提示：政策落地不及预期 投资银行业与经纪业《利好政策组合拳出台，全面看多非银》2024.09.29 投资银行业与经纪业《政策组合拳频出，全面看多非银》2024.09.27 投资银行业与经纪业《差异化释放资本空间，利好稳健合规的头部券商》2024.09.22 投资银行业与经纪业《活跃并购政策落地，利好有并购预期头部券商》2024.09.25 投资银行业与经纪业《联储降息利好非银，新规强化头部券商竞争力》2024.09.22 图1：近5日工行银证转账持续加速提升（日度数据）图2：近1周工行银证转账大幅提升（周度数据） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) 全部个人机构 9月24日9月25日9月26日9月27日9月30日 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) 全部个人机构 8/309/69/139/209/27 数据来源：中国工商银行，国泰君安证券研究数据来源：中国工商银行，国泰君安证券研究 图3：9月工行银证转账大幅提升（月度数据） 全部个人机构 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) 2024/052024/062024/072024/082024/09 数据来源：中国工商银行，国泰君安证券研究 表1：推荐公司估值表 证券简称证券代码 2024E BVPS 2025E 2026E 2024E P/B 2025E 2026E 指南针300803.SZ 5.20 6.01 7.37 14.75 12.75 10.40 增持 同花顺300033.SZ 12.71 13.14 13.62 15.20 14.71 14.20 增持 中国银河601881.SH 9.76 10.36 11.02 1.58 1.49 1.40 增持 中金公司3908.HK 19.07 20.02 21.07 0.94 0.89 0.85 增持 中信证券600030.SH 19.03 19.99 21.01 1.43 1.36 1.29 增持 注：数据截至2024年10月4日；数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com
