2024苹果四季度展望

苹果四季度展望——新交割规则下的博弈 核⼼观点 2024年三季度苹果期货主力波动区间为6500-7100元/吨，整体维持震荡行情。市场围绕早熟苹果价格、库存富士消费以及应季水果的消费影响展开。展望四季度，我们要重点关注两个维度。其一，晚富士的入库情况。其二，新规则下的交割情况。 1三季度⾏情回顾 2024年三季度苹果期货主力波动区间为6500-7100元/吨，整体维持震荡行情。 第一阶段：7月1日-7月23日（秦阳卖的好） 早熟苹果陆续下树，秦阳在众多早熟苹果中异军突起，价格高卖的好，给盘面价格造成托底现象。 第二阶段：7月24日-8月22日（不稳定的平衡期） 7月下旬，各地秦阳大量上市，嘎啦也开始陆续上市，整体开秤价相比此前走低0.5元/斤，同时库存富士对盘面也形成压制，导致价格短期上涨后多次被打回去。该阶段西瓜涨价也起到提振作用，但是提振作用有限。 第三阶段：8月23日-9月6日（悲观情绪加剧） 随着嘎啦的大量上市，市场消费更加卖不动了。应季其他水果的价格也都出现大幅下挫，阳光玫瑰、榴莲的价格一跌再跌，市场弥漫着悲观情绪。 第四阶段：9月7日-9月底（早富士、红将军上色问题调动情绪） 由于天气偏热，山东的红将军和西北的早富士都出现了上色问题，普遍出现了返青现象，导致好货难寻，价格出现两极分化，同时市场对于新季晚富士存在遐想空间，令价格重新回至区间上沿。 展望四季度，我们要重点关注两个维度。其一，晚富士的入库情况。在10月底11月初苹果往往都会入库，这时候能够完整确定的统计出苹果的期初库存水平，为全年的供应上限框定基础，今年如若入库量太大可能对于来年的价格走势造成较大压力。其二，新规则下的交割情况。新交割规则从AP2411合约开始，有不少人愿意尝试进行升水交割，新情况可能造成苹果交割量的增加，同时车板交割预报功能已经启动，交割量的增加对于盘面的考验可想而知。此外，也需要谨防在陕西优产区收购晚富士，造成当地现货价格的上涨的可能性。 2苹果供需形势分析 24/25年度，我国苹果种植面积变化不大，但相比峰值年份有明显下滑。在半年报中我们指出，根据市场调研情况及三方机构数据进行综合分析得出，24/25年度产量相比23/24年度增加5%-10%以上，产量范围在3800-3950万吨。而苹果供应的增加也恰恰反应在了开秤价中，根据我们的调研数据，山东栖霞80#统货开秤价在3元/斤，陕西洛川70#起步统货的开秤价在3.5-3.6元/斤，70半商品在4元/斤左右，整体比去年同期下降1元/斤以上。未来一个产季，在增产背景下，苹果的价格可能也仍未能摆脱高开低走的局面。 2.1.1种植⾯积保持平稳过渡 根据钢联数据显示，2022年我国苹果种植面积为2603.85万亩，同比下降10.53%，产量为3283.6万吨，同比下降18.35%，2023年种植面积相对稳定，故将2023年种植面积暂时和2022年保持一致。2021年以来，我国苹果产区砍树较为普遍，数量为近20年以来最多，山东陕西等地的种植面积均有不同程度的下降，甘肃种植面积上升，但整体基数偏低。主要原因如下： 1、种植效益差。苹果的种植成本上升，果园管理繁琐，打理费用高，机械化水平低，收益稳定性不佳，受天气灾害影响大。2、树龄老化严重。部分地区的果树树龄老化，在种植收益较差的情况下，改种其他作物。3、竞争优势弱。替代水果种类繁多且丰富，传统型水果的优势逐步被蚕食，消费竞争力下滑。 2.2苹果产量 产量方面，根据钢联数据显示，通过坐果套袋调研计算，23/24产季，全国苹果产量3617.27万吨，较22/23产季增加333.66万吨，增幅10.16%。卓创数据显示，23/24年全国苹果产量3554万吨，同比增加1%。 24/25年度，根据开花期及套袋期的情况看，呈现优产区增产增质，副产区减产的现象，这与23/24年度正好相反，我们预估全国苹果产量整体增产5%-10%，产量范围在3800-3950万吨。 具体表现为，甘肃恢复性增产，其中平凉产量增幅最大，整体增幅在50%-100%；山东烟台、蓬莱恢复性增产，栖霞套袋略多于去年，整体增产5-15%；陕西花量分布不均，其中渭南地区花量明显偏少，不过陕西套袋期果农后期有补套袋情况，整体预计减产10%左右；山西果园空枝及空树现象存在，预计整体减产30%-40%。 2.3关注冷库⼊库情况 23/24产季，钢联数据显示，截至9月26日，全国冷库库存21.72万吨，同比增加19.12万吨，卓创数据显示，全国冷库库存17.86万吨，同比增加4.75万吨。尽管两家机构统计的口径差异较大，但对比2023年，今年的期末库存要远大于去年同期，且2023年是中秋和国庆合并进行的，而2024年的中秋节是在9月中旬，节日时间更长，但是消费旺季不旺造成节日去库不及去年同期。 24/25产季需要关注10月底-11月初的入库情况。每年的10月是苹果下树的关键时期，部分鲜果直接发往销区售卖，而其他大部分苹果则随即存入冷库，如若当季的消费不佳，则存入冷库的库存占产量的比重就更大，反而则更小。23/24产季，苹果入库量整体较22/23产季增加。根据钢联数据显示，11月20日，全国冷库库存956.7万吨，同比增加122.85万吨，同比增加14.73%。从入库数据看，23/24产季相比21/22产季和22/23产季入库量均有明显增加，但比19/20产季和20/21产季入库量要小，主要因近几年砍树影响，导致种植面积下降所致，因此尽管单产相比前两年有明显提升，但总产量相比峰值有所下降。分省份看，截至11月20日，山东库存308.81万吨，同比增加4.16%，陕西库存318.57万吨，同比增加47.7%。甘肃库存106.63万吨，同比减少16.61%。其中陕西波动幅度最大，主要因2023年相比2022年受自然灾害影响较少，导致单产提高，引发产量激增。甘肃入库量大幅下降除了因去年减产导致运输困难大面积入库因素外，还因为今年再度遭遇极端天气影响导致减产。此外，山东及其他产区均有不同程度的产量增加，因此整体的入库量有明显增长。 2.4下游消费现实情况 除了观察产区冷库库存变化外，还需要关注苹果下游批发市场动态，这是检验终端消费的途径之一。考虑到批发市场众多，且统计难度较大，我们暂以广东三大批发市场的到车情况以及嘉兴水果批发市场的数据进行分析。 广东地区批发市场到车量整体呈现较明显的季节性特征。到车量较大的时间集中在春节、清明、端午、中秋国庆之前。相比22/23年度，23/24年度10月以来，除符合季节性规律外，年底前相比去年有明显提升，但春节峰值相比去年有明显下降，这主要是因为22/23年度受疫情影响，前期产区出货遇阻，后期爆发势到货，23/24年度相对平稳，但今年五一、端午旺季不旺，消费并不好，相比去年少了两个高峰值区域。2023年中秋和国庆拆分成两个节点，仅以2023年中秋对比2022年国庆前夕，到车量并未超过去年同期。 嘉兴水果市场数据显示，嘉兴水果价格指数今年的波动范围要远大于往年，最低点出在3月中旬和5月底，最高点出出现在了2月下旬。国产水果价格指数呈现出更为明显的趋势性，自3月中旬低点后，开始逐步回升，主要归功于7月后受西瓜减产导致价格的大幅上涨。相比2023年前高后低的走势，2024年整体呈现两头高中间低的走势。但是2024年相比2022年价格指数价格明显要低很多。 2.5苹果出⼝ 我国是全球最大的苹果出口国，进口苹果占比相对较小，出口占比更大。苹果出口季节性走势非常明显，高峰期出现在11月至次年1月以及次年3月，每年6月是苹果出口最低的时候，这主要和苹果的供应周期和节假日有关。每年10月苹果下树，每年的春节前后苹果的供应最为充裕，而每年6月早熟果陆续上市，苹果供应持续增加。而出口的多少则是由国内苹果整体的产量决定，产量越高出口量越大，产量越低出口量越少。 23/24年度截至8月底，我国出口苹果58万吨，同比增加12万吨，同比增加26.09%。考虑到季节性及增产因素，预计23/24年度总出口量可能达到接近70万吨，出口旺季集中在2023年11月至2024年1月、2024年3月以及8月和9月。但是值得一提的是8月份的出口量明显低于预期，仅为8万吨。 2.6新晚富⼠开秤价为新季定基调 每年晚富士苹果的开秤价都对未来苹果价格具体非常重要的意义。晚熟富士的开秤价由以下三个因素构成： 1、冷库苹果的库存及价格 进入到销售后期，夏季时令水果影响下，西部冷库富士一般都会降价促销，但山东作为全国产区中最后清库的产区，往年都有押注中秋翘尾行情的习惯，因此本着有望获得较理想的销售利润前提下，山东客商对于新季苹果收购价有着天然信心和预期，可能会出现炒货现象。 从结果看，今年整体库存消化明显要弱于去年，且大量的时令水果丰产上市令旧作苹果价格承压，积压的库存远大于去年同期，这令人们对今年开秤价的预期大打折扣。 2、早中熟苹果开秤及销售参考 早熟苹果卖的好不好对于晚熟富士而言具有指导作用，如果前期销售较好，有利于带动晚熟富士获得较好的开秤价。从6月开始中下旬开始，早熟苹果陆续上市，早熟苹果的开秤价往往对晚熟富士具有一定的指导意义。 最早上市的是早熟藤木，集中上市在6月中下旬，随后是晨阳，在6月底上市。7月各类嘎啦、早熟华硕、松本锦、秦阳陆续上市。8月各地量相对较大的纸袋嘎啦上市。8月底陕西花牛上市，9月初红将军上市，9月下旬采青富士上市。 对比近三年的开秤价格情况来看，2022年早中熟苹果开启高价时代，2023年价格较去年基本持平，其中早熟秦阳开秤价格处于早中熟品种的高位。2024年早熟秦阳的开秤价能够维持甚至超过2023年的水平，但是随着供货量的增加，出现掉价现象，红将军和早富士由于上色问题导致优质果价格较高，价格分化较为明显，因此对晚富士开秤价的影响也大打折扣。3、新季富士苹果当年的产量和质量 旧作苹果库存和早熟果开秤价格均会对晚熟富士的开秤价起到作用，但是新季富士苹果的产量和质量才是决定最终价格的主导因素。由于今年气象灾害少，苹果增产预期强，新晚富士果面干净，果锈少，供应量大，导致开秤价预期下滑。 23/24年度，栖霞80#一二级：开秤价格4.0-4.2元/斤，同比上涨0.55元/斤，涨幅15.49%；洛川70#以上半商品：开秤4.0-4.5元/斤，同比上涨0.6元/斤左右，涨幅16.44%。甘肃75#以上半商品：开秤价格5.0-5.5元/斤，同比上涨0.77元/斤，涨幅17.10%。 我们目前掌握的调研情况如下：24/25年度，栖霞80#一二级：开秤价3元/斤，同比下降1-1.2元/斤，跌幅26.83%；洛川70#以上统货3.5-3.6元/斤，洛川70#以上半商品4元/斤，跌幅6.97%。目前看，好货的价格相对坚挺，一般货的价格相比去年下跌较多，甘肃地区也有5.2元/斤的价格，前期定价相对并不稳定，后期关注富士大量上市后的价格变化。 3⾏情展望 2024年三季度苹果期货主力波动区间为6500-7100元/吨，整体维持震荡行情。市场围绕早熟苹果价格、库存富士消费以及应季水果的消费影响展开。展望四季度，我们要重点关注两个维度。其一，晚富士的入库情况。其二，新规则下的交割情况。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并