2024苹果四季度展望
2024年10月1日 苹果四季度展望 ——新交割规则下的博弈 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核⼼观点 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2024年三季度苹果期货主力波动区间为6500-7100元/吨，整体维持震荡行情。市场围绕早熟苹果价格、库存富士消费以及应季水果的消费影响展开。 展望四季度，我们要重点关注两个维度。其一，晚富士的入库情况。其二，新规则下的交割情况。 1三季度⾏情回顾 2024年三季度苹果期货主力波动区间为6500-7100元/吨，整体维持震荡行情。第一阶段：7月1日-7月23日（秦阳卖的好） 早熟苹果陆续下树，秦阳在众多早熟苹果中异军突起，价格高卖的好，给盘面价格造成托底现象。第二阶段：7月24日-8月22日（不稳定的平衡期） 7月下旬，各地秦阳大量上市，嘎啦也开始陆续上市，整体开秤价相比此前走低0.5元/斤，同时库存富士对盘面也形成压制，导致价格短期上涨后多次被打回去。该阶段西瓜涨价也起到提振作用，但是提振作用有限。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三阶段：8月23日-9月6日（悲观情绪加剧） 随着嘎啦的大量上市，市场消费更加卖不动了。应季其他水果的价格也都出现大幅下挫，阳光玫瑰、榴莲的价格一跌再跌，市场弥漫着悲观情绪。第四阶段：9月7日-9月底（早富士、红将军上色问题调动情绪） 苹果期货主力价格对比 苹果期货月差（01-05）季节性 元/吨 9000 AP01M.CZC收盘价 AP05M.CZC收盘价 AP10M.CZC收盘价 2101-2105 2501-2505 2201-2205 2301-2305 2401-2405 元/吨 8000 1000 0 7000 -1000 6000 02/29 04/30 06/30 08/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 source：郑商所,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 由于天气偏热，山东的红将军和西北的早富士都出现了上色问题，普遍出现了返青现象，导致好货难寻，价格出现两极分化，同时市场对于新季晚富士存在遐想空间，令价格重新回至区间上沿。 苹果期货月差（05-10）季节性 苹果期货月差（10-01）季节性 元/吨 2105-2210 2205-2310 2305-2410 2405-2510 2010-2101 2410-2501 2110-2201 2210-2301 2310-2401 4000 元/吨 500 2000 0 -500 0 -1000 -2000 11/30 12/31 01/31 02/29 03/31 -1500 02/29 04/30 06/30 08/31 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 展望四季度，我们要重点关注两个维度。其一，晚富士的入库情况。在10月底11月初苹果往往都会入库，这时候能够完整确定的统计出苹果的期初库存水平，为全年的供应上限框定基础，今年如若入库量太大可能对于来年的价格走势造成较大压力。其二，新规则下的交割情况。新交割规则从AP2411合约开始，有不少人愿意尝试进行升水交割，新情况可能造成苹果交割量的增加，同时车板交割预报功能已经启动，交割量的增加对于盘面的考验可想而知。此外，也需要谨防在陕西优产区收购晚富士，造成当地现货价格的上涨的可能性。 苹果供需形势分析 2 24/25年度，我国苹果种植面积变化不大，但相比峰值年份有明显下滑。在半年报中我们指出，根据市场调研情况及三方机构数据进行综合分析得出，24/25年度产量相比23/24年度增 加5%-10%以上，产量范围在3800-3950万吨。而苹果供应的增加也恰恰反应在了开秤价中，根据我们的调研数据，山东栖霞80#统货开秤价在3元/斤，陕西洛川70#起步统货的开秤价在 3.5-3.6元/斤，70半商品在4元/斤左右，整体比去年同期下降1元/斤以上。未来一个产季，在增产背景下，苹果的价格可能也仍未能摆脱高开低走的局面。 2.1.1 种植⾯积保持平稳过渡 根据钢联数据显示，2022年我国苹果种植面积为2603.85万亩，同比下降10.53%，产量为3283.6万吨，同比下降18.35%，2023年种植面积相对稳定，故将2023年种植面积暂时和2022年保持一致。2021年以来，我国苹果产区砍树较为普遍，数量为近20年以来最多，山东陕西等地的种植面积均有不同程度的下降，甘肃种植面积上升，但整体基数偏低。主要原因如下： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、种植效益差。苹果的种植成本上升，果园管理繁琐，打理费用高，机械化水平低，收益稳定性不佳，受天气灾害影响大。 2、树龄老化严重。部分地区的果树树龄老化，在种植收益较差的情况下，改种其他作物。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3、竞争优势弱。替代水果种类繁多且丰富，传统型水果的优势逐步被蚕食，消费竞争力下滑。 苹果全国冷库库存（钢联） 苹果全国冷库库存（卓创） 万吨 20/21 21/22 22/23 23/24 万吨 2021 2022 2023 2024 1000 1000 750 750 500 500 250 250 0 12/31 02/29 04/30 06/30 08/31 12/31 02/29 04/30 06/30 08/31 source：上海钢联，南华研究 source：卓创资讯,南华研究 苹果山东库容比（钢联） 山东苹果冷库库容（卓创） 百分比 80 20/21 21/22 22/23 23/24 % 80 2021 2022 2023 2024 60 60 40 40 20 20 0 12/31 02/29 04/30 06/30 08/31 12/31 02/29 04/30 06/30 08/31 source：上海钢联，南华研究 source：卓创资讯,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国苹果种植面积 中国苹果产量（钢联） 千公顷 苹果：种植面积：中国（年） 苹果：种植面积：中国（年）同比(右轴)0.025 万吨 4500 苹果：产量：中国（年） 苹果：产量：中国（年）同比(右轴) 2000 0 4000 0.2 1750 -0.025 1500 -0.05 3500 0 1250 -0.0753000 1000 -0.1 -0.2 2500 15/1217/1219/1221/1223/1215/1217/1219/1221/1223/12 source：南华研究 source：上海钢联,南华研究 2.2 苹果产量 产量方面，根据钢联数据显示，通过坐果套袋调研计算，23/24产季，全国苹果产量3617.27万吨，较22/23产季增加333.66万吨，增幅10.16%。卓创数据显示，23/24年全国苹果产量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3554万吨，同比增加1%。 24/25年度，根据开花期及套袋期的情况看，呈现优产区增产增质，副产区减产的现象，这与23/24年度正好相反，我们预估全国苹果产量整体增产5%-10%，产量范围在3800-3950万 吨。 具体表现为，甘肃恢复性增产，其中平凉产量增幅最大，整体增幅在50%-100%；山东烟台、蓬莱恢复性增产，栖霞套袋略多于去年，整体增产5-15%；陕西花量分布不均，其中渭 全国:苹果产量 中国苹果产量（钢联） 万吨 4750 全国:苹果产量 全国:苹果产量同比(右轴) 0.1 万吨 4500 苹果：产量：中国（年） 苹果：产量：中国（年）同比(右轴) 4500 0.05 4000 0.2 4250 0 3500 4000 0 3750 -0.053000 -0.2 3500 -0.1 2500 15/1217/1219/1221/1223/1215/1217/1219/1221/1223/12 source：国家统计局,南华研究,同花顺 source：上海钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南地区花量明显偏少，不过陕西套袋期果农后期有补套袋情况，整体预计减产10%左右；山西果园空枝及空树现象存在，预计整体减产30%-40%。 2.3 23/24产季，钢联数据显示，截至9月26日，全国冷库库存21.72万吨，同比增加19.12万吨，卓创数据显示，全国冷库库存17.86万吨，同比增加4.75万吨。尽管两家机构统计的口径差异较大，但对比2023年，今年的期末库存要远大于去年同期，且2023年是中秋和国庆合并进行的，而2024年的中秋节是在9月中旬，节日时间更长，但是消费旺季不旺造成节日去库不及去年同期。 关注冷库⼊库情况 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 24/25产季需要关注10月底-11月初的入库情况。每年的10月是苹果下树的关键时期，部分鲜果直接发往销区售卖，而其他大部分苹果则随即存入冷库，如若当季的消费不佳，则存入冷库的库存占产量的比重就更大，反而则更小。23/24产季，苹果入库量整体较22/23产季增加。根据钢联数据显示，11月20日，全国冷库库存956.7万吨，同比增加122.85万吨，同比增加14.73%。从入库数据看，23/24产季相比21/22产季和22/23产季入库量均有明显增加，但比19/20产季和20/21产季入库量要小，主要因近几年砍树影响，导致种植面积下降所致，因此尽管单产相比前两年有明显提升，但总产量相比峰值有所下降。分省份看，截至11月20日，山东库存308.81万吨，同比增加4.16%，陕西库存318.57万吨，同比增加47.7%。甘肃库存106.63万吨，同比减少16.61%。其中陕西波动幅度最大，主要因2023年相比2022年受自然灾害影响较少，导致单产提高，引发产量激增。甘肃入库量大幅下降除了因去年减产导致运输困难大面积入库因素外，还因为今年再度遭遇极端天气影响导致减产。此外，山东及其他产区均有不同程度的产量增加，因此整体的入库量有明显增长。 苹果陕西库容比（钢联） 陕西苹果冷库库容（卓创） % 2021 2022 2023 2024 % 20/21 21/22 22/23 23/24 75 75 50 50 25 25 0 12/31 02/29 04/30 06/30 08/31 0 12/31 02/29 04/30 06/30 08/31 source：上海钢联,南华研究 source：卓创资讯,南华研究 苹果甘肃库容比（钢联） 苹果山西库容比（钢联） 百分比 21/22 22/23 23/24 百分比 60 21/22 22/23 23/24 60 40 40 20 20 0 12/31 02/29 04/30 06/30 0 12/31 02/29 04/30 source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联，南华研究 苹果河南库容比（钢联） 苹果辽宁库容比（钢联） 百分比 60 21/22 22/23 23/24 百分比 21/22 22/23 23/24 80 60 40 40 20 20 0 12/31 02/29 04/30 0 12/31 02/29 04/30 06/30 source：上海钢联，南华研究 source：上海钢联，南华研究 全国苹果单周去库（卓创） 全国苹果单周去库（钢联） 万吨 2021 202
