后市展望
- 需求端：织造负荷提升至同期高位，聚酯开工处于中性水平，PTA刚性需求持稳；节前终端工厂补库，聚酯让利产销高位，成品库存下降去库，但现金流环比压缩。
- 供应端：近期PTA临停装置较多，市场供应略有缩减，社会累库速度放缓，但随着川能重启、YS大化提负，供应端压力回归，中期看PTA累库预期仍较强，关注大厂检修情况。
- 成本端：海外汽油裂解价差低位，远东PXN估值处于偏低，伴随油价震荡反弹，PX价格重心回升，PTA成本支撑有所回暖。
- 综合观点：供应仍偏宽松，累库预期较强，成本端支撑回暖，PTA短期跟随原料偏强震荡，关注PX价格走势。
- 策略建议：短线低多思路，累库预期下关注1/5反套机会。
行情回顾
- PTA主力合约走势：基差走强，月差整理。截止9月27日，PTA现货周均价格4854元/吨，周环比上涨106元/吨。
- PTA供应分析：
- 下半年暂无新产能投放，8月PTA产能基数为8015万吨。
- 8月PTA产量624.0万吨，同比增长9.7%，1-8月累计产量4694.0万吨，同比增长15.5%。
- 8月PTA出口40.9万吨，同比增长93.6%，1-8月累计出口304.4万吨，同比增长24.1%。
- 本周川能重启、YS大化提负，PTA负荷低位回升至85.4%，周环比提升4.7%，周产量136.3万吨，环比下降1.4万吨。
- 截止9月27日，PTA社会库存400.5万吨，环比增加1.0万吨；交易所注册仓单6612张，周环比增加5502张。
- PTA加工费中性偏低，截止9月27日，周均生产成本4500元/吨，现货周均加工费353元/吨。
- 下游需求：
- 8月聚酯产量610.0万吨，同比增长2.4%，1-8月累计产量4858.0万吨，同比增长16.3%。
- 8月聚酯出口16.3万吨，同比增长15.1%，1-8月累计出口786.9万吨，同比增长12.3%。
- 终端织造负荷提升至同期高位，9月27日江浙织机开工率74.3%，周环比提升0.6%，坯布库存34.0天，周环比持平。
- 下游聚酯开工恢复正常，9月27日聚酯工厂负荷为86.7%，周环比提升1.1%。
- 终端节前适当补库，聚酯产销高位、库存环比去化，截止9月27日周均产销，长丝107.4%，短纤72.3%，长丝加权库存16.1天（-3.1天），短纤库存14.7天（-1.6天）。
- 聚酯工厂让利降价，企业现金流环比压缩。
- 上游成本：
- 8月PX产量328.0万吨，同比增长11.8%，1-8月累计产量2479.5万吨，同比增长17.3%；8月PX进口75.6万吨，同比下降5.4%，1-8月累计进口578.4万吨，同比下降6.7%。
- 东营石化装置重启，国内PX负荷大幅回升至86.3%，7月1日起PX产能基数为4401万吨。
- 原料PX低位震荡回升，9月27日CFR中国主港PX价格865美元/吨，周环比上涨25美元/吨。
- 汽油裂解价差维持低位，远东PXN估值处于低位。
