每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-09-2709:00——2024-09-3015:00）2 日报/周报/双周报/月报：《地产显著回暖，物价持续提升》2024-09-292 A股策略专题：《日本：低迷期的决策得失与微观行为》2024-09-303 A股策略专题：《10月金股策略：先蓝筹后成长》2024-09-304 A股策略周报：《预期上修开空间》2024-09-295 行业日报/周报/双周报/月报：军工《空军多型新装备将亮相航展，阿塞拜疆装备“枭龙”战机》2024-09-306 行业日报/周报/双周报/月报：建材《信心驱动增配，优先权重龙头》2024-09-306 行业日报/周报/双周报/月报：机器人《人形机器人亮相工博会，特斯拉10月活动值得期待》2024-09-297 行业事件快评：保险《负债端景气增长，政策组合拳利好投资端改善》2024-09-298 行业日报/周报/双周报/月报：公用事业《光伏装机增速放缓，火电利用小时数改善》2024-09-299 行业日报/周报/双周报/月报：机械行业《政策转向，关注工程机械、人形机器人板块》2024-09-2910 行业日报/周报/双周报/月报：传播文化业《MetaAR眼镜亮相，国庆档预售票房破亿》2024-09-2911 行业日报/周报/双周报/月报：海运《放低旺季博弈，布局油运超级牛市》2024-09-2912 行业日报/周报/双周报/月报：钢铁《需求预期筑底反弹，兼并重组或加速推进》2024-09-2913 行业日报/周报/双周报/月报：钢铁《钢铁行业周报数据库20240929》2024-09-2914 行业事件快评：保险《明确高质量发展方向，利好头部险企盈利能力改善》2024-09-2915 行业日报/周报/双周报/月报：旅游业《政策落地超预期，顺周期加速修复》2024-09-2916 行业日报/周报/双周报/月报：投资银行业与经纪业《利好政策组合拳出台，全面看多非银》2024-09-2917 行业日报/周报/双周报/月报：煤炭《把握周期弹性，继续看好红利核心》2024-09-2918 行业日报/周报/双周报/月报：食品饮料《政策催化，重视超跌成长》2024-09-2819 行业事件快评：汽车《8月旺季延续，行业同比高增长》2024-09-2820 行业策略：计算机《三重底已现，信创与新质吹响反攻号角》2024-09-2821 行业日报/周报/双周报/月报：运输《布局中期趋势，增持航空油运》2024-09-2821 行业更新：钢铁《看好钢铁板块性投资机会》2024-09-2722 行业更新：动力锂电《行业旺季需求抬升，板块迎估值抬升》2024-09-2723 行业日报/周报/双周报/月报：军工《运-20首次飞抵南非，美军将再次测试高超音速武器》2024-09-2724 公司首次覆盖：招商证券（600999）《大型中央国资券商，协同发力一流投行》2024-09-2925 公司更新报告：航天南湖（688552）《加快培育新质生产力看好预警雷达龙头长期发展》2024-09-2925 公司更新报告：北方导航（600435）《紧盯十四�中后期任务调整静待业绩复苏》2024-09-2926 公司更新报告：隆平高科（000998）《种子龙头推陈出新，转基因应用值得关注》2024-09-2827 公司更新报告：双环传动（002472）《业绩预告符合预期，新业务不断拓展》2024-09-2827 公司事件点评：中国化学（601117）《前8月新签订单增20%，PB0.76倍历史底部》2024-09-2728 主动量化周报：《风险偏好提升，增量资金入市》2024-09-2929 市场策略周报：《期货VS现券：机构止盈行为的差异和推演》2024-09-3029 市场策略周报：《快速反弹阶段的转债选择》2024-09-3030 市场策略周报：《事件驱动下，国债期货套保信用债的策略和效果》2024-09-2931 专题研究：《关注机构止盈效应和“股债单向跷跷板”》2024-09-2732 英文报告：《Newsflash20240929_GTJA_A-ShareStrategyWeekly_MarketExpectationsGoingUp》2024-09-3033 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20240930》2024-09-3034 每日报告回放（2024-09-2709:00——2024-09-3015:00） 黄汝南（分析师） 010-83939779 huangrunan@gtjas.comS0880523080001 刘姜枫（研究助理） 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com S0880123070128 汪浩（分析师） 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com S0880521120002 日报/周报/双周报/月报：《地产显著回暖，物价持续提升》 2024-09-29 上中下游视角： 上游：海外定价的WTI、布伦特原油的期货结算价和现货价回落，内需定价的煤炭铁矿石去库、涨价。 中游：钢材去库涨价、焦化企业开工率回升。下游：商品房成交面积环比显著上升。 通胀：猪肉价格持续回落，蔬菜价格指数继续上涨。金融：国债利率回升，期限利差走阔，人民币升值。三大需求视角： 消费：商品房成交面积大幅回升。 投资：建材指数回暖，玻璃期货价格回升。出口：多数指数回落。 产业链视角： 农产品：食品价格持续回升。 石油化工：石油化工产品价格回升。 金属：黑色现价回落，有色金属价格保持上升。 汽车及电子：汽车生产端相对仍弱，电子景气度显著回升。下周关注： 数据方面，中国将公布官方PMI；美国将公布非农就业数据；事件方面，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会发表讲话。风险提示： 周度高频数据波动较大，趋势可能反转；季节性因素影响较大。 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 马浩然（分析师） 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com S0880523020002 A股策略专题：《日本：低迷期的决策得失与微观行为》 2024-09-30 日本战后所形成的政治体系。�内政：战后形成三权分立的政治体系，立法权、行政权、司法权分别由国会、内阁、法院行使，天皇仅作为国家象征。②外交：以日美关系为基础，扩大国际影响力。 日本经济在泡沫破裂前共经历三个阶段。�战后调整阶段（1945-1955）：民主化改革释放经济活力；稳定经济大局，解决严重通胀问题，开始融入国际经济；朝鲜战争特需经济带来第一桶金。②经济快速发展阶段（1955-1970）：大规模设备投资以及城镇化提速带动消费增长，成为拉动经济的两大支柱。③经济结构调整及泡沫阶段（1970-1991）：1970年后日本经济逆风因素增多，经济降速明显，经济以结构转型升级为主要特征，1985年广场协议之后，宏观政策失误、推出过度宽松的货币和财政政策导致经济产生泡沫。 1992-2012年经济陷入低迷，各主体均发生明显变化。1989年起在一系列激进的紧缩政策下，资产泡沫开始破裂。资产价格快速下跌，导致银行-企业融资链陷入负向螺旋。但政策转向迟缓，降息晚且幅度小、财政支持有限，未能阻断风险扩散，经济陷入长期低迷。1、政治与政策变化：政治不稳定性提升，经济政策大幅宽松。政治上，执政党稳定局面被打破，多方力量竞争不断，民众支持率下降。货币政策保持量价宽松，推出非常规手段释放流动性，央行在1991-95年连续9次下调贴现利率至0.5%并长期维持，2001-2006年执行零利率+QE政策，但由于流动性陷阱导致刺激效果有限。金融政策央行注资金融机构，“小泉改革”消化不良资产，逐步恢复金融系统稳定性，同时不断推进金融自由化改革。财政政策在赤字压力下，在积极与紧缩之间交替。产业政策转变思路不再聚焦特定行业，而是针对现实问题，推行“产业再生政策”，聚焦技术创新与结构调整。2、企业变化：科技制造业仍保持增长，雇佣和治理模式转变。经济低迷导致大量中小企业陷入困境。但受技术进步和人口结构影响，科技、先进制造业、医药仍保持增长。内需疲软背景下，出海成企业扩张重要选择。经营压力下，企业雇佣模式由强调保护职工利益，向强调经营效率转变，企业将“重视股东的经营”摆在更重要位置。3、居民变化：消费与投资行为更加保守。失业率升高，年轻人受冲击更大、就业意愿降低；收入增长停滞但分化加大，中低收入人群受冲击严重；商品消费总量萎缩，服务/平价消费逆势增长，消费倾向于国产化/平价/娱乐/医疗；社会方面，单身人群增多，少子化趋势加快，人口趋势较难逆转；购房意愿和加杠杆意愿下降，金融投资成财富重要流向，社会预期低迷下更偏好低风险的固收资产。 1992-2012年股票市场：经济走势主导股价，仍存在行业和个股行情机会。 �整体走势：受经济走势影响较大，03-07年也出现过反弹行情。国际化程度加深，与全球资本市场联系更加紧密。②行业与风格：大盘与价值风格占优，长期低利率环境高股息策略占优。③个股：领涨个股具有创新和增长能力，顺应国内消费和出海趋势。 风险提示：全球经济波动具有不确定性；全球地缘政治不确定性。 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 苏徽（分析师） 021-38676434 suhui012865@gtjas.comS0880516080006 A股策略专题：《10月金股策略：先蓝筹后成长》2024-09-30 10月组合：1、非银：国联证券/指南针；2、计算机：软通动力；3、电子：恒玄科技/芯源微；4、传媒：万达电影；5、电新：科达利/亿纬锂能；6、机械：恒立液压/伊之密；7、汽车：瑞鹄模具；8、海外科技：腾讯控股；9、轻工纺服：比音勒芬/顾家家居；10、建材：东方雨虹；11、食品饮料：迎驾贡酒；12、社服零售：中国中免；13、医药：爱尔眼科；14、交运：吉祥航空；15、化妆品：贝泰妮。 大势研判：预期上修开空间，权重搭台成长唱戏。A股市场迎来史诗级反弹，上证指数周涨幅13%，创业板指周涨幅23%。9月24日策略报告《反弹重点在低估值蓝筹股》揭示了本轮行情的驱动与第一阶段的交易重点。股票价格是投资者对未来的预期，宽松的金融政策与积极的政治局会议，隐含决策者对经济形势的客观分析，对经济政策与资本市场态度迫切的转变，这是预期上修的关键。本轮股市行情逻辑重点并不在经济预期大幅上修，而在于无风险利率下降推动增量资金流入，投资者对风险前景预期的改观与风险偏好预期提升；交易特点体现为乐观者定价推高股价。短期拉升后，对政策的乐观期待依然会推高股市；参考2019年政策态度转变的行情高度，上证估值仍有一定向上空间。权重股正在填平定价洼地，成交放大后权重搭台成长唱戏，超额收益有望转向成长股。 行情动力：无风险利率下降，风险偏好提振。国泰君安在策略框架分析与路演中一直强调一点，国债利率并不是中国股市的无风险利率，因其难以解释为何利率持续降低但股指却走势低迷。股市的无风险利率是投资者持有股票的机会成本，当外部美元利率高企、国内实际利率与房贷利率居高不下，利率政策调整速度慢于总需求下降时，投资者持有股票的机会成本不降反升。随着美国进入降息周期（点阵图显示至25E下降200BP以上），9月政治局会议要求“实施有力度的降息”，对推动中国股市无风险利率下降与增量资金流入具有关键意义。而央行创新的互换便利与回购再贷款工具更直接指向股票成为合格抵押品以及其成为扩信用的重要新工具。但对股市而言，重要的是政治局会议表述中政策目标更加精简明确，“既要又要还要”的多目标表态减少，聚焦促