9.24政策组合出台有望改善居民现金流

核心观点 ⚫本周市场回顾。第39周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为4.4%。沪深300指数报收3703.68，周度涨幅为15.7%；创业板指数报收1885.49，周度涨幅22.7%；房地产指数（申万）报收2136.34，周度涨幅为20.1%。 ⚫全国政策方面。央行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上表示，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将今年5月份央行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”两项政策文件延期到2026年底。地方政策方面。郑州实施二手房交易资金监管新规，确保市场透明安全；江苏宣布均已建立房票安置政策体系；辽宁沈阳：可提取公积金支付保障房首付款；广州住房公积金贷款上线二手房“带押过户”业务。 赵旭翔zhaoxuxiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070001 孙怡萱sunyixuan@orientsec.com.cn ⚫本周新房销量较第38周增加，二手房销售量较第38周增加。第39周44大城市新房销售为2.16万套，较第38周增加98.7%；21大城市二手房销售1.66万套，较第38周增加39.5%。库存量较第38周增加，库销比较第38周增加。截至第39周，18大城市库存为93.7万套，较第38周增加1.13万套；库销比为25.6个月，较第38周增加2.3个月。本周土地市场活跃度较第38周下降。第39周36大城市市本级合计成交土地32块。土地出让金增加。2024年第39周36大城市市本级土地出让金为171.265亿元，较第38周减少154.4亿元。平均溢价率上升。2024年第38周36大城市市本级土地成交平均溢价率6.4%，较第38周增加1.4%。 本月LPR维持不变2024-09-238月市场仍维持弱市2024-09-18存量房贷利率下降由加点下调和LPR下调共同构成2024-09-10 ⚫重点公司公告。金地集团、荣盛发展、天地源、大悦城、万科A、我爱我家、光明地产、中国铁建等公司发布关于担保的公告。中国电建发布1至8月主要经营情况公告。电子城分布股票交易异常的公告。 投资建议与投资标的 ⚫2024年9月24日，国新办召开新闻发布会，央行宣布多条与房地产相关的重磅政策，我们重点讨论以下几项：1）存量房贷利率降至新发放贷款附近，预计平均降幅约为0.5个百分点。24年517新政后新增房贷利率下调明显，存量和增量房贷利差扩大。央行行长表示此次存量房贷利率下调预期平均降幅50BP，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。此次存量房贷利率下降幅度符合预期，50bp降幅的分母是30万亿调降的余额，而非38万亿房贷的总余额。2）Q4 LPR有望进一步下降。央行宣布下调7天逆回购操作利率0.2个百分点，从1.7%下调至1.5%。在市场化利率的机制下，将带动国内市场基准利率的调整，带动中期借贷便利利率下调约0.3个百分点，预计贷款市场报价利率与存款利率同步下行0.2-0.25个百分点。此次降息的时间点超出预期，Q4降息没有绕开房贷利率重定价日，证明决策层对改善中产现金流的较为急迫的想法。3）保障房再贷款央行出资比例从60%提升至100%。房地产方向对5.17深化的方案并不多，保障性住房再贷款央行资金参与比例提升至100%，有助于降低收储资金成本。但对于大规模收储来说，仍然比较难做到商业可持续，收购城投的存量房或能做到。总体来看，9.24政策组合侧重于民生，改善居民现金流，以及股市，地产本身可能并不是最重点。从中也可以看出现在的决策逻辑，对于普惠性的政策，出台难度较低，但对于有道德风险的政策，决策难度仍然较高。9月26日，中央政治局召开会议提出要促进房地产市场止跌回稳，表达了政策的诉求。我们认为，未来房地产市场在多长时间内能够企稳，取决于是否有突破市场化的援助。⚫ 风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。 目录 1.第39周市场行情回顾（2024.09.21~2024.09.27）.....................................4 1.1第39周行业指数表现...................................................................................................41.2第39周地产板块个股表现............................................................................................4 2.行业及公司要闻回顾（2024.09.21~2024.09.27）.......................................4 2.1行业一周要闻回顾........................................................................................................42.2房地产行业重点城市周度数据回顾...............................................................................52.3重点城市土地市场跟踪.................................................................................................72.4重点公司一周要闻回顾...............................................................................................10 投资建议......................................................................................................10 风险提示......................................................................................................11 附录.............................................................................................................11 图表目录 图1：2024年第39周44城新房成交套数...................................................................................5图2：2024年第39周21城二手房成交套数................................................................................6图3：2024年第39周新房二手房成交套数中一线城市占比.........................................................6图4：第39周跟踪城市库销比.....................................................................................................7图5：重点城市库存和库销比.......................................................................................................7图6：一、二线城市土地成交情况（市本级）..............................................................................7图7：卫星城土地成交情况（市本级）.........................................................................................8图8：一、二线城市土地出让金情况（市本级）...........................................................................8图9：重点卫星城土地出让金情况（市本级）..............................................................................9图10：36城土地平均溢价率情况（市本级）...............................................................................9图11：36城土地流拍情况（市本级）..........................................................................................9 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指数.................................................4表2：本周A股房地产个股表现...................................................................................................4表3：地产板块股票池名单.........................................................................................................11 1.第39周市场行情回顾（2024.09.21~2024.09.27） 1.1第39周行业指数表现 第39周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为4.4%。沪深300指数报收3703.68，周度涨幅为15.7%；创业板指数报收1885.49，周度涨幅22.7%；房地产指数（申万）报收2136.34，周度涨幅为20.1%。 1.2第39周地产板块个股表现 第39周地产板块涨幅居前的公司分别为特发服务、阳光股份、金融街、城投控股、合肥城建。 2.行业及公司要闻回顾（2024.09.21~2024.09.27） 2.1行业一周要闻回顾 全国政策方面。央行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上表示，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将今年5月份央行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”两项政策文件延期到2026年底。地方政策方面。郑州实施二手房交易资金监管新规，确保市场透明安全；江苏宣布均已建立