股指期货第四季度策略报告：如何提前布局右侧交易

如 何 提 前 布 局 右 侧 交 易 股指期货第四季度策略报告 1.1：短期流动性充裕助力指数在9月末强势反弹 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢A股市场今年以来两次上涨的动力分别来自海外需求回暖带动出口数据回升以及央行购债带来的通胀预期。➢9月24日至27日，Wind全A上涨14.88%，中证1000上涨14.93%，中证500上涨15.73%，沪深300上涨15.28%，上证50上涨14.63%。 1.2：股指期货基差升水创多年新高 1.3：基差贴水年华转负，吸引中性策略建仓 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.4：股指期货成交量和持仓量大幅上行 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢9月27日股指期货成交大幅放量，IM合计超42万手，IC合计超25.3万手，IF合计超35万手，IH合计超19.6万手。➢持仓量显著升高。 1.5：上涨原因分析：政策层面为股市提供增量流动性 1、为股市提供增量资金 （1）证券、基金、保险公司互换便利 符合条件的证券、基金、保险公司，可以使用他们持有的债券、股票ETE、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。该工具规模首批5000亿元，后续可能增发。 （2）引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。首期规模3000亿元，后期可以继续增加。 2、引导居民和企业部门降低负债端成本 （1）降息、降准：下调存款准备金率0.5个百分点，下调7天期逆回购利率0.2个百分点。（2）降低存量房贷利率，降低房贷成本，激发居民消费潜力。（3）央行向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右。 3、稳定市场预期 政治局会议：促进房地产“止跌回稳”。 2.1：债务周期角度回顾日本权益资产表现 资料来源：《债务危机》瑞达里奥，光大期货研究所 2.2：走出周期底部的底层逻辑在于居民收益水平的提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢我们认为，经济的企稳回升关键在于居民部门收益水平。居民部门收益水平的提升有助于中长期通胀预期的恢复，进而带动房地产行业企稳，而房地产的企稳有助于缓解地方存量债务压力，提升地方政府投融资的能动性，并拉动各行业需求的回暖。 2.3：上市公司盈利能力仍处于偏低水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：价格趋势是当前经济周期的主要影响因素 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5：负债度成本进一步下降存在空间 资料来源：Wind，光大期货研究所 •2024年上半年，金融板块净利润占比全部上市公司净利润仍超过40%。•9月18日，美联储降息50BP，国内降息窗口打开。 2.6：大盘指数ROE仍高于小盘，上证50净利润同比增速率先转正 •A股全市场ROE为7.76%，基本持平第一季度；•小盘指数ROE明显低于大盘指数；•小盘指数估值成长性不佳，估值显著回落；•股指期货对应指数估值明显更高；•上证50指数净利润同比增速率先转正。•各指数长短期偿债压力均有增加；•创业板指景气度稍好。 3.1：后续指数走势的三种情况，先跌后涨可能性更大 3.2：期货和期权策略应对—short put 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：期货和期权策略应对—期货+long put 资料来源：光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。