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聚酯：宏观利好提振情绪，临近节日注意风险

2024-09-29 南华期货 Elaine

PX

核心观点：成本端不强，利润走扩，宏观加持上涨，但上方空间不大。
主要逻辑：供应端，国内威联按计划重启，金陵等装置提负，负荷提升，但海外传闻韩华和SK未来有降负荷计划，短期供应仍较充足；需求端PTA略有提升。成本端，石脑油段受原油和汽油差影响较大，PXN修复至220+水平，PX-MX回至113，裕龙MX投产致MX较宽裕。总体而言，前期低利润修复，市场或根据利润决定减停产计划，绝对量过剩下利润不宜给过多空间，单边但在宏观强刺激下总体走强。

PTA

核心观点：下游终端阶段性好转，宏观加持上涨。
主要逻辑：供应端开工80.4%，逸盛大化、威联提负、能投重启；聚酯负荷在瓶片价差较好情况下提升较多，综合开工至91.1%，终端织造开工变化不大。聚酯库存受宏观和节前备货刺激下降1-3天。PTA加工费短暂冲至400后回至300一线，基差表现一般。总体而言，短期供需受聚酯大提负略有好转，但中期依旧面临需求担忧和新装置投产压力，短期受节前备货、宏观政策余震及新预期影响，总体略强。

MEG

核心观点：宏观利好提振情绪，临近节日注意风险。
关键数据：华东港口库存至55.34万吨，环比减少1.83万吨。
装置动态：广汇40w近日停车检修；北方化学20w近日停车；通辽金煤30w近日停车检修；河南永城40w近日重启；阳煤寿阳20w重启推后至月底。海外装置方面，加拿大40w装置重启；沙特38w装置停车检修；美国南亚36w装置停车检修。
主要逻辑：乙二醇价格受宏观政策驱动大幅反弹，供应端部分装置变动，负荷小幅上调。沙特宣布按计划增产保份额，原油价格下跌；国内化工受宏观影响走出独立行情，情绪提振下乙二醇价格不降反升，各路线利润明显修复。库存方面，前期延期到港船到货，节前发货良好，总体库存小幅累积。需求端，短纤和瓶片大幅提负，前期天气影响停车装置重启，带动聚酯负荷上调至高位；需求端总体表现以情绪回暖、节前备货为主，终端织造订单与库存均有改善。
研究结论：乙二醇受宏观情绪驱动反弹上行，前期悲观情绪明显提振；基本面供需结构尚可，库存难有大幅累积，支撑作用偏强。短期预计情绪回暖下需求偏强，但自身基本面供需矛盾不大，价格跟随成本端与宏观波动为主，关注需求超预期变化与供给端装置动态。主要风险点仍为成本端坍塌与宏观需求超预期恶化。瓶片期货加工费围绕400小幅波动，预计加工费在300-400位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观提振后价格上行。