聚酯：宏观利好提振情绪，临近节日注意风险

南华聚酯周报20240929 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：成本端不强，利润走扩，宏观加持上涨，但上方空间不大 主要逻辑： 供应上看，国内威联按计划重启，金陵等装置提负，本周负荷从84.9%提升至87.1%，但海外传闻韩华和SK未来有降负荷计划，短期来看供应上仍交充沛。需求上PTA略有提升。PX成本端，石脑油段受到原油和汽油差的影响更大点，本周反弹乏力，PXN本周五修复至220+的水平，PX-MX也回至113,裕龙MX投产后MX较宽裕。 总体而言，前期较低的利润修复不少，估计市场也会根据利润新情况决定减停产计划，在绝对量过剩的情况下，利润不宜给太多空间，单边但在宏观强刺激影响下，总体估计走强。 聚酯周报观点 PTA 核心观点：下游终端阶段性好转，宏观加持上涨 主要逻辑： PTA供应端开工80.4%，逸盛大化、威联提负、能投重启，聚酯负荷本周在瓶片价差较好的情况下，负荷提升较多，聚酯综合开工也提升至91.1%，终端织造开工变化不大。本周聚酯库存在宏观和节前备货的刺激下下降1-3天。PTA加工费在周中短暂冲至400之后，回300一线，基差表现一般。 总体而言，PTA供需短期受到聚酯大提负略有好转，但中期依旧，除了需求的担心外，新装置的投产也临近，但短期受到节前备货预计宏观政策的余震及新的预期，总体略强。 聚酯周报观点 MEG 核心观点：宏观利好提振情绪，临近节日注意风险 【库存】华东港口库至55.34万吨，环比上周减少1.83万吨。 【装置】广汇40w近日停车更换设备；北方化学20w近日因故停车；通辽金煤30w近日停车检修；河南永城两套共40w8月中旬起停车，近日重启出料；阳煤寿阳20w8月中旬因故停车，重启推后至月底。海外装置方面，加拿大一套40w装置近日重启；沙特一套38w装置停车检修中；美国南亚一套36w装置近期停车检修。【观点】 近期乙二醇价格继低位震荡之后大幅反弹，主要受宏观政策驱动。基本面方面，供应端部分装置变动，负荷小幅上调。周内沙特宣布按计划增产保份额，原油价格继续下跌；但国内化工受宏观影响，走出独立行情，情绪影响下乙二醇价格不降反升，各路线利润均有明显修复。库存方面，前期延期到港船到货，节前发货良好，总体库存小幅累积。需求端，短纤和瓶片大幅提负，前期部分天气影响停车装置重启，带动聚酯负荷上调至高位；需求端总体表现以情绪回暖，节前备货为主，终端织造订单与库存均有不错改善。 总体而言，近期乙二醇受宏观情绪驱动，价格继低位震荡后反弹上行，前期经济衰退逻辑下悲观情绪获得明显提振；基本面方面供需结构尚可，库存难有大幅累积，支撑作用偏强。短期预计情绪回暖下需求偏强，但自身基本面供需矛盾不大，预计价格跟随成本端与宏观波动为主，关注需求超预期变化与供给端装置动态。主要风险点仍为成本端坍塌与宏观需求超预期恶化。而瓶片期货自身盘面加工费围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观提振后价格上行。 PX-PTA关键数据表 MEG关键数据表 聚酯关键数据表 PTA装置检修 来源:wind,南华研究,同花顺 PX-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 PX-月差 PX-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究,wind 来源:wind,南华研究 PX-汽柴油裂解价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 PX-国内汽柴油裂解价差 PX-石脑油裂解重整 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-汽油与芳烃重整利润 来源:wind,彭博,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃调油经济 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃际价差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-进出口 来源:南华研究,同花顺 来源:南华研究,忠朴 来源:wind,同花顺,南华研究 PTA-基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-库存 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:同花顺,南华研究,wind MEG-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 MEG-月差 来源:同花顺,南华研究 MEG-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-原料价格 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 MEG-乙烯链他产品利润 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 MEG-负荷 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 MEG-供应 来源:CCF,南华研究,同花顺 来源:CCF,南华研究 MEG-进出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 MEG-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-综合 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:南华研究,钢联化工 聚酯-产销 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-库存 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-出口 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 聚酯-下游-织造 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:,南华研究 来源:wind,南华研究 聚酯-下游-纱厂 来源:CCF,南华研究 来源:tteb,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-短纤相关 来源:CCF,南华研究 聚酯-下游产产 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织业-出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织-球 美国品品源品他机织品品 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:美国务部普查局,南华研究 来源:同花顺,南华研究