氧化铝季报

2024年9月29日2024年9月27日 证监许可【2011】1288号 联系我们 可流通现货偏紧，氧化铝偏强运行 研究员：王华投资咨询：Z0012780从业资格：F3011325联系方式：010-56711700 多空逻辑： 利空因素：目前在氧化铝行业高利润的刺激下，企业生产积极性高利多因素：矿石供应的短缺 操作建议：短期来看，氧化铝震荡偏强运行，但目前价格处于高位，建议可谨慎逢低做多或暂时观望，切莫追高。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：市场可流通现货偏紧；关注矿端供应情况 Part 1上期复盘 1.1盘面回顾 走势概述： 本季度截止2024年9月27日，氧化铝主力合约开盘价3835元/吨，收盘价为4200元/吨，价格最高点为4248元/吨，最低点为3518元/吨，整体趋势为上涨趋势，具体为第三季度开盘由3835元/吨一路下跌至3518元/吨，然后强势上涨至4139元/吨，之后继续震荡上涨至4288元/吨。主要因为，供应方面，由于印尼或许将考虑放开铝土矿的出口限制，使得当前的偏紧的铝土矿供应格局得以缓解，导致期货价格下行，但是因为此消息存在一定的滞后性，从短期内来看，在氧化铝行业高利润的刺激下，企业生产积极性高，但高利润也给企业带来了高风险，因为整体的环保整治力度较为严格，加之部分地区因为持续降雨的影响因素,铝土矿依旧维持供不应求的态势，氧化铝复产进度不及预期。需求方面，目前云南电解铝企业复产计划稳步进行复产，内蒙古地区新投也陆续推进中，随着国庆假期的到来，下游企业为保证安全库存天数，存在备库需求的铝厂意愿不断增强，目前对需求端存在一定支撑。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø供给方面，目前在氧化铝行业高利润的刺激下，企业生产积极性高，但高利润也给企业带来了高风险，近期因为部分氧化铝企业减产压产周期的延长，加之近期氧化铝厂检修频率、安全督导检查明显增加，其中贵州地区清镇露天矿因环保督查已全部停采。目前供应端释放产量不及预期，短期内难以有明显改善，几内亚因为持续降雨的影响导致发运量下降,铝土矿依旧维持供不应求的态势，广西、贵州、重庆等地大多企业现货库存较少，当前现货流通依旧偏紧，现货价格持续上涨，当前对氧化铝的支撑仍在。Ø需求方面，随着国庆假期的到来，下游企业为保证安全库存天数，存在备库需求的铝厂意愿不断增强。 Ø库存方面，截止2024年9月29日，中国主要港口氧化铝库存第三季度减少3.4万吨至5.5万吨，港口库存小幅去库，其中青岛港、盘 锦港、锦州港、防城港小幅去库，鲅鱼圈小幅累库，低于近五年同期均值，库存偏低。Ø进出口方面：2024年7月中国氧化铝进口7.07万吨，环比增长87.53%，同比下降45.31%；7月中国氧化铝出口14.67万吨，环比下降 6.62%，同比增长9.26%；氧化铝净出口量为7.6万吨，环比下降36.35%，同比增长1420%。2024年8月中国氧化铝进口0.63万吨，环比下降91.09%，同比下降97.50%；8月中国氧化铝出口14.33万吨，环比下降2.34%，同比下降2.17%；氧化铝净出口量为13.7万吨，环比增加80.22%，同比下降230.39%。 Ø操作建议：短期来看，氧化铝震荡偏强运行，但目前价格处于高位，建议可谨慎逢低做多或暂时观望，切莫追高。 2.2宏观经济 Ø中国央行放大招：降准、降息、降存量房贷利率、首创货币工具支持股票市场发展；潘功胜宣布五项支持房地产的政策举措。Ø中国央行“降息”30个基点，开展3000亿元一年期MLF操作。9月25日，央行开展3000亿元中期借贷便利操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，较此前下调30个基点。 Ø中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议强调：要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 Ø美元创6月7日以来最大涨幅。日元跌超1%。人民币回调，离岸人民币最深跌近280点失守7.03元。有迹象显示利比亚的供应问题有望缓和，油价跌超2%。黄金盘中再创新高，不过现货黄金触及2670美元新高后一度转跌。Ø美国9月消费者信心创下三年来最大跌幅，就业市场出现警讯。表示工作机会充足的消费者比例连续第七个月下降，连降时间为 2008年以来最长，而表示工作难找的比例上升至18.3%，也是自2021年初以来的最高水平。同时，认为经济已经进入衰退期消费者比例出现轻微上升。此外，由于库存积压，美国7月份的房价涨幅放缓。 2.3供需因素 供需因素-原料端： Ø海关数据显示，2024年7月份中国进口铝土矿1500万吨，环比增加12.53%，同比增加16.55%。其中从几内亚进口铝土矿1048.97万吨，环比增加10.36%，同比增加14.62%；澳大利亚进口铝土矿388.66万吨，环比增加26.93%，同比增加17.39%；95.84%来自几内亚和澳大利亚。Ø海关数据显示，2024年8月份中国进口铝土矿1555万吨，环比增加3.6%，同比增加33.6%。其中从几内亚进口铝土矿1100万吨，环比增加4.9%，同比增加49.8%；澳大利亚进口铝土矿363万吨，环比减少6.7%，同比减少0.8%；94.08%来自几内亚和澳大利亚。Ø1-8月，中国铝土矿进口总量超过一亿吨，也许2024年年度中国进口铝土矿总量将超过去年。但是随着从6月份开始几内亚逐步进入了雨 季，这也预示着未来9-10月中国对几内亚铝土矿的进口量将会下降。同时，由于澳大利亚某氧化铝厂的减产，导致多余的铝土矿以招标和现货的形式流入中国市场。 Ø2024年7月我国铝土矿产量505.93万吨，环比增加1.4%，同比减少7.7%。2024年8月我国铝土矿产量508.86万吨，环比增加0.58%，同比减少9.86%。 请务必阅读文后免责声明 2.3多空逻辑 基本面因素-原料端： Ø中国铝土矿方面，由于矿山环保政策的限制，矿石供应紧张。广西、贵州、河南、山西等地本周价格处于平稳状态。当前山西一水硬铝土矿AL:58%,A/S:5不含税到厂价610元/吨；河南一水硬铝土矿AL:58%,A/S:4.5不含税到厂价590元/吨，；贵州一水硬铝土矿AL:60%,A/S:6不含税到厂价520元/吨；广西一水软铝土矿AL:52%,A/S:7不含税到厂价400元/吨；平均价格为530元/吨。Ø进口铝土矿方面，主要进口国为几内亚和澳大利亚，其中2024年7月95.84%来自几内亚和澳大利亚。澳大利亚铝土矿CIF价格69美元/吨；几内亚铝土矿CIF价格77美元/吨。 请务必阅读文后免责声明 2.3供需因素 供需因素-供给端： Ø截至2024年7月底，全国氧化铝建成产能10210万吨，环比持平，同比下降0.87%；运行产能8610万吨/年，环比增加4.62%，同比增加4.87%；开工率84.33%，环比增加3.72%，同比增加4.23%。7月氧化铝产量为709.3万吨，环比增加4.9%，同比增加2.28%。Ø截至2024年8月底，全国氧化铝建成产能10230万吨，环比增加0.2%，同比下降0.68%；运行产能8610万吨/年，环比持平，同比增加8.85%；开工率84.16%，环比减少0.17%，同比增加7.36%。8月氧化铝产量为700.1万吨，环比减少1.3%，同比减少0.38%。Ø供应端释放产量不及预期，短期内难以有明显改善。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素 供需因素-库存端： Ø截止2024年9月29日，中国主要港口氧化铝库存第三季度减少3.4万吨至5.5万吨，港口库存小幅去库，其中青岛港、盘锦港、锦州港、防城港小幅去库，鲅鱼圈小幅累库，低于近五年同期均值，库存偏低。 请务必阅读文后免责声明 2.3供需因素 供需因素-成本、价格及利润：Ø2024年7月份，中国氧化铝加权平均完全成本2837元/吨，较上月上涨13元/吨左右，2024年7月中国氧化铝利润1136元/吨，较上月下降14元/ 吨。主要因为，7月份氧化铝原材料价格处于稳中偏强的状态，铝土矿及烧碱价格处于偏强状态，能源方面处于偏强态势，行业整体处于盈利状态，氧化铝企业生产积极性较高。Ø2024年8月份，中国氧化铝加权平均完全成本2845元/吨，较上月上涨8元/吨左右，2024年8月中国氧化铝利润1137元/吨，较上月上涨1元/吨。主要因为，8月份氧化铝原材料价格处于稳中偏强的状态，铝土矿价格处于偏强状态，维持在高位，煤炭价格方面处于稳中偏弱，行业整体处于盈利状态，氧化铝企业生产积极性较高。Ø现货价格方面，截至9月27日北方氧化铝现货加权平均价格4089元/吨，第三季度变动190元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格4059/吨，第三季度变动127元/吨；山西地区氧化铝现货均价4155元/吨，第三季度变动250元/吨；河南地区氧化铝现货均价4080元/吨，第三季度200元/吨；山东地区氧化铝现货均价4040元/吨，第三季度140元/吨；广西地区氧化铝现货均价4055元/吨，第三季度120元/吨；贵州地区氧化铝现货均价4070元/吨，第三季度145元/吨；澳洲氧化铝FOB均价566美元/吨，第三季度61美元/吨。 请务必阅读文后免责声明 2.3供需因素 供需因素-需求端： Ø截至2024年7月，中国电解铝建成产能4528.85万吨，环比持平，同比增加1.46%；电解铝运行产能4336.25吨，环比增加0.18%，同比增加2.61%；开工率95.75%，环比增加0.18%，同比增加1.08%。2024年7月中国电解铝产量初值368.62万吨，同比增加3.96%，环比增加3.68%。Ø截至2024年8月，中国电解铝建成产能4528.85万吨，环比持平，同比增加1.23%；电解铝运行产能4348.33吨，环比增加0.28%，同比增加1.63%；开工率96.01%，环比增加0.26%，同比增加0.37%。2024年8月中国电解铝产量初值368.78万吨，同比增加0.04%，环比增加1.64%。Ø2024年7月前十大省份电解铝产量（万吨）分别为：山东（60.31）内蒙古（56.62）新疆（52.33）云南（49.06）甘肃（25.93）广西（24.27）青海（24.04）河南（16.7）贵州（13.93）宁夏（10.1）。Ø2024年8月前十大省份电解铝产量（万吨）分别为：山东（60.31）内蒙古（56.86）新疆（52.23）云南（49.13）甘肃（25.93）广西（24.27）青海（24.04）河南（16.87）贵州（13.96）宁夏（10.05）。Ø随着国庆假期的到来，下游企业为保证安全库存天数，存在备库需求的铝厂意愿不断增强。 请务必阅读文后免责声明 2.3供需因素 请务必阅读文后免责声明 2.3供需因素 供需因素-进出口： Ø2024年7月中国氧化铝进口7.07万吨，环比增长87.53%，同比下降45.31%；7月中国氧化铝出口14.67万吨，环比下降6.62%，同比增长9.26%；氧化铝净出口量为7.6万吨，环比下降36.35%，同比增长1420%。Ø2024年8月中国氧化铝进口0.63万吨，环比下降91.09%，同比下降97.50%；8月中国氧