核心半导体设备企业，具备长期价值

中微公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头，具备长期价值。公司强化市占率并拓展新设备产品，高端设备领域竞争力持续提升。受1H24研发费用大幅增长（同比增长111%）导致扣非净利润下滑及高管减持影响，股价短期调整近3成。核心观点包括：

1. 半导体设备自主需求持续升级：美国多轮打压下，中国对先进制程需求迫切，本土设备厂将获更大市场空间，尤其支持华为、长江存储等企业突破限制。
2. 营收高速成长，研发影响短期利润：2024上半年营收34.5亿元（增长36.5%），扣非净利润4.8亿元（下降6.9%），主要因研发投入9.7亿元增长111%。订单情况良好，新增订单47亿元（增长40%），等离子体刻蚀设备订单增长51%。预计全年新增订单增速超4成。
3. 盈利预测与估值：公司积极布局沉积设备，南昌、临港基地投产保障后续增长。预计2024-26年净利润分别为18亿元、23亿元、27.6亿元（YoY增长1%、28%、20%），EPS分别为2.89元、3.7元、4.44元，对应PE分别为42倍、33倍、27倍。
4. 研究结论：给予“买进”评级，认为高研发强度利于长期竞争力提升，且中国大陆在高端半导体领域突破将为设备企业带来更大市场空间。
   风险提示：中美科技脱钩可能影响半导体设备需求增长。