美护优选业绩有支撑估值有弹性的美妆板块龙头20240927

性的美妆板块龙头性的美妆板块龙头20240927_导读导读 2024年09月28日20：52 关键词关键词 A股市场港股市场大消费板块美护行业消费行情政策驱动资本市场流动性财政政策估值弹性业绩支撑消费券服务型消费国货替代产品力营销驱动KOL社媒并购重组品牌势能 全文摘要全文摘要 近期政策推动下，A股和港股市场迎来强势反弹，大消费板块，尤其是美妆行业表现突出。美妆行业受政策支持和消费旺季影响，预计业绩增长。国货品牌在美股市场表现强劲，得益于产品力提升和营销策略调整，即使在整体市场表现不佳的情况下，仍保持增长势头。 美护：优选业绩有支撑、估值有弹美护：优选业绩有支撑、估值有弹 性的美妆板块龙头性的美妆板块龙头20240927_导读导读 2024年09月28日20：52 关键词关键词 A股市场港股市场大消费板块美护行业消费行情政策驱动资本市场流动性财政政策估值弹性业绩支撑消费券服务型消费国货替代产品力营销驱动KOL社媒并购重组品牌势能 全文摘要全文摘要 近期政策推动下，A股和港股市场迎来强势反弹，大消费板块，尤其是美妆行业表现突出。美妆行业受政策支持和消费旺季影响，预计业绩增长。国货品牌在美股市场表现强劲，得益于产品力提升和营销策略调整，即使在整体市场表现不佳的情况下，仍保持增长势头。管理层换届对国货品牌业绩影响有限，珀莱雅等公司通过产品迭代和策略调整，逐步蚕食国际品牌市场份额。建议投资者关注具有强大品牌力、前期业绩证明以及高确定性增长的行业龙头，同时选择产品迭代空间大、处于高增长细分市场的国货黑马，以及关注有望重回增长的医美龙头公司。整体投资策略聚焦于选择反弹驱动因素明确、基本面确定性高以及长期增长潜力的公司进行布局。 章节速览章节速览 ● 00：：00政策推动下消费市场反弹与美妆行业机遇政策推动下消费市场反弹与美妆行业机遇近期政策密集出台促使A股和港股市场迎来强势反弹，带动大消费板块表现转好，特别是美妆行业展现出业绩优 势和估值弹性，被看好为消费行情好转的优选板块。政策重点支持消费需求，预期后续会有更多财政刺激政策，短期内为市场情绪提供了提振，但长期仍需关注基本面支撑的标的。美妆行业作为大众消费的一部分，在政策支持和消费旺季的双重利好下，预计能实现较好的业绩增长。 ● 05：：28国货美妆表现亮眼：产品力提升及营销策略变化国货美妆表现亮眼：产品力提升及营销策略变化当前美妆行业在美股市场表现强劲，尤其以国货品牌为显著，得益于产品力的提升和营销策略的变化。尽管社零 数据显示化妆品市场整体表现一般，甚至出现小幅下滑，但国货品牌凭借产品研发和营销策略的调整，展现出较好的增长势头。产品力的崛起和营销渠道的优化，特别是对KOL和社媒的利用，加速了国货品牌的市场替代进程。同时，行业内并购重组的政策支持，为国货品牌提供了外延式增长的机会，预示着国货美妆在未来将保持强劲的发展势头。 ● 12：：26国货品牌管理层换届对业绩影响分析国货品牌管理层换届对业绩影响分析讨论关注管理层换届对国货品牌业绩影响，以珀莱雅为例分析。虽然外部环境有利于国货品牌，但管理层的更迭 可能影响品牌增长和市场表现。珀莱雅已形成较强的品牌势能，推出高客单价产品依然受欢迎，表明品牌力支撑产品迭代与渠道推广，管理层更迭对业绩影响可能有限。 ● 16：：10化妆品行业渠道与产品变化趋势分析化妆品行业渠道与产品变化趋势分析化妆品行业经历了渠道的快速变化，包括从CS渠道到淘宝、内容营销等，但近期渠道创新放缓，新平台尚未显 现。产品方面，今年出现了基于原有品类的微创新，如防晒产品的矩阵化。这些变化显示，对于 已有品牌而言，通过微创新保持竞争力的策略更为有效。同时，行业内对组织架构和管理层迭代的需求有所下降，使得企业能够更好地适应当前环境，进行适时的调整和推广。 ● 18：：51国货化妆品行业领导层调整影响及应对策略国货化妆品行业领导层调整影响及应对策略 短期内，国货化妆品行业领导层的调整可能会导致投放效率波动，新管理人员需要时间适应，但这些影响都在可控范围内。行业整体发展未受影响，长期增长动力依旧强劲，主要来源于国货品牌对国际品牌的替代趋势。公司应注重提升运营和投放能力，而非仅依赖产品经理型人才，以适应行业变化。珀莱雅和贝泰妮等公司产品增长，部分得益于替代外资品牌，显示了行业的长期增长潜力。 ● 21：：22国货市场份额及未来增长潜力分析国货市场份额及未来增长潜力分析目前国货市场份额约为50%，与成熟市场如日本、美国的70% 以上相比，存在提升空间。国货在电商渠道份额已经超过半数，但在线下市场仍以国际品牌为主，存在增长潜力。国货品牌如薇诺娜防晒、珀莱雅美亮源等通过产品迭代和策略调整，正在逐步蚕食国际品牌的市场份额。长远来看，随着国货品牌力增强，预期能够进一步取代欧美品牌的部分份额，达到类似日本本土品牌占比70%以上的市场地位。 ● 24：：11精选国货及医美行业龙头进行投资精选国货及医美行业龙头进行投资根据对话内容，建议投资具有强大品牌力、前期业绩证明、以及高确定性今年业绩的行业龙头，如A 股的珀莱雅和巨子生物、港股的巨子生物和尚美等。同时，选择产品迭代空间大、处于高增长细分市场的国货黑马，如润本股份、登康、百样等。对于医美行业，建议关注业绩虽有压力但品牌和资产基础仍在，未来有望重回增长的龙头公司，如爱美客、贝泰尼、华西福瑞达等。投资策略上强调选择反弹驱动因素明确、基本面确定性高、以及长期增长潜力的公司进行布局。 要点回顾要点回顾 近期近期A股和港股市场为什么出现了强势反弹行情？股和港股市场为什么出现了强势反弹行情？ 近期A股和港股市场的强势反弹行情主要得益于政策密集出台带来的流动性扶持，以及资本市场对消费需求刺激政策的明确方向。其中，美护行业由于其业绩相对优势和历史估值弹性较大，被看好为四季度消费行情好转时的优选板块。 这次反弹的核心触发因素是什么？这次反弹的核心触发因素是什么？ 这次反弹的核心触发因素在于资本市场流动性扶持和整体对产业端、经济层面消费需求刺激政策的出台，尤其是财政政策上的刺激措施。 短期消费行情中哪些因素起到了关键作用？短期消费行情中哪些因素起到了关键作用？ 短期消费行情主要受到政策驱动，但四季度可能会出现更多针对估值提振和超跌反弹的情况。在当前市场高位反弹后，投资者将更多关注基本面有支撑的标的和板块，因此优选短期业绩支撑的板块非常重要。 美妆行业相较于其他消费行业有哪些优势？美妆行业相较于其他消费行业有哪些优势？ 美妆行业的优势在于中报及三季度线上跟踪数据显示其表现相对较好，同时受到众多政策支撑下的消费刺激，特别是保民生政策，以及以服务型消费和低端人群为主的补贴措施，这些都将直接影响大众消费市场。 美妆行业为什么在四季度可能迎来消费旺季？美妆行业为什么在四季度可能迎来消费旺季？ 美妆行业在四季度进入双十一促销周期，加之密集的新品推出和促销活动，配合政策性支持，预计能够实现较好的消费共振效果。 美妆行业上市公司板块表现较好的原因是什么？美妆行业上市公司板块表现较好的原因是什么？ 上市公司板块美妆表现良好，主要得益于国货替代这一存量逻辑的强化，尤其是在产品力崛起方面，化妆品公司近年来持续投入研发，推出了众多领先优势的产品，如重组胶原蛋白、敏感肌护理以及新型肽类原料等领域，从而在市场竞争中占据主导地位。 在当前国际舆论环境的压力下，外资品牌在推荐中的地位有何变化？在当前国际舆论环境的压力下，外资品牌在推荐中的地位有何变化？ 在国际舆论趋势的影响下，很多KOL出于自身保护和降低推广风险的原因，普遍提升了国货品牌的优先级。尤其是日本品牌，在核废水事件后，许多KOL不再推荐，加上爱国情绪的高涨，使得外资品牌与国内消费者之间的链接被削弱，从而导致国货替代趋势更为显著和剧烈。 化妆品行业的社媒营销占比有多高，这对国货替代趋势有何影响？化妆品行业的社媒营销占比有多高，这对国货替代趋势有何影响？ 化妆品行业社媒营销的投放比例较高，接近四成至五成的营销费用集中在社媒上。因此，这一营销趋势进一步推动了国货品牌的快速替代，尤其是在存量结构调整中，质地较差的新消费品牌因监管趋严和资金断裂而消失，而质地较好的品牌则面临卖身或并购重组的情况，这些变化可能会刺激化妆品板块的外延式驱动增长。 管理层换届是否会成为国货品牌业绩持续增长的阻碍？管理层换届是否会成为国货品牌业绩持续增长的阻碍？ 管理层换届是否影响国货品牌业绩，可以从内部性和外部性两个维度来判断。以珀莱雅为例，即使面临管理层变化，由于其已形成的强大品牌势能和稳定的组织管理体系，加上产品推出的成功，反映出消费者对其品牌力的信任，因此即使出现新团队，品牌仍有增长空间和势能，且目前外部环境变化不大，市场对龙头品牌的要求也不会因此提高。 化妆品行业渠道变化是否影响了国货品牌的推广效果？化妆品行业渠道变化是否影响了国货品牌的推广效果？ 从行业角度来看，虽然过去几年渠道变化迅速，但从去年开始，化妆品行业变化相对较小，抖音电商二季度出现放缓迹象，新的平台渠道尚未明显替代存量流量。因此，当前外部环境的变化对国货品牌的影响相对有限。 在化妆品行业，视频号和小红书作为新渠道目前的发展情况如何？在化妆品行业，视频号和小红书作为新渠道目前的发展情况如何？ 视频号对于化妆品品类并不理想，因为用户年龄较高，且品牌闭环尚未完全吸引品牌方。小红书的商业化目前八字还没一撇，预计未来一两年内不会有新渠道的重大变化。 产品方面有哪些变化值得关注？产品方面有哪些变化值得关注？ 产品上，今年主要是在原有品类体系基础上做微创新和加法，例如防晒品类已实现矩阵化，增加了美白、抗衰等功能叠加，这与直接开发新品类相比，要求较低，更适合现有领导者快速响应市场趋势。 对于国货龙头企业的管理层有哪些变化和要求？对于国货龙头企业的管理层有哪些变化和要求？ 管理层要求迭代能力有所降低，现在处于一个适合换届接班的阶段，虽然短期可能会出现毛销差投放效率波动，但总体行业和企业大盘并未发生变化，营销波动也在可控范围内。 未来国货龙头企业在管理人员和组织人员上的要求会有何变化？对于国货龙头企业的持续增长能力，以未来国货龙头企业在管理人员和组织人员上的要求会有何变化？对于国货龙头企业的持续增长能力，以及及行业格局有何看法？行业格局有何看法？ 未来国货龙头更看重运营能力和投放能力人才，产品经理型开创性人才的需求减少。这些技能在市场上较为稀缺，但时间可以解决这一问题。国货龙头的增长并非短期现象，而是有长期驱动力，主要得益于国货替代趋势。目前国货市场份额约为50%，相较于成熟市场（日本、美国）本土品牌70%以上的市占率，国货仍有提升空间。通过产品、渠道、营销等方面的持续优化，预计未来能够逐步替代部分外资品牌份额，实现类似日本本土品牌占比的局面。 在当前市场环境下，有哪些行业龙头和公司是值得重点关注的？在当前市场环境下，有哪些行业龙头和公司是值得重点关注的？ 我们首选的是具备较强品牌力、渠道产品及品牌层面已有验证实力且今年业绩确定性高的行业龙头，如国内A股的珀莱雅、港股的巨子生物和尚美，以及完美等。这些公司由于业绩确定性较高，并且前期股价因外部非基本面因素超跌，随着政策刺激和行情反弹，估值修复逻辑顺滑，是当前的首选标的。 除了这些业绩确定性高的龙头公司外，还有哪些细分市场中的高增长国货黑马值得关注？除了这些业绩确定性高的龙头公司外，还有哪些细分市场中的高增长国货黑马值得关注？ 此外，一些产品迭代空间大、切入细分市场并取得明显份额优势的国货黑马龙头也是值得关注的。例如润本股份在婴童护理领域、登康在口腔护理领域、百样在卫生巾市场的表现均十分突出，尽管估值可能相对较高，但在市场普涨阶段，其成长性仍可能带来更高的估值溢价。 对于短期业绩压力较大但未来有望重回增长轨道的行业龙头，应该如何看待？对于短期业绩压力较大但未来有望重回增长轨道的行业龙头，应该如何看待？ 对于短期受各种因素影响导致增长