核心观点与政策概述
国务院新闻办公室发布金融支持经济高质量发展一揽子政策，中国人民银行、中国金融监管总局和中国证监会主要负责人介绍相关情况并宣布多项增量货币政策及创新工具。政策组合拳旨在改善市场预期和流动性环境，重点支持地产和财政。
货币政策宽松
- 降准降息：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供约1万亿元流动性；年内可能进一步下调0.25-0.5个百分点。7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
- 政策利率趋向历史低位：央行表示未来货币政策可能进一步放松，7天逆回购操作利率和MLF利率均下调，预计LPR和存款利率将随之下行0.2-0.25个百分点。
地产支持政策
- 降低存量房贷利率：引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，平均降幅约0.5个百分点，每年减少家庭利息支出约1500亿元。
- 统一房贷最低首付比例：全国层面首套房和二套房贷款最低首付比例统一为15%，此前二套房比例为25%。
- 保障性住房再贷款：人民银行资金支持比例从60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。
- 经营性物业贷款和“金融16条”延期：年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”延期至2026年底。
- 简化审核程序：鼓励上市公司加强产业整合，大幅简化审核程序支持新兴产业和传统行业提升产业集中度。
资本市场支持政策
- 互换便利：支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性投资股票市场，首期规模5000亿元，未来规模开放。
- 股票回购增持再贷款：央行向商业银行发放再贷款，资金支持比例为服务再贷款利率1.75%，商业银行贷款利率加0.5个百分点至2.25%，首期3000亿元，后续可追加。
- 平准基金研究：研究设立平准基金，支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金加大对资本市场的投资力度，鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益产品。
其他政策
- 拟增六大商行核心一级资本：对六家大型商业银行增强核心一级资本，分期分批有序实施，提升精细化管理水平和资本约束下的高质量发展能力。
- 优化去库存政策：研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力，必要时央行提供再贷款支持。
研究结论
- 政策力度超出市场预期：此次政策组合拳力度较大，官方希望增大政策效果，提振市场信心，加大政策的力度和协调一致性。
- 政策效果有待观察：创新货币政策工具细则有待公布，政策效果有待进一步观察。预计此次政策增持和回购主体将集中在高股息中特估和蓝筹成长股，推荐蓝筹价值加成长股的均衡配置。
- 对地产市场影响：存量房贷利率下降对供给端帮助大于需求端，降低二套房首付比例对新房需求有一定拉动作用。
- 对人民币汇率影响：美联储降息有利于人民币汇率，境内外利差影响有限，维持对人民币的积极看法，预计人民币对美元继续温和升值。
