5月7日“一揽子金融政策”点评：“一行一局一会”再出组合拳，稳预期稳市场

·“一行一局一会”再出政策组合拳。本次会议是继去年924一揽子金融政策之后，“一行一局一会”第二次联合召开会议，措施密集且针对性强，央行方面推出“数量+价格+结构”组合,“降准降息”释放流动性、再贷款工具定向发力提质增效；金融监管总局推出推出稳楼市、稳股市、稳外贸等八项增量政策；证监会围绕稳定和活跃资本市场强调了三方面的工作重点。我们理解，在一季度经济数据符合预期的情况下，这些举措是为防范经贸摩擦的潜在冲击做出的前瞻性安排，此次三部门部署的一揽子政策仅是序幕，政策空间仍有余力，若后续贸易冲击进一步显性化，货币、财政、稳市场等增量政策将以“ 择机”思路及时推出。 ·资本市场层面，充足的工具呵护“中国资产”。1）央行方面，将前期安排的5000亿元证券基金互换便利与3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，提升资金使用灵活性。2）推动保险等增量资金入市，扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批 复600亿元；其二，调降保险公司股票投资风险因子10%，进一步释放险资权益投资空间。3）全力支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，央行流动性支持做后盾。一揽子针对股市的支持，均指向资本市场已成为稳预期、提信心的重要抓手，政策全力巩固市场回稳向好势头的立场鲜明。得益于前期一系列稳市机制建设的落地，包括“长钱长投”生态建设、市值管理与分红回购常态化机制推动、类“平准基金”的资金部署等，可以看到当前稳市操作在工具 、资金、市场之间有更顺畅的传导，将有利于提高A股的内在稳定性和韧性。 ·突出金融支持科技创新这个重要着力点。本次会议对于科技创新的支持颇多，央行方面增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，叠加前期的5000亿元共8000亿元；同时创设科技创新债券风险分担工具，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域。证监会从制度层面突出服务新质生产力，包括将出台深化科创板、创业板改革措施，发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，大力发展科技创新债券，优化发行注册流程等。金融监管总局将发起设立金融资产投资公司的主体拓展至全国性商业银行、制定科技保险高质量发展意见，加大对科技创新的投资支持。政策意图拓宽科创企业的融资渠道，引导更多社会资本投向国家经济发展的关键领域和薄弱环节。政策支持下，当前科技行业的景气预期在逐步强化，行业内部人工智能、自主可控、自动驾驶、机器人等领域有明显的增长动能，A股“科技叙事”逻辑有望伴随着技术突破和商业化落地得到进一步强化。 风险提示：贸易摩擦超预期，全球经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险，政策推进不及预期，企业盈利不及预期等。 分析师：李立峰分析师：冯逸华邮箱：lilf@hx168.com.cnSAC NO：S1120520090003邮箱：fengyh@hx168.com.cnSAC NO：S1120523070007 二是突出服务新质生产力发展这个重要着力点。重点抓好几件事： 第一，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，择机会发布，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性，同时尽快推动典型案例落地。 第二，抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资本市场并购重组主渠道作用。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。