商贸零售行业跟踪周报：名创优品拟收购永辉超市29%股权，看好线下零售格局改善前景。附永辉经营拆解

名创优品拟收购永辉超市29%股权，看好线下零售格局改善前景

事件与交易详情

名创优品宣布拟以62.7亿元现金收购永辉超市29.4%股份，成为永辉超市第一大股东。交易对价为每股2.35元，较前一日收盘价溢价3.1%，较前20日均价溢价3.5%。卖方包括原第一大股东牛奶公司（出售21.1%股份）和原第二大股东京东系（出售8.3%股份）。交易预计于2025年上半年完成，目前仅完成协议签署，后续需股东大会和相关部门批准。交易完成后不并表，名创不会控制永辉董事会，投资收益将按权益法入表。

永辉超市经营拆解

2024H1，永辉超市实现收入378亿元，同比-10.1%；归母净利润2.75亿元，同比-26.3%。收入下降源于主动关闭和调整部分低效门店。利润率有所改善，2022-2023年净亏损收窄。新租赁准则导致2021年租赁相关费用增加14.4亿元，后续年度费用或回落。经营活动现金流为正，2024H1达29.4亿元，同比+13.6%。永辉超市拥有943家门店，面积728万方，平均面积7725平米，2024H1坪效为0.5万元/平米，同比-5%。

核心观点与结论

看好中国线下零售行业格局改善前景。永辉超市作为国内销售额第二大连锁超市，规模大且提效空间大。名创成为第一大股东后，有望借助其供应链管理能力帮助永辉提升经营效率。

风险提示

消费需求波动、行业竞争加剧、调改效果不确定性、永辉交易落地节奏及整合效果不确定性等。