宏观政策超预期，板块走势整体偏强

棉花

• 市场分析：国际方面，美联储降息利好逐渐消化，新棉上市前天气扰动对美棉形成支撑，但下游需求低迷，全球供需格局预期宽松，国际棉价反弹力度有限。国内方面，郑棉受宏观利好、外盘反弹和政策带动偏强运行，供应端商业库存去库但高于去年同期，新棉丰产预期强，收购心态谨慎，需求端下游补库积极性不高，整体需求无明显起色。
• 后市展望：国内新棉增产预期，下游需求回暖有限，棉价上涨驱动不足，新增订单不足，新棉收购存在不确定性，籽棉收购价格预期偏弱，棉价持续反弹空间有限。
• 策略：中性。

纸浆

• 市场分析：供应端，海外浆厂报价下调，欧洲港口库存累库，国内进口量回升，未来浆厂发往中国货源或增加，新产能释放增加供应。需求端，海外经济衰退预期升温，国内下游企业盈利低迷，多为消耗库存，供需博弈态势不变，9月下游产销边际好转或对浆价形成一定提振。
• 后市展望：纸浆金融属性强，反弹受宏观利好提振，短期内单边跟随宏观波动，重点关注旺季国内需求改善程度，若需求提振有限，浆价或存下行压力。
• 策略：中性。

白糖

• 市场分析：原糖方面，巴西干旱和火灾导致产量下调，印度放开甘蔗乙醇生产限制并可能延长出口禁令，对糖价推涨。郑糖方面，新旧榨季交替，陈糖去库，市场采购刚需为主，台风摩羯对产量造成影响，加工糖供应压力显现，北方甜菜糖开榨，国内糖源整体供应充足。
• 后市展望：巴西减产推动全球供应收紧预期，短期市场情绪或推动盘面上行，但巴西产量仍处历史高位，北半球多数国家增产预期，23美分以上上行驱动减弱，若外盘强势，郑糖仍有反弹可能，但国内糖市供需格局预期宽松，郑糖表现预计弱于外盘。
• 策略：中性。