股指期货早报：政治局会议释放利多，A股呈现逼空长阳

2024年9月27日 股指期货早报2024.9.27 报告摘要： 创元投资咨询总部 海外方面，美二季度实际GDP年化季率录得3%，与预期和前值一致；二季度实际个人消费支出季率录得2.8%，低于预期和前值2.9%；二季度核心PCE物价指数录得2.8%，与预期和前值一致；8月耐用品订单月率录得0，高于预期-2.6%，低于前值9.9%。从公布的经济数据来看，美经济具备韧性，软着陆的可能性增加。隔夜美元和美债走势相左，美元指数收跌，美债收益率受经济数据影响全线反弹，黄金上涨，美三大股指集体上涨，其中纳斯达克中国金龙指数大涨10.85%，人民币汇率大幅升值。中国相关资产均受近期两次重大政策利多影响提振。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，周三中共中央政治局召开会议。在往年9月政治局很少在会议上专门讨论经济问题。此次会议定调积极，大幅超出市场预期。（1）监管层对目前经济增长乏力和社会信心不足的问题进行直视。会议提出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，这反映出监管层对短期经济面临的压力有了急迫性，后续稳增长政策继续发力的可能性上升。（2）政策总基调转向，在应对策略上监管层以积极主动，直面困难，解决问题的思路为主，表示“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。”对财政政策定调则为“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”。对比7月政治局会议对财政政策要求“实施好积极的财政政策”的表述明显更加积极。（3）对社会最为关心的问题作出回应，例如稳就业、保民生等。会议政策重点集中在三点：首先是放松房地产政策，要促进房地产市场止跌回稳。其次是发展民营经济，明确提出要帮助企业渡过难关。最后则是提振资本市场，示“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”相比之前政治局会议，此次对资本市场着墨明显增多， 体现出监管层对资本市场的重视。这些政策均对资本市场产生积极的影响。 盘面上看，周三大盘低开高走大涨3.61%，深成指上涨4.44%，创业板指上涨4.42%，市场呈现逼空上涨。早盘股指表现尚佳，但深市则未跟上拖累指数，午后受政治局会议提振资本市场影响，A股做多热情回升。板块上一级行业全线上涨，其中食品饮料、房地产、美容护理、建筑材料、非银金融涨幅居前。消息上看，昨日政治局会议后，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。落实政治局会议指导速度之快。发改委表示加快出台实施有针对性、有明显成效的增量政策，打出组合拳。 整体来看，政治局会议释放信号利于权益市场的信心的回归，提振风险偏好。A股本事政策市，政策信号前所未有强烈叠加A股本身估值较低，反弹力度可参照今年一季度的V型反弹。展望后续，短期政策因出尽出，政策也给足期待，A股短期快速上涨后回到3000点附近，第一轮估值修复已经完成，短期市场太过躁动需要消化，但预期不会有大回踩，只有日内波动。延续政策刺激逻辑，后续则需要跟踪政策落实情况，以及通过宏观经济数据对政策效果进行检验。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美二季度实际GDP年化季率录得3%，与预期和前值一致；二季度实际个人消费支出季率录得2.8%，低于预期和前值2.9%；二季度核心PCE物价指数录得2.8%，与预期和前值一致；8月耐用品订单月率录得0，高于预期-2.6%，低于前值9.9%。从公布的经济数据来看，美经济具备韧性，软着陆的可能性增加。隔夜美元和美债走势相左，美元指数收跌，美债收益率受经济数据影响全线反弹，黄金上涨，美三大股指集体上涨，其中纳斯达克中国金龙指数大涨10.85%，人民币汇率大幅升值。中国相关资产均受近期两次重大政策利多影响提振。 1.2国内行情回顾 周三中共中央政治局召开会议。在往年9月政治局很少在会议上专门讨论经济问题。此次会议定调积极，大幅超出市场预期。（1）监管层对目前经济增长乏力和社会信心不足的问题进行直视。会议提出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，这反映出监管层对短期经济面临的压力有了急迫性，后续稳增长政策继续发力的可能性上升。（2）政策总基调转向，在应对策略上监管层以积极主动，直面困难，解决问题的思路为主，表示“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。”对财政政策定调则为“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”。对比7月政治局会议对财政政策要求“实施好积极的财政政策”的表述明显更加积极。（3）对社会最为关心的问题作出回应，例如稳就业、保民生等。会议政策重点集中在三点：首先是放松房地产政策，要促进房地产市场止跌回稳。其次是发展民营经济，明确提出要帮助企业渡过难关。最后则是提振资本市场，示“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”相比之前政治局会议，此次对资本市场着墨明显增多，体现出监管层对资本市场的重视。这些政策均对资本市场产生积极的影响。 盘面上看，周三大盘低开高走大涨3.61%，深成指上涨4.44%，创业板指上涨4.42%，市场呈现逼空上涨。早盘股指表现尚佳，但深市则未跟上拖累指数，午后受政治局会议提振资本市场影响，A股做多热情回升。板块上一级行业全线上涨，其中食品饮料、房地产、美容护理、建筑材料、非银金融涨幅居前。消息上看，昨日政治局会议后，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。落实政治局会议指导速度之快。发改委表示加快出台实施有针对性、有明显成效的增量政策，打出组合拳。 1.3重要资讯 1．美联储-威廉姆斯：启动基准利率使用委员会，新委员会将帮助市场使用和理解基准利率；鲍曼：希望美联储的资产负债表尽可能小；巴尔：正在审查银行流动性杠杆比率，但尚无调整计划；（巴尔与鲍曼在贴现窗口工具方面的使用存在分歧，前者正努力消除该工具的污名化，后者称仅适用于紧急情况。鲍曼是在上次FOMC会议中唯一投出反对票的官员。）库克：全力支持降息50个基点。 2.美国第二季度实际GDP年化季率终值录得3%，与预期和前值一致。美国至9月21日当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22.5万人，为5月18日当周以来新低。 3.中东局势-外媒：以总理放弃了与美国私下达成的谅解，并与黎巴嫩停火21天的建议保持距离；以方称即将停火的报道不实；以防长批准继续对黎真主党实施进攻行动的计划。 4.中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳等。 5.中国人民银行：要加快出台金融增量政策举措文件，逐项抓好各项政策举措落实落地。 6.中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。 7.银行内部文件显示，有银行已启动股票回购增持专项贷款营销，优先介入“沪深300、中证500、中证1000等指数”成分股。 1.4今日策略 整体来看，政治局会议释放信号利于权益市场的信心的回归，提振风险偏好。A股本事政策市，政策信号前所未有强烈叠加A股本身估值较低，反弹力度可参照今年一季度的V型反弹。展望后续，短期政策因出尽出，政策也给足期待，A股短期快速上涨后回到3000点附近，第一轮估值修复已经完成，短期市场太过躁动需要消化，但预期不会有大回踩，只有日内波动。延续政策刺激逻辑，后续则需要跟踪政策落实情况，以及通过宏观经济数据对政策效果进行检验。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格 号：F03