能源化工策略周报（甲醇）：压力渐增，短期或存回调需求

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告 橡胶打破下跌空间，甲醇维持弱势 2016-08-01 资金可能流出，下周或将迎接下跌 2016-07-26 中信期货研究|能源化工策略周报（甲醇） 2016-12-19 压力渐增，短期或存回调需求 策略摘要： 投资策略： 本期观点： 甲醇：甲醇现货市场货源持续紧张，港口地区纸货逼仓行为仍有延续，港口价格持续拉涨并带动外盘上涨，不过上周北美价格未有变动，后期部分南美货将转向国内；同时国内甲醇开工有所回升，后期因环保压力停车的装置也将有望恢复，甲醇下游企业亏损幅度继续加深，下游开工上周继续有小幅下滑，预计短期供应紧张格局将有一定缓解；因此甲醇主力上方压力渐增，短期或有回调，但近月受现货偏紧影响较大或维持强势。 操作建议： 暂观望，待主力回调后布局多单。 风险点： 原油及大宗大幅波动、甲醇纸货逼仓行为。 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 MA 观望 观望 - 中信期货研究|策略周报（甲醇） 2016年12月19日 2 / 8 一、甲醇市场解析 1.上周行情回顾 上周甲醇期市延续上涨，盘中上探3011，不过3000一线存在压力，05主力周五日盘收于2960，周涨幅3.75%，周五夜盘高位有所回落。量仓方面，05合约周度成交量587万手，持仓升至53万手。 2.重要的市场变化 上周甲醇现货市场仍以上涨为主，除陕北、鲁南和陕西下跌60-70元/吨外，其他地区上涨20-230元/吨不等，其中港口涨幅较大，目前河北报2670，江苏3280，鲁南2830，广东2930，内蒙2460。 外盘甲醇除美湾维持337.7美元/吨外，其他继续大幅上涨，其中CFR中国涨15至350美元/吨，折合人民币3051，进口盈亏229元/吨。 上周港口甲醇库存稳中有升，其中江苏略降，其他地区均有小幅回升，总库存涨至64.2万吨附近，其中可流通货源走高至14.79万吨。 3.下周展望 甲醇现货市场货源持续紧张，港口地区纸货逼仓行为仍有延续，港口价格持续拉涨并带动外盘上涨，不过上周北美价格未有变动，后期部分南美货将转向国内；同时国内甲醇开工有所回升，后期因环保压力停车的装置也将有望恢复，甲醇下游企业亏损幅度继续加深，下游开工上周继续有小幅下滑，预计短期供应紧张格局将有一定缓解；因此甲醇主力上方压力渐增，短期或有回调，但近月受现货偏紧影响较大或维持强势。 4.操作策略 暂观望，待主力回调后布局多单。 5.主要风险点 原油及大宗大幅波动、甲醇纸货逼仓行为。 中信期货研究|策略周报（甲醇） 2016年12月19日 3 / 8 二、甲醇期货数据跟踪 1. 甲醇市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/12/92016/12/16涨跌幅河北-主力57-30-87江苏-主力67320253山东-主力23770-167内蒙-主力207100-107PP01-MA01537532-5PP05-MA05890752-138PP09-MA0973679963数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部表 1：甲醇市场价差结构期现价差（含升贴水）跨品种价差（PP-3*甲醇） 图1： 甲醇远近合约结构 单位：元/吨 图2： 甲醇期现价差 单位：元/吨 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3201 7/0 4201 7/0 5201 7/0 6201 7/0 7201 7/0 8201 7/0 9201 7/1 0201 7/1 1201 7/1 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/9 -300-200-1000100200300400500600201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/0 2201 6/0 5/1 6201 6/0 5/3 0201 6/0 6/1 3201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8201 6/1 2/1 2河北-主力江苏-主力山东-主力广东-主力内蒙-主力 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（甲醇） 2016年12月19日 4 / 8 2.甲醇期货资金流向跟踪 图3： 甲醇主力成交持仓 单位：元/吨，万手 图4： 甲醇主力前20主力净持仓 单位：万手 050100150200250300350400450500160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 1201 6/0 7/0 1201 6/0 9/0 1201 6/1 1/0 101成交量01持仓量MA01收盘价 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1201 6/0 6/0 1201 6/0 7/0 1201 6/0 8/0 1201 6/0 9/0 1201 6/1 0/0 1201 6/1 1/0 1201 6/1 2/0 1净空持仓总多头总空头 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5： 甲醇成交持仓周涨跌 单位：% 图6： 甲醇期货库存 单位：张 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%MA01MA05MA09成交周涨跌持仓周涨跌 0200 0400 0600 0800 0100 00120 00140 00160 00180 00201 6/0 5/1 7201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 8201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5201 6/1 1/2 9201 6/1 2/1 3仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（甲醇） 2016年12月19日 5 / 8 三、甲醇产业链数据跟踪 表1：甲醇装置检修情况 企业 产能（万吨） 检修时间 陕西神木 40煤制 装置于12月5日检修，16日恢复 陕西榆天化 1#60煤制+2#51天然气 1#装置于12月4日停车至12月11日恢复 四川达州钢铁 30天然气1#+20焦炉气2# 1#装置因原料成本偏高，装置停车检修，重启时间未定； 内蒙古博源 95天然气1#+40天然气2# 装置于11月28日停车，重启未定。 山西建滔潞宝化工 10焦炉气1#+10焦炉气2# 一套装置检修，预计12月初重启，目前日产350吨 山西建滔万鑫达 10焦炉气1#+10焦炉气2# 1#装置2015年12月1日起因环保问题停车，重启时间不定 资料来源：隆众石化 中信期货研究部 表2：国际甲醇装置动态 企业 产能（万吨） 装置动态 伊朗ZPC公司 330 两套装置于9月15日意外停车，9月28日恢复正常 Methanex埃及 130 11月15日前后重启，目负荷8成左右 Methanex特立尼达 265 负荷8-9成左右 马来西亚Petronas石化 236 2套装置检修中 沙特阿拉伯Ar-Razi公司 600 一套180万吨装置8月28日重启 QAFAC卡塔尔 85 目前运行平稳 沙特国际甲醇公司 100 装置于11月初停车检修，重启时间未定 文莱BMC公司 85 9月10日前后停车，11月27日重启 Statoil挪威 90 5月15日检修，至今尚未重启 OCI Beaumont 93 装置11月30日停车检修，重启时间不定 印尼 KMI 66 装置于10月中旬停车检修，11月26日重启 Metor委内瑞拉 160 有一套装置在停车中，重启时间未定 资料来源：国醇网 中信期货研究部 表3：甲醇船期到港情况 时间 船名 抵港 到货量（吨） 发源地 2016/12/31 太仓 18000 2016/12/26 军刀 阳鸿石化 7000 2016/12/21 塔布克 长江石化 10000 2016/12/20 水手 阳鸿石化 27000 2016/12/18 环球精神 41000 2016/12/17 晨礼 长江石化 10000 2016/12/17 华路阳光 长江国际 4973.24 2016/12/16 海事子午线 阳鸿石化 10500 中信期货研究|策略周报（甲醇） 2016年12月19日