动态久期策略与组合构建：探究多策略ETF组合的构建方法（3）

动态久期策略与组合构建

动态久期策略

• 策略背景：为适应权益市场长期熊市或股灾环境，设计基于债券市场的ETF策略——动态久期策略，作为ETF组合的补充型策略，起到对冲与避险作用。
• 相关性分析：中债国债3-5年期总全价指数与沪深300指数、标普500指数及黄金现货价格的相关性分析显示，国债与权益市场呈弱负相关或低相关，在权益市场低迷时表现良好。
• 策略设计：以债券型ETF为主要配置标的，通过动量得分动态调整组合久期，以5年期国债ETF为基准，增减其他债券型ETF仓位。
• 回测结果：相较于上证5年期国债指数，动态久期策略年化收益率为5.12%，年化超额为1.14%，夏普比率2.76；相较于30年期国债指数，动态久期策略在风险控制方面更优，夏普比率2.76，卡玛比率1.40。
• 策略小结：动态久期策略在权益市场低迷时能获得正收益，有效控制回撤，提升组合整体效益。

构建多策略ETF组合

• 背景概述：基于“分散投资”理念，构建多策略ETF组合，融合不同类型策略，降低组合系统性风险。
• 策略回顾与分析：短期反转策略、资产轮动策略与动态久期策略在回测区间2019年3月7日至2024年6月28日均获得正年化超额，Beta值依次降低。
• 组合构建与回测：以资产轮动策略为主，短期反转策略与动态久期策略为辅，权重比例为0.5:0.25:0.25，多策略组合年化超额9.75%，夏普比率1.08，Beta值0.25。
• 随机策略检验：多策略组合在随机策略池中年化收益率排名前1/5，风险指标显著优于随机池。
• 结语：多策略ETF组合在维持超额收益的同时降低风险，验证了使用国内ETF构建稳健组合的可行性。

补充与建议

• 策略未进行系统性参数调优，避免过度拟合。
• 分析框架与策略部分借鉴了拉里·康纳斯的研究成果。
• 未考虑交易佣金，未来需研究换手率带来的成本影响。
• 策略参数与交易规则细节有待优化。