底部再现大股东全额定增，提振市场信心

公司拟向特定对象发行股票不超过2.86亿股，募集资金总额不超过8亿元，定价2.80元/股，全部用于补充流动资金及偿还银行借款，锁定期36个月。控股股东吴志泽先生将以现金方式认购全部股票，定增后其及女儿持股比例将分别调整为37.45%和10.63%。

分析判断：本次大股东定增具有底部增持意义，与2021年5月的全额定增在价格、金额、市场环境上相似，有望提振市场信心。公司股价下跌主要受三方面因素影响：1）HAZZYS品牌开店空间未达预期，受消费信心低迷和天气影响客流下滑；2）主品牌正装赛道受去年高基数影响明显；3）分红比例有待提升。

投资建议：短期来看，Q3环比改善因素包括宝鸟进入发货旺季；HAZZYS品牌次新店贡献不明显主要因去年客流高基数和今年客流下滑，但明年有望实现双位数增长；主品牌商务休闲赛道受高基数影响大，但Q3有望发货改善，且年轻化战略和店效优势明显；乐飞叶有望受益于户外高增趋势。维持24/25/26年收入预测55.5/64.1/73.4亿元，归母净利预测6.8/8.0/9.6亿元，EPS 0.46/0.55/0.65元，对应PE 9/7/6倍，维持“买入”评级。

风险提示：开店进度低于预期风险、线上增速放缓风险、销售费用高企风险、系统性风险。