每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-09-2609:00——2024-09-2715:00）2 事件点评：《落实存量，加力增量》2024-09-262 行业事件快评：投资银行业与经纪业《政策组合拳频出，全面看多非银》2024-09-272 行业更新：海运《重申原油增产将利好油运》2024-09-273 行业更新：食品饮料《政策提振信心，重视超跌成长》2024-09-264 行业事件快评：房地产《利率就是最好的锚，风险资产价格回升》2024-09-265 行业事件快评：计算机《鸿蒙誓师大会举办，鸿蒙生态再迎里程碑》2024-09-266 行业专题研究：建筑工程业《复盘历史七轮建筑行情：上涨空间/时间/龙头选择》2024-09-267 行业首次覆盖：消费电子《AI加AR，重构智能可穿戴》2024-09-268 行业深度研究：其他酒类《酒水新势力，蓄势待跃》2024-09-268 公司事件点评：中国化学（601117）《前8月新签订单增20%，PB0.76倍历史底部》2024-09-279 公司研究（海外）：和黄医药（0013）《呋喹替尼日本顺利获批，海外放量可期》2024-09-2610 公司研究（海外）：TCL电子（1070）《非标专利纠纷起，对公司实质影响有限》2024-09-2611 量化高频监测报告：《指数流动性监测数据库20240926》2024-09-2612 专题研究：《关注机构止盈效应和“股债单向跷跷板”》2024-09-2712 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20240927》2024-09-2713 每日报告回放（2024-09-2609:00——2024-09-2715:00） 黄汝南（分析师） 010-83939779 huangrunan@gtjas.comS0880523080001 刘姜枫（研究助理） 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com S0880123070128 汪浩（分析师） 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com S0880521120002 事件点评：《落实存量，加力增量》2024-09-26 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。从历次政治局会议来看，9月讨论经济议题实属罕见，体现中央对当前经济面临问题的高度重视和积极应对的态度基调。 从会议通稿来看，有以下几个亮点值得关注： 1）对经济形势面临的困难挑战表述增多（“当前经济运行出现一些新的情况和问题”“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”），重申“努力完成全年经济社会发展目标任务”，要求政策“落实存量、加力增量”； 2）财政政策和货币政策逆周期调节的力度要求明显加大，财政政策要“保证必要的财政支出”，首要任务是“三保”，货币政策要“实施有力度的降息”，降低实际利率水平可能是“有力度”的降息的评判标准； 3）对房地产市场首次提出要“止跌回稳”，意味着围绕目标的实现将有更大力度的政策出台，打开了增量政策预期的空间； 4）对资本市场相对减少了防风险、强监管的表述，将更多细致的要求落在促发展上。7月政治局会议强调“统筹防风险、强监管、促发展”，此次更多提到的是“引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组”； 5）会议表态对民生和社会保障等问题更加重视。一是强调通过“促进中低收入群体增收”来提升消费结构；二是提出“发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系”；三是对就业问题高度重视。 值得注意的是，会议强调激发微观主体的积极性主动性创造性，提出“干字当头”。企业层面，会议提出“帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为”；政府层面，提出“为担当者担当、为干事者撑腰”，同时再度强调“经济大省挑大梁”。 总的来看，此次政治局会议亮点在于目标更加明确、政策力度更大、对微观主体的主观能动性更加重视，预计新一轮稳增长政策的合力即将显现，能够进一步起到稳定预期、提振信心的作用。 风险提示：对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期。 刘欣琦（分析师） 021-38676647 liuxinqi@gtjas.com 行业事件快评：投资银行业与经纪业《政策组合拳频出，全 S0880515050001 �思玥（研究助理） 021-38031024 wangsiyue028676@gtjas.com S0880123070151 吴浩东（分析师） 010-83939780 wuhaodong029780@gtjas.com S0880524070001 面看多非银》2024-09-27 事件：9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。 为落实金融工作会议和中央政治局会议部署，打通机构资金入市堵点，提振资本市场出台相关政策。为贯彻党的二十届三中全会和中央金融工作会议精神，落实9月26日中共中央政治局会议部署，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，发布相关政策。 政策鼓励公私募基金大力发展权益类产品，保险、养老金、银行理财和信托通过优化考核机制等方式积极参与资本市场。1）大力发展权益类公募基金。丰富公募基金可投资产类别，建立ETF指数基金快速审批通道。稳步降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾试点转常规。2）支持私募证券投资基金稳健发展。鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比。3）打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制。4）完善全国社保基金、基本养老保险基金投资政策制度，支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。5）鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。 政策有利于提升资本市场长期投资价值，提振资本市场。政策有助于提升资本市场的长期投资价值，提振资本市场。随着实质性措施的不断落地，将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，资本市场的长期投资价值不断提升。有助于增强投资者信心，提振资本市场。 投资建议：推荐1）受益于金融资产估值提升的纯寿险，推荐中国人寿/新华保险2）受益于交投活跃度提升的金融信息服务&券商标的，推荐指南针/同花顺/中国银河/中金公司H/华泰证券 风险提示：权益市场大幅波动。 岳鑫（分析师） 0755-23976758 yuexin@gtjas.comS0880514030006 尹嘉骐（分析师） 021-38038322 yinjiaqi@gtjas.comS0880524030004 行业更新：海运《重申原油增产将利好油运》2024-09-27 海外媒体报道沙特或年内增产。据英国金融时报9月26日报道，据了解沙 特想法的人士透露，沙特准备放弃原油每桶100美元的非官方价格目标，或将按 计划在2024年12月1日开始逐步增产，以夺回市场份额，即使这将导致油价走 低。这种思维转变代表着沙特的重大转变。自2022年10月以来，沙特一直领导其他OPEC+成员国多次减产以试图维持高油价。未来OPEC+增产计划执行或仍有不确定性，但将催化市场对OPEC+产量策略重大变化与原油增产预期。 重申原油增产将利好油运。近期油价下跌，加剧原油需求担忧，导致油运股价调整。油价下跌对油运是利好还是利空？核心在于油价下跌的原因。若是原油需求缩减导致油价下跌，对原油终端消费与海运量的影响将取决于油价下跌对量的刺激程度可否对冲需求曲线移动。若是原油增产导致油价下跌，将大概率刺激 原油终端消费与海运量增长，则利好油运。过去两年，油运景气上行的背后，承受了OPEC+自2022年10月数次减产的持续影响，油价高企对油运需求存在持续抑制。若未来原油增产，油价下跌将保障增产计划可以落地为原油出口增长，将保障油运需求继续增长。若油价回落至期货明显升水，将可能进一步驱动补库，油运需求或超预期增长。 油运供给刚性凸显，油运超级牛市可期。过去两年贸易重构与炼厂东移，驱动油运需求显著增长，2024上半年油运市场产能利用率已处阈值，油运景气中枢上升。预计未来数年油运供需将继续向好，油运超级牛市可期。1）油运供给刚性凸显。油轮在手订单有限，且老龄化严重。未来数年船台紧张，且船东规模下单意愿不足。2）油运需求仍将增长。过去两年油运贸易重构航距显著拉长，而OPEC+减产与地缘油价抑制海运量增幅。近期地缘局势对油价影响有所减弱，油价逐步回归供需逻辑，过去数周油价下跌、炼厂开工率回升、运价上涨。回顾过去六十年，原油作为全球经济黑色血液，长期稳健增长，经济波动下具有韧性。未来建议关注OPEC+增产计划与美国石油政策。 投资策略：放低旺季博弈，布局油运超级牛市，增持。油运市场即将迎来传统旺季，近期船东积极挺价，油运运价持续回升。近期第三批成品油出口配额下发，亦将助力旺季表现。提示旺季可期高度难测，亦非核心投资逻辑。站在当下，油运仍具超级牛市期权，当战略性重视。市场或误解油价下跌对油运影响逻辑，重申原油增产将利好油运。建议把握市场预期低位逆向布局，维持招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶租赁“增持”。 风险提升：经济波动风险、地缘局势、油价风险、安全事故等。 訾猛（分析师） 021-38676442 zimeng@gtjas.comS0880513120002 陈力宇（分析师） 021-38677618 chenliyu@gtjas.comS0880522090005 行业更新：食品饮料《政策提振信心，重视超跌成长》 2024-09-26 投资建议：政策基调更加积极，食品饮料板块价值低估、预期先行，首选超跌确定性成长标的如白酒、零食等，1）白酒建议增持：�粮液、迎驾贡酒、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、今世缘，港股：珍酒李渡、华润啤酒；2）大众食品调整充分、逐步分化，首选零食，建议增持：三只松鼠、洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品；3）啤酒和饮料保持平稳，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、康师傅控股、统一企业中国。 政治局会议政策定调更加积极，提振信心、稳定预期。中共中央政治局9月 26日召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，体现中央对经济现状的高度重视，从通稿来看，明确“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”、提出“促进房地产市场止跌回稳”的表述，同时强调民生和就业保障，“促进中低收入群体增收，提升消费结构”，有望从根源上提振促进消费。“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的指引下，在此前超预期货币政策的基础上，财政加大逆周期调节的政策预期升温。我们认为，短期内政策拐点将带来分母端明显改善，驱动市场预期先行回升，食品饮料板块价值低估，预期企稳回暖带来较大股价弹性，而随着政策落地及增量政策的推出，分子端盈利改善将经历逐步传导和验证的过程，政策逐步落地有望助力食品饮料板块中期维度业绩改善。 区域或品类消费券具有示范效应，催化板块预期。上海市政府新闻发布会9 月25日宣布上海决定投入市级财政资金5亿元，面向四个领域发放服务消费券， 其中餐饮消费券达3.6亿元。政府消费券有利于促进短期消费、恢复消费信心，同时满减等形式具有乘数效应，放大消费额，能够缓解商家短期经营压力。此外，农业农村部等七部门9月26日联合印发通知，“鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费”。我们认为，上海此次发放消费券以及部委鼓励地方发放消费券拉动品类消费，或具有较强示范和引领效应，催化市场对于食品饮料包括下游消费场景和品类相关企业或供应链企业的改善预期，预期回升先于业绩。 超跌确定性成长标的是配置首选。白