机构调研策略周报（20240923-20240927）

机构调研策略周报(20240923-20240927) 主要内容 ➢机构调研热门公司梳理 分析师：褚聪聪执业登记编号：A0190523050005chucongcong@yd.com.cn 近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、汇川技术和珀莱雅等，近7天机构调研数前二十的热门公司有鼎泰高科、凯文教育和道通科技等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有25家。25家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有汇川技术、珀莱雅、立讯精密、传音控股、华利集团、中微公司、宏华数科和万辰集团等。 研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn 近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、粤高速A和周大生等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、华利集团和长安汽车等。 ➢投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）汇川技术：公司是工控领域的领军企业，在2023年工控行业景气度不佳情况下，公司穿越周期业绩保持稳健增长。2024年工控行业有望弱复苏，此外公司新能源业务受益下游客户汽车放量及定点增加，有望保持高速增长趋势。 2）珀莱雅：公司是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道公司获得了广大消费者的认可，并进入高端市场，品牌认可度持续提高。 3）立讯精密：公司是消费电子龙头，已实现零件、模组和系统的全面覆盖。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 4）传音控股：公司是非洲区域的手机龙头，2022年非洲区域营收占比44%。公司手机业务在非洲区域保持核心竞争力的同时，公司基于相同的扩张逻辑加快在东南亚、中东和南美等新兴市场的扩张。 5）华利集团：公司专注于运动鞋履的开发设计、生产制造和销售，客户包括NIKE、Deckers、VF、Puma等国际知名品牌。 6）中微公司：公司是刻蚀设备龙头，订单稳步增长。2024年上半年公司新签订单47亿元，较去年同期增长40.3%，其中刻蚀设备订单为39.4亿元，同比增长50.7%。 7）万辰集团：公司成立之初专注于菌类业务，主要产品有金针菇、蟹味菇、白玉菇和海鲜菇等食用菌品类，目前公司各类菌产能居于行业前列。2022年公司切入量贩零食行业，截止目前保持门店高速扩张及营收快速增长趋势。 风险提示 资本市场发生波动的风险、上市公司业绩不达预期的风险。 目录 一、机构调研热门公司梳理..........................................................................................................3二、重点公司机构调研公司摘录...................................................................................................5 图表目录 表1：近30天机构调研次数前二十公司排名（2024/08/27-2024/09/27）..............................................................3表2：近7天机构调研次数前二十公司排名（2024/09/23-2024/09/27）................................................................3表3：部分业绩存在亮点的公司简介.............................................................................................................................4表4：近30天外资机构调研次数前十公司排名（2024/08/27-2024/09/27）...........................................................5表5：汇川技术机构调研公告摘录（2024/09/18）.....................................................................................................5表6：珀莱雅机构调研公告摘录（2024/08/28）.........................................................................................................7表7：立讯精密机构调研公告摘录（2024/09/15）.....................................................................................................9表8：传音控股机构调研公告摘录（2024/08/28）...................................................................................................11表9：华利集团机构调研公告摘录（2024/09/12）...................................................................................................13表10：中微公司机构调研公告摘录（2024/09/02）.................................................................................................14表11：万辰集团机构调研公告摘录（2024/09/23）.................................................................................................16 一、机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有迈瑞医疗、汇川技术和珀莱雅等，近7天机构调研数前二十的热门公司有鼎泰高科、凯文教育和道通科技等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有25家。25家公司中2024年半年度归母净利润出现较好正增长的公司有汇川技术、珀莱雅、立讯精密、传音控股、华利集团、中微公司、宏华数科和万辰集团等。 我们对汇川技术、珀莱雅、立讯精密、传音控股、华利集团、中微公司和万辰集团等七家公司进行了发展逻辑简单梳理和财务数据整理： 下产线；ICP设备可覆盖95%以上的ICP刻蚀工艺，有望充分受益半导体设备国产化机遇。2024年上半年公司实现营收34.48亿元，同比+36.46%；归母净利润/扣非后归母净利润为5.17/4.83亿元，同比-48.48%/-6.88%。 近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、粤高速A和周大生等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术、华利集团和长安汽车等。 二、重点公司机构调研公司摘录 在上述梳理出的值得关注的重点公司中，我们摘录了其近期披露的部分机构调研公告信息供大家参考： 公告内容摘录： Q、通用自动化业务中传统行业的拓展情况如何？是否具备持续性？ A、2024年上半年，公司通用自动化业务在纺织、机床、注塑机、空压机、印刷包装、风电、金属制品、工程机械（电动化）、3C、造纸、电力等传统行业表现较好，带动了通用 自动化业务的增长。近期，公司在传统行业的整体订单仍保持稳健增长，公司会继续在这些行业紧抓结构性市场机会，持续提升行业份额。 Q、通用自动化产品竞争较为激烈，公司的成本优势主要体现在什么方面，公司会采取哪些降本方式来持续维持较好的毛利率水平？ A、与外资品牌相比，公司的成本优势主要体现在：研发、营销和管理方面的低成本。与内资品牌相比，公司的成本优势主要体现在：领先的产品设计带来的低成本、规模效应带来的采购/制造低成本、良好的质量控制带来的产品维护低成本。公司通过快速的产品迭代和优化，对产品设计、器件迭代、规模化采购/制造等方面持续做好落地，在提升产品性能的同时也做到了成本下降，以抵消竞争加剧带来的压力，使得公司产品毛利率相对稳定。 Q、公司过去在不断地拓宽产品线和进入新的领域，公司基于什么考量因素，来确定延展哪些产品和业务？ A、公司在产品或者业务的延伸上，会从两个维度去考虑：①基于核心技术延伸:公司自成立以来,从单一的变频器产品,延伸到伺服,再到新能源汽车电控和电驱系统等产品，本质上是基于电力电子技术、电机驱动与控制技术去延展，形成不同的产品形态来满足不同行业的需求。②基于客户需求延伸:从客户实际需求出发,在电的产品上继续叠加精密机械和气动的产品，从原先的变频器+伺服+PLC,到叠加机器人、视觉产品、传感器、精密机械和气动产品，通过与公司现有优势产品和技术结合，加快产品拓展与应用，为客户提供多产品综合解决方案。 Q、公司在流程行业的业务拓展进展如何，流程工业相关的业务在通用自动化占比多少以及未来如何预期？ A、公司在流程行业拓展的细分领域主要为冶金、石油、有色、化工等细分领域。今年以来，公司在电力、化工、冶金、造纸等行业表现较好。公司流程行业相关的订单在公司通用自动化中占比约10%，公司目前在流程行业提供的产品以驱动为主。在产品的覆盖上，一方面不断提升驱动产品的覆盖度，一方面补充控制类产品。目前在流程行业不同细分领域的客户对于国产化替代和数字化升级的需求在不断增强。公司认为，通过产品和解决方案的不断扩充，未来在流程工业领域的增长潜力较好。 Q、今年上半年工业机器人增长很快，增长的驱动因素是什么？未来会在哪些新的行业重点拓展？ A、公司工业机器人业务近几年成长比较好，在销售收入和盈利方面均有比较好的落地。今年上半年，工业机器人产品竞争较为激烈，公司工业机器人业务仍实现较好增长，主要得益于：①公司在通用自动化领域积累了较强的销售平台和多行业客户基础，基于原有产品的积累，工业机器人产品得以快速切入；②区域线销售网络的持续布局；③产品系列的不断完善和应用，从SCARA机器人向六关节机器人拓展。目前，公司的工业机器人广泛应用于泛3C、光伏和锂电等领域，随着公司逐渐补充六关节机器人产品线，以及对焊接、 打磨等工艺的逐渐积累和应用，公司的机器人产品也会逐渐向机床、塑机、压铸、汽车等领域拓展。 Q、联合动力目前的主要产能有哪些，近期公告的拟在苏州建设新能源汽车零部件工厂的规划基于什么考量？ A、联合动力目前的产能主要有苏州工厂、常州工厂、泰国工厂和匈牙利工厂。随着新能源汽车业务的快速发展，国内工厂的产能已较为紧张。因此，联合动力拟建设的苏州工厂主要是产能扩建，以满足新能源汽车业务快速增长对于产能的需求。拟建设的生产基地总投入不超过50亿，建设周期不超过5年，将根据客户定点到SOP的情况分节奏，分多期建设，规划定子、转子、电控、电源、总成等产品的生产车间及配套设施。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 公告内容摘录： Q、2024年上半年销售费用率同比上升原因？ A、主要系形象宣传推广费同比增加6.88亿元，同比增长50.03%。 （1）达播占比提升，且达播坑位费上升趋势，销售费用上升。（2）线上抖音平台投入产出比略下降。 Q、2024年上半年管理费用率同比下降原因？ A、主要系股权激励限制性股票回购，导致限制性股权激励费用减少。 Q、2024年上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降43.95%，原因？ A、主要系：（1）销售费用同比增加7.60亿元。（2）618活动周期提前，达播费用支付账期提前。