【中泰研究丨晨会聚焦】宏观张德礼：宏观视角看924三部委一揽子政策

核心观点与政策概述
9月24日三部委（央行、金融监管总局、证监会）发布一揽子政策，涉及货币政策、资本市场和房地产等领域，力度超预期。政策旨在恢复市场信心、改善预期和稳定经济，核心措施包括降准降息、降低存量房贷利率、下调二套房首付比例、延长金融支持政策等。

政策信号与后续预期

• 短期信号：发布会临时安排，释放政策转向积极信号，预计后续将有增量财政政策（如增发国债）和促消费政策出台。
• 货币政策：央行降准0.5个百分点，7天期逆回购利率下调20BP至1.5%，LPR预计随之下行。通过二级市场买卖国债成为投放中长期流动性的主要渠道。
• 房地产政策：
  • 降低存量房贷利率约0.5个百分点，预计每年减少居民利息支出1500亿，稳住提前还贷行为。
  • 二手房首付比例降至15%，统一首套二套标准，但实际影响有限。
  • 延长“金融16条”和经营性物业贷款支持政策至2026年底。
  • 优化收储政策：保障房再贷款央行出资比例提升至100%，允许政策性银行和商业银行支持企业收购房企土地。

并购重组与物价稳定
鉴于当前物价低迷，通过并购重组提升行业集中度、缓解供给过剩是供给侧的现实路径。政策明确支持并购重组，或有助于推动物价温和回升。

投资建议与风险提示
短期内地产高频数据走弱，基本面难言见底，但四季度大概率有更多利好政策出台，看好房地产板块表现。风险提示包括政策推进不及预期和行业基本面持续下行。