进口可能回升，纸浆仍将承压

杨枭首席分析师(化工)从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525 行情回顾 u三季度纸浆盘面震荡整理，价格大体在5700元/吨-6000元/吨之间震荡。港口木浆库存也基本维持在170万吨附近。 基本面分析——供给端 u三季度针叶浆进口处于低位，尤其是6、7月份进口仅55万吨/月，明显低于前期月均77万吨/月。阔叶浆进口则基本正常，继续维持在月均125万吨/月左右。 基本面分析——供给端 u9月美联储正式开始降息，后期外需走弱或将使得外盘美金报价继续下行，刺激中国漂针浆进口继续回升。 基本面分析——需求端 u虽然三季度浆价相比上半年已有明显的下滑。但终端需求的疲软导致下游纸制品价格难以维持，进而使得造纸环节生产利润持续偏低。 基本面分析——需求端 u低利润下，造纸行业开工率普遍不高，尤其是文化纸开工率处于明显低位。 行情展望 u三季度纸浆呈现出明显的供需双弱格局，盘面跟随商品整体出现了较大幅度的回落。展望后市，随着美国经济的放缓，美联储降息预期升温，海外需求走弱概率较大。这将促使中国漂针浆进口回升。而需求端虽有金九银十的旺季提振，但在整个宏观经济运行承压的背景下，预计需求仍将偏弱。整体来看，浆价在短暂企稳反弹后仍将面临下行压力。 免责声明 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以 任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。