非标专利纠纷起，对公司实质影响有限

投资建议：本次ITC对智能电视启动337调查事件系非标专利纠纷，诉方专利许可成为重要营收，预计以和解取得赔偿为主要目的。 考虑本轮国内家电以旧换新拉动效果显著，公司作为黑电龙头受益明显；公司全球竞争能力持续提升，提质增效进入兑现期，我们维持24-26年盈利预测，预计EPS分别为0.56/0.68/0.76港元，同比+90%/+21%/+13%。维持“增持”评级。 事件简述：2024年9月24日，ITC投票决定对特定智能电视启动337调查。8月22日，Maxell向美国ITC提出337立案调查申请，主张对美出口、在美进口和在美销售的该产品违反了美国337条款，请求美国ITC发布有限排除令、禁止令。TCL电子被列为被告。 事件定性系非标专利纠纷，预计诉方以取得和解赔偿为目标。本次专利纠纷虽列属337条款，但原文通篇皆为专利相关纠纷，不涉及加征关税相关议题。诉方日立Maxell，专利许可成为重要营收，从Maxell近年来陆续因专利纠纷起诉的案例可知其较为激进的专利营收策略。参考日立Maxell与珠海冠宇的专利纠纷，可推测专利纠纷起诉开始至判决时间一般为16~24个月。 预计公司积极应对，专利纠纷对公司经营影响仍有限。参考过往Maxell主诉案件，针对非标专利，以双方和解结束居多。根据TCL电子公告，公司已及时启动应对措施，包括作出不侵权抗辩和/或发起专利无效申请。预计研发团队同步启动相关规避设计绕开非标技术专利。本次专利纠纷主要涉及北美QD量子点TV，一般和解方式为过往销售赔偿+未来3年的销售授权许可费用。假设涉及TV以单台0.5~1美金一次性赔付；过往销售合计预计约100万台，未来3年每年销售100万台，则一次性赔付+3年期使用专利授权费200~400万美元（约1557~3114万港元）。若公司提前做好专利规避设计，和解费用就只涉及过往处理，而不涉及未来许可授权费。 风险提示：针对337审查抗辩结果不及预期、面板价格波动、行业竞争加剧、显示业务海外需求回落。 1.事件 2024年9月24日，美国国际贸易委员会（ITC）投票决定对特定智能电视（Certain Smart Televisions）启动337调查（调查编码：337-TA-1420）。 2024年8月22日，日本Maxell, Ltd of Kyoto, Japan向美国ITC提出337立案调查申请，主张对美出口、在美进口和在美销售的该产品违反了美国337条款（侵权美国注册专利号8,549,109、11,451,860、11,924,502、10,958,971），请求美国ITC发布有限排除令、禁止令。 中国香港TCL Electronics Holdings Ltd.、中国广东TCL Industries Holdings Co., Ltd.、中国香港TTE Corporation.等为列名被告，涉及港股上市公司TCL电子（1070.HK）。 2.事件快评：系非标专利纠纷，对经营影响有限 事件定性：系非标专利纠纷。本次专利纠纷虽列属美国国际贸易委员会（USITC）337条款（《1930年关税法案》337条款）调查，但原文通篇皆为专利相关纠纷，不涉及加征关税相关议题。 本次涉及疑似侵权美国注册专利号（8,549,109、11,451,860、11,924,502、10,958,971）4项专利，均涉及到蓝牙和WiFI技术，与移动设备与电视互联通讯协议相关程度较高，属于非标专利。 诉方背景：日立Maxell，专利许可成为重要营收。日本Maxell公司成立于1961年，是能源储存和电池技术全球领先的企业。1964年正式成为日立集团一分子。据Maxell财报显示，其全球专利资产超过8000件，2021年公司知识产权许可业务收入超过100亿日元（约7931万美元）。从Maxell近年来陆续因专利纠纷起诉的案例可知其较为激进的专利营收策略。 据不完全统计，因专利纠纷遭日立Maxell起诉的公司包括：2016年，华为、中兴；2017年，华硕、黑莓、Fandango等；2018年，奥林巴斯；2019年，苹果、海信视像；2020年，LG，苹果（337条款）；2021年，宁德新能源、珠海冠宇、Vizio；2022年，联想、摩托罗拉。 案件进展：根据USITC官网信息，通过启动调查（337-TA-1420），USITC尚未就案件的是非曲直做出任何决定。美国国际贸易委员会的首席行政法法官将把案件分配给美国国际贸易委员会的行政法法官（ALJ），该法官将安排并举行证据听证会，行政法官将初步确定是否存在违反第337条的情况。 国际贸易委员会会尽早在切实可行的时间就调查作出最终决定。美国国际贸易委员会将于立案后45天内确定调查结束期。除美国贸易代表基于政策原因否决的情况外，美国国际贸易委员会在337案件中发布的救济令自发布之日生效并于发布之日后的第60日起具有终局效力。 参考日立Maxell与珠海冠宇的专利纠纷，2021年8月13日，日立Maxell在美国德克萨斯州西部地区法院起诉珠海冠宇，2023年3月4日，日立Maxell与珠海冠宇达成和解，可推测北美专利纠纷起诉开始至判决时间一般为16~24个月。 预计公司积极应对，专利纠纷对公司经营影响仍有限。本次专利纠纷为非标专利，参考过往Maxell主诉案件，针对非标专利，以双方和解结束居多。 根据TCL电子公告，公司已及时启动应对措施，包括作出不侵权抗辩和/或发起专利无效申请。预计TCL电子将积极应诉，预计研发团队同步启动相关规避设计绕开非标技术专利。 本次专利纠纷主要涉及北美QD-Miniled产品，根据公司财报，TCL电子24H1全球电视出货量约为1250万台，其中QD/量子点TV全球出货量占比15.1%，以2023年北美地区TV出货量占比约20%~23%计，专利纠纷涉及的北美TV销量约为80~100万台/年。 一般和解方式为过往销售赔偿+未来3年的销售授权许可。假设涉及TV以单台0.5~1美金一次性赔付；假设过往销售合计预计约100万台，未来3年每年销售100万台，则一次性赔付+3年期使用专利授权费200~400万美元（约1557~3114万港元）。 若公司提前做好专利规避设计，和解费用就只涉及过往处理，而不涉及到未来的许可授权费，则和解费用为50~100万美元（约389~779万港元）。或公司以不侵权抗辩，抗辩胜诉则不涉及赔偿。 3.投资建议 本次ITC对智能电视启动337调查事件系非标专利纠纷，诉方日立Maxell专利许可成为重要营收，预计以和解取得赔偿为主要目的，不会对公司在北美地区销售造成影响。考虑本轮国内家电以旧换新拉动效果显著，公司作为黑电龙头受益明显；公司全球竞争能力持续提升，提质增效进入兑现期，我们维持24-26年盈利预测，预计EPS分别为0.56/0.68/0.76港元，同比+90%/+21%/+13%。维持“增持”评级。 4.风险提示 针对337审查抗辩结果不及预期、面板价格波动、行业竞争加剧、显示业务海外需求回落。