核心观点
- 近周港股进一步反弹,主要得益于资金结构变化和行业配置风格变化。
- 资金结构方面,外资和本地资金可能正在回流港股,南下资金累计净买入持续上升,但占比未提升,全球资金连续6周流入香港市场。
- 行业配置风格方面,南下资金减少对红利股的配置,增加对成长股(如科技互联网)的配置,美联储降息推动成长估值抬升。
关键数据
- 南向资金净流入持续增加,但占港股成交比重未上升(图1、图2)。
- 配置全球的资金连续6周流入港股(图3)。
- 南向资金明显增加对非必需消费和资讯科技业的配置(图4、图5)。
研究结论
- 924国新办新闻发布会的货币政策超预期将吸引外资流入港股,推动进一步反弹。
- 外资长钱配置中国市场的核心逻辑是经济基本面,政策刺激程度和效果是关键。
- 未来若财政政策能打开空间,解决花钱和创收问题,基本面加速转好,企业盈利改善,港股反弹空间更大。
- 当前主要看好的方向:科技互联网、新能源和汽车行业、一般消费(如白酒)。
风险提示
- 政策刺激效果不及预期。
- 美联储降息超预期。
- 地缘政治“黑天鹅”事件。