联合解读：9.24政策对商品的影响和展望

核心观点

• 宏观政策：9月24日政府推出强力政策组合拳，标志着国内信用进入新的扩张阶段，流动性层面直接改善，但宏观支出带动仍需等待财政政策落地。
• 行业影响：房地产负债压力缓和，银行服务实体能力提升。
• 金融板块：股指期货、黑色板块、贵金属、铜短期受益最直接，若后续财政政策配合发力，股指期货、黑色板块、铝、锌、沥青、柴油、苯乙烯、PVC、PTA、橡胶等品种将受到提振。
• 商品板块：
  • 黑色板块：整体处于消费下行周期，以玻璃、纯碱、焦碳为代表的产业出现明显过剩，若后续政策持续发力，低库存商品或将出现大幅度反弹。
  • 有色板块：短期金融属性相对较强的贵金属、铜值得关注，后续关注地产后周期对铝、锌需求的带动，工业硅、碳酸锂、镍等偏差的基本面较难改善。
  • 能源板块：短期政策组合拳提振市场情绪，中长趋势的变化需要等财政信号的确认，柴油消费与货运、基建、地产开工等实物领域息息相关。
  • 化工板块：短期风险偏好的回升，估值低且生产利润低的品种迎来估值修复反弹，中长期关注消费回升的预期，如苯乙烯（家电）、PVC（排水管）、PTA（家纺）、橡胶（工程车全钢胎）等品种。
  • 农产品板块：政策通过影响市场情绪和人民币汇率间接影响整体农产品，金融属性较强的油脂、棉花、白糖等品种受到提振，进口依赖度高的油料、粕类则会收到进口成本下降的拖累。
• 航运板块：集运近期主要博弈假期美东罢工预期，节后首个交易日波动预计放大。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期宽松、海外流动性风险冲击。

关键数据

• 9月24日央行降准降息，释放流动性约1万亿元。
• 8月国房景气指数92.35，8月地产投资同比-10.2%。
• 2024年1-8月，国内累积新增装机142.5GW，累积同比增长26.4%。
• 2024年1-8月，国内新能源汽车总销量达到710.6万辆，同比增速32.4%。
• 2024年1-8月，全国房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。

研究结论

• 短期政策组合拳对市场情绪有明显提振，对商品板块的影响主要体现在情绪面和部分品种的估值修复。
• 中长期来看，商品板块的表现取决于结构性改革和财政政策的落地情况。
• 投资者需关注政策变化和市场情绪，谨慎参与商品交易。