利好政策提振消费预期，锌价偏强运行

核心观点

• 市场分析：供应端整体变化不大，矿端短期维持短缺，国内冶炼厂难有明显增量，近期进口锌锭部分流入国内或对市场有一定冲击。消费端仍需关注国庆节前下游补库需求。
• 现货方面：LME锌现货升水为-34.78美元/吨；SMM上海锌现货价上涨860元/吨至24820元/吨，升贴水下降85元/吨至170元/吨；SMM广东锌现货价上涨900元/吨至24780元/吨，升贴水下降45元/吨至130元/吨；SMM天津锌现货价上涨860元/吨至24820元/吨，升贴水下降85元/吨至170元/吨。
• 期货方面：9月25日沪锌主力合约开于24150元/吨，收于24465元/吨，涨690元/吨，成交250746手，持仓113113手，日内价格偏强运行，最高24755元/吨，最低24090元/吨。夜盘沪锌主力合约开于24445元/吨，收于24410元/吨。
• 库存方面：截至9月23日，SMM七地锌锭库存总量为11.56万吨，较上周同期增加0.22万吨；截至9月25日，LME锌库存为255225吨，较上一交易日减少1725吨。
• 宏观政策：我国央行宣布降息、降准等政策提振市场情绪，沪锌偏强运行。
• 供应端：国产矿采购变化不大，临近冬储，冶炼厂原料需求旺盛，预计矿端维持偏紧格局，冶炼难有明显增量。
• 消费端：镀锌企业刚需补库为主，施工项目恢复正常，镀锌管订单走货量较好，铁塔订单稳定；压铸锌合金下游订单无明显好转；氧化锌企业订单持稳运行。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 海外冶炼产能大面积复产。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。