贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 9 月 26 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国消费者信心显著回落激发市场关于美联储继续大幅度降息的乐观预期，美元指数回落到 100.2 而伦敦黄金触及 2670 美元/盎司；中国预计推出货币宽松以及房地产和股市一揽子刺激措施，伦敦白银价格大致回到 5 月份高点；经济增长动能改善推动人民币对美元汇率一度突破 7，这也相对抑制了内盘金银涨幅。美联储开启降息进程通过计价货币因素利多金银，美元汇率贬值有利于增强白银的工业属性需求；但美国经济增长势头改善也将在中期内抑制金银价格表现，这意味着金银波动性或有所增大。本周关注美欧 9 月份 PMI 初值、中国货币政策变动信号、美国二季度 GDP 终值、美国 8 月份 PCE 以及美联储官员讲话等。 中线行情： 2024 年 3 月份伦敦黄金在多重利好刺激下，一举突破五重顶 2080 美元/盎司并顺势上涨到 2568 美元/盎司，我们判断伦敦黄金已经进入第三轮大牛市的第四个中级上涨阶段，核心驱动力是环球央行携手宽松以及中美积极财政扩张。虽然美联储因年初就业通胀韧性而推迟降息，但 4 月份以来就业通胀韧性的减弱以及8 月初环球金融市场剧震为美联储提供降息条件；房地产市场动荡限制中国财政扩张，人民币汇率贬值压力限制中国货币宽松，但美欧央行降息也为中国加大经济刺激力度提供时间窗口，9 月 18 日中国宣布宽松货币与房地产和股市一揽子刺激政策。整体看百年变局与中美博弈始终支撑黄金的避险需求，欧美央行降息进一步增强黄金的抗通胀需求，预计本轮牛市伦敦黄金目标价为 2600-2800 美元/盎司；新能源领域的广泛应用使得全球白银持续供不应求，客观上有利于推动金银比值震荡回落，预计本轮金银比值下降至 70-75，对应伦敦白银价格上涨空间为 34.7-40 美元/盎司；美联储降息与中国短期经济增长动能改善或增强企业结汇意愿并推高人民币汇率，预计本轮人民币兑美元汇率升值至 6.8-6.9，折算国内金银上涨空间分别为 580-618 元/克和 8930-10100 元/千克。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国 9 月消费者信心指数创三年来最大降幅，民众对劳动力市场的担忧与日俱增，但更多家庭计划在未来六个月内购房。世企研称 9 月消费者信心指数降至 98.7，降幅为 2021 年 8 月以来最大；认为就业岗位充足的消费者占比从 8 月的 32.7%降至 30.9%，为 2021 年 3 月以来最低；约 18.3%的消费者表示工作难找，8 月为 16.8%。 2、美联储理事鲍曼表示，衡量通胀的关键指标仍高于 2%的目标，因此美联储继续降息时需谨慎行事。她上周反对降息 50 个基点的决定，而是支持更审慎地降息 25 个基点，因通胀上行风险依然显著，包括全球供应链面临的罢工和其他干扰风险、激进的财政政策以及住房供需长期不匹配等。 3、石油输出国组织 OPEC 在年度展望报告中上调了全球中长期石油需求预测，理由是印度、非洲和中东地区的石油需求将增加，向电动汽车和清洁燃料的转型将放缓。OPEC 预计到 2045 年世界石油需求将达到 1.189 亿桶/日，比去年报告中的预期高出约 290 万桶/日；报告将预测期延长到了 2050 年，预计届时石油需求将达到 1.201 亿桶/日。 4、欧洲央行管委暨荷兰央行总裁克诺特表示，欧洲央行可能会继续降息直到至少 2025 年上半年，将利率降至 2%-3%。加拿大央行总裁麦克勒姆表示，鉴于央行在推动通胀朝着 2%目标回落方面持续取得进展，预计进一步降息是合理的。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com