十月金股汇
摘要： 以下汇总东兴证券行业组10月推荐标的及简要推荐理由： 中原内配（002448.SZ）：气缸套业务稳健，电控执行器、制动鼓贡献增量汉钟精机（002158.SZ）：压缩机龙头有望受益设备更新首旅酒店（600258.SH）：酒店盈利改善，景区旺季增厚利润贵州茅台（600519.SH）：业绩势能不减，高分红稳定市场信心华利集团（300979.SZ）：订单低点已过，2024年重拾增长华润万象生活（01209.HK）：提升经营质量，加强股东回报江苏银行（600919.SH）：盈利实现平稳增长，对公贷款投放强劲北新建材（000786.SZ）：“两翼”业务和海外拓展带来新成长圆通速递（600233.SH）：成本持续优化，盈利与市场份额稳步提升广汇能源（600256.SH）：白石湖和马朗煤矿新增产量，将有效带来高盈利弹性沪硅产业（688126.SH）：受益于进口替代浪潮，国产半导体硅片龙头崛起中天科技（600522.SH）：完善产业链布局，光纤光缆行业地位增强风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 目录 2.1中原内配（002448.SZ）：气缸套业务稳健，电控执行器、制动鼓贡献增量.............................................................42.2汉钟精机（002158.SZ）：压缩机龙头有望受益设备更新.........................................................................................52.3首旅酒店（600258.SH）：酒店盈利改善，景区旺季增厚利润..................................................................................62.4贵州茅台（600519.SH）：业绩势能不减，高分红稳定市场信心..............................................................................72.5华利集团（300979.SZ）：订单低点已过，2024年重拾增长....................................................................................72.6华润万象生活（01209.HK）：提升经营质量，加强股东回报....................................................................................82.7江苏银行（600919.SH）：盈利实现平稳增长，对公贷款投放强劲...........................................................................92.8北新建材（000786.SZ）：“两翼”业务和海外拓展带来新成长.............................................................................102.9圆通速递（600233.SH）：成本持续优化，盈利与市场份额稳步提升.....................................................................112.10金诚信（603979.SH）：矿山资源开发业务已形成有效业绩推动..........................................................................122.11广汇能源（600256.SH）：白石湖和马朗煤矿新增产量，将有效带来高盈利弹性.................................................132.12沪硅产业（688126.SH）：受益于进口替代浪潮，国产半导体硅片龙头崛起.........................................................142.13中天科技（600522.SH）：完善产业链布局，光纤光缆行业地位增强...................................................................15 表格目录 表1：10月金股汇总...............................................................................................................................................................3 表2：东兴证券行业组上月推荐标的及组合表现....................................................................................................................4 1.十月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组10月推荐标的： 以下汇总东兴证券行业组上月推荐标的及组合表现情况： 2.十月金股推荐理由 2.1中原内配（002448.SZ）：气缸套业务稳健，电控执行器、制动鼓贡献增量 近日，公司发布2024年中报：报告期，公司实现营收169,533.74万元，同比增长16.78%，归母净利润17,693.63万元，同比下降3.83%，点评如下： 气缸套业务稳健。公司上半年营收同比增长16.78%，Q1、Q2分别增长20.55%和13.35%。公司传统主业气缸套维持稳健，2024H1气缸套业务实现营收95,266.2万元，同比增长4.45%。我们判断，公司气缸套业务国内市场增速好于海外。由于公司出口主要以气缸套为主，2024H1公司国外营收为46,774.4万元，同比下降6.68%。我们以公司气缸套业务营收减去国外营收近似为公司气缸套国内营收，对应国内收入为48,491.7万元，同比增长18.0%。国内业务增长得益于安徽子公司的持续发力，2024H1安徽子公司实现营收13,965.10万元，同比增长31.0%。 电控执行器和制动鼓贡献增量，活塞业务不及预期。2024H1公司电控执行器业务实现营收14,282.47万元，同比增长30.24%。公司的汽油机尾气阀门电控执行器、汽油机可变截面电控执行器目前已进入盖瑞特、博格华纳、博马科技、上海菱重、长城、湖南天雁、宁波丰沃等国内外主流涡轮增压系统厂商，公司的柴油机智能型电控执行器获得客户批量采购订单，进入大批量生产阶段。2024H1公司制动鼓业务实现营收18,275.09万元，该业务由公司2023年11月并表的恒久制动系统有限公司贡献。现已实现包括中国重汽、东风德纳、陕汽汉德、方盛车桥、一汽解放、青岛青特、山东鹏翔等国内重卡主流车桥公司全覆盖。受公司天然气重卡钢制活塞拓展进度影响，2024H1公司活塞业务营收为3,880.49万元，同比大幅下降68.38%。我们认为，随着天然气产品的持续推进，活塞业务有望恢复。 气缸套业务国外毛利率下降，新业务盈利能力持续改善。2024H1公司综合毛利率为25.66%，低于去年同期的28.12%。分业务看，气缸套业务毛利率下降，毛利率为30.06%，较去年同期下降1.31pct，我们认为主要与国外毛利率下降有关，2024H1国外毛利率为34.9%，低于去年同期的37.8%。但国内安徽子公司仍然维持较高的盈利能力，2024H1安徽子公司净利润为3,116.42万元，净利润率为22.3%。随着新业务电控执行器、制动鼓业务营收增长，盈利能力持续改善。上海电子科技子公司（电控执行器业务）2024H1实现净利润1,605.44万元，净利率为11.2%，好于去年同期的4.2%。制动鼓业务毛利率为18.45%，恒久机械 公司净利润为1,706.84万元，对应净利率为7.4%。活塞业务受规模下降影响，2024H1子公司中内凯思亏损1,018.96万元，去年同期为盈利1,312.69万元。 气缸套持续贡献稳定受益，新业务发展可期。公司气缸套产销量位居全球前列，在该领域具备竞争力。公司有望凭借技术、成本等优势持续扩大全球市场份额。新业务中，电控执行器、制动鼓业务维持较高增速，经营质量稳步改善，且均持续获得对应领域主流客户订单，前景可期。同时，公司积极布局氢能源领域，倾力构建“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵”等五大氢能产业新格局。 公司盈利预测及投资评级：如上，公司传统主业仍然具备长期稳定发展的基础，贡献稳定收益，新业电控执行器、制动系统和氢能等多点开花，前景可期。我们看好公司发展前景，我们预计公司2024-2026年净利润分别为3.61、4.21和4.85亿元，对应EPS分别为0.61、0.71和0.82元。当前股价对应PE值分别为9、8和7倍。维持“推荐”评级。 风险提示：乘用车/商用车市场发展不及预期、公司主要新产品发展不及预期、公司氢能行业拓展进程不及预期等。 详情参见：《中原内配（002448.SZ）：气缸套业务稳健，电控执行器、制动鼓贡献增量》，李金锦，2024年9月2日 2.2汉钟精机（002158.SZ）：压缩机龙头有望受益设备更新 资本运作精准高效，分红记录优秀。汉钟精机是国内压缩机领军企业，公司自开创以来，自始至终专注于螺杆、涡旋、离心压缩机的研发、制造、销售、以及整合其上下游产业链。公司历次资本运作均紧密围绕公司主营业务聚焦于上下游整合、关联交易的解决展开，公司长期股权投资占比从2016年的0.19%提升至2023年的2.91%。公司对标的公司的并购估值进行了严格把控，确保估值适中；收购完成后标的公司表现良好，进一步印证了公司在深厚技术积累基础上的资本运作的精准与高效。公司自上市以来，坚持每年为股东分红，2007年至2024年间累计分红率高达43.23%，分红记录优秀。 公司真空泵营收占比持续提升，差异化竞争优势凸显。公司真空泵营业收入占比从2016年的5.07%提升至2023年的42.63%。公司于2017年在真空泵市场取得突破，直接面对下游应用客户，品牌效应进一步加强。随着新产品成功拓展，公司销售毛利率从2018年低点32.63%上升至2023年的40.32%，净利率与毛利率同步。公司总资产周转率从2018年低点0.54上升至2023年的0.64，净资产收益率从2017年低点6.80%逐年大幅增长至2023年的25.07%。真空泵产品的推出使得公司直接面向终端使用客户，公司品牌影响力大幅提升，差异化优势有望进一步凸显。 公司有望充分受益制冷设备更新。根据《制冷设备更新改造和回收利用实施指南（2023年版）》工作目标，估计完成政策要求需要更新改造的工商业制冷备约为3500万台（套），仅政策推动下的更新替换带来的增量就超过了2021年高点全年销量2463万台，更新替换带来的增量可期。公司在冷冻冷藏领域壁垒较高，中央空调领域布局全变频产品，在未来制冷剂涨价和节能降耗政策双重驱动下有望充分受益。 无油螺杆机渗透率和国产化率较低，未来提升空间大。相较于欧美发达国家干式无油机占比达35%左右，国内干式无油压缩机的渗透率仅1%左右，提升空间巨大。公司为干式无油螺杆引入变频技术，螺杆转子“锥形”设计，小型干式旋齿技术，无油涡旋技术等，未来市场发展空间较大。 热泵市场高景气有望拉动公司业绩增长。财政部在2024年中央和地方预算草案的报告中提到，中央财政大气污染防治资金安排340亿元，在2022年大幅增长之后再次提高预算安排，有望驱动热泵市场销量实现较高增速增长。公司压缩机业务营业收入
