产品价格同比上涨推动1H24业绩回升，看好在建项目推进

鲁西化工2024年中报显示，公司业绩同比大幅增长，主要得益于部分产品价格回升和产销量增加。1H24营业收入140.41亿元，同比增长21.63%；归母净利润11.71亿元，同比增长503.72%。公司化工新材料业务收入占比最高（95.11亿元），同比增长42.93%，毛利率21.20%。产品价格方面，PC、PA6、己内酰胺等主要产品平均价格同比上涨，其中PA6上涨7.02%，己内酰胺上涨8.66%。

费用方面，销售费用率（0.16%）和管理费用率（1.96%）同比下降，财务费用率（0.59%）大幅下降，研发费用率（3.73%）同比上升。现金流方面，经营性现金流净额23.21亿元，同比增长93.13%；期末现金及现金等价物余额4.80亿元，同比增长17.97%。应收账款周转率（248.92次）和存货周转率（7.15次）均有所提升。

公司双氧水装置逐步复产，27.5%浓度产线已恢复生产，产能30万吨/年，有助于摆脱事故影响。在建项目方面，己内酰胺·尼龙6一期工程等进度良好，未来产能逐步落地将增厚业绩。

投资建议：预计2024-2026年收入分别为293.79/326.44/341.74亿元，同比增长15.9%/11.1%/4.7%；归母净利润分别为19.34/22.89/26.15亿元，同比增长136.3%/18.3%/14.3%；EPS分别为1.01/1.19/1.36元，对应PE分别为10/8/7倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、环保、宏观经济波动、研发、管理、汇率波动等风险。