低空经济2024半年报综述：政策持续催化，上游及应用环节业绩降幅收窄

2024年上半年，低空经济板块受军品需求影响业绩承压，但中游环节（动力、能源、雷达、机载系统）表现最佳，上游及应用环节业绩降幅收窄。板块样本公司营收合计1727.81亿元，同比下降5.57%；归母净利润111.58亿元，同比下降10.82%。中游环节归母净利润增速为2.86%，高于其他环节。上游和应用环节归母净利润已连续多个季度出现同比负增长，但2024Q2降幅收窄。板块净利率为6.83%，同比下降0.61pcts，主要由于竞争加剧和价格下降。研发费用率为5.64%，处于2019H1以来最高水平，显示企业持续提升技术能力。经营性现金流净额为-250.86亿元，短期承压。

政策方面，低空经济首次写入政府工作报告，顶层设计逐步完善，法规出台，空域资源放开，政策支持由中央渗透到地方，行业发展路径和目标更加清晰。未来将以“点-线-面”模式铺开，从示范区辐射至全国。全球低空经济进入普及阶段，美国通航建设较为完善，具备先发优势。我国基础设施建设力度加大，机队规模扩大，运力能力增强，无人机行业投资规模快速上升。未来城市空中交通（UAM）将催生空中驾驶员需求，我国已重视相关人才培养。

投资建议重点关注基础设施建造、整机制造、上游材料、研发检测及系统等领域，推荐标的包括宗申动力、卧龙电驱、航发动力、四创电子、纳睿雷达、莱斯信息、四川九洲、万丰奥威、应流股份、中直股份、中科星图、中信海直等。