连锁反应 ： 供应链考虑和可持续性如何影响欧洲的并购

Contents供应链考虑和可持续性如何影响欧洲的并购 前言3主要发现4Part 1:欧洲并购6Part 2:可持续性和并购尽职调查12Part 3:聚焦即将出台的欧盟立法15Part 4:专注于供应链尽职调查18Part 5:Outlook23关于 RSM 意大利24 前言 没有一家企业是孤立存在的——它们都受到交易、供应链和规则的约束。我们独家调查揭示了欧洲并购环境下的企业态度，以及日益严格的可持续立法对其全球供应链的影响。 供应链是全球经济的连接组织。尽管近期因地缘政治动机而出现了保护主义倾向，数十年的全球化已经创造了跨越无数管辖区域、深入融合的网络，并触及我们生活的方方面面。鉴于欧洲政策制定者推动供应链可持续性的监管举措，充分理解常常被忽视的风险的重要性从未如此明显。 在第三部分，我们考察这些监管变化及其对交易流程的潜在影响，而第四部分则专注于供应链尽职调查的关键问题。最后，我们考虑未来12个月及更长时间内欧洲并购市场的前景。 Marianna Vintiadis合伙人兼法医调查和情报主管RSM 意大利 通过本报告，RSM意大利的法证调查与情报业务线旨在为读者提供在负责任交易新时代生存所需的知识和策略。随着投资者和企业领导者寻求在增长、合规和社会影响之间找到平衡，我们认为理解塑造并购和尽职调查优先事项的力量将是未来几年解锁价值、降低风险并抓住机遇的关键。 以下报告探讨了企业在这一未明确的监管环境中如何适应，并分析了短期内对并购活动的影响。 我们首先回顾欧洲整体的并购市场情况以及有望增长的行业。随后分析可持续性在并购尽职调查中日益重要的作用，这主要受到欧盟立法如即将出台的企业可持续性尽职调查指令（CSDDD）和现已生效的企业可持续性报告指令（CSRD）的驱动。 Methodology 在2024年第二季度，Mergermarket对60名高级执行官进行了调查，以深入了解欧洲企业、私募股权（PE）公司和对冲基金的并购策略。调查包括了关于可持续性考虑因素和供应链如何影响并购活动的问题。这60位受访者中，有25位来自企业，25位来自PE公司，10位来自对冲基金。来自意大利、西班牙、德国和希腊的15家受访公司/基金总部位于这些国家。受访企业的全球净营业额/管理资产至少为1.5亿欧元。所有回复均为匿名，结果以汇总形式呈现。 主要发现 三分之二的受访者（67%）计划在未来12个月内进行一到三笔并购交易，这一数字高于去年完成相同数量交易的63%的受访者。德国预计将看到并购活动增长最多，有28%的受访者将其列为关键交易市场，而伊比利亚国家（西班牙和葡萄牙）位居第二，占受访者的25%。 聚光灯下的 CSDDD 即将到来的CSDDD（假设这是指某个特定的政策或规定）预计将使欧洲公司更具吸引力的收购目标，根据92%的受访者表示，德国高管尤其乐观。83%的受访者（德国为93%）认为B Corp认证也会增加潜在交易目标的吸引力。 供应链尽职调查将兴起 近半数受访者（47%）在过去两年的交易过程中一直会对目标公司的全球供应链进行尽职调查。未来两年内，这一比例预计将上升至68%。德国受访者在这方面领先一步，过去两年一直进行此项工作的比例为60%，而未来两年这一比例将升至73%。 47%过去两年进行的供应链尽职调查 68%预计未来两年将进行供应链尽职调查 在可持续发展尽职调查中采用 AI 超过一半的受访者（55%）预计在未来两年内将使用AI工具进行可持续性尽职调查，用于他们的一些或所有交易，这一比例远高于目前已有32%的受访者曾使用AI进行此类目的的比例。德国受访者处于领先地位，已有60%的受访者表示已使用AI，并且有66%的受访者预计在未来两年内将继续使用AI进行此类目的。 问专家 投资者更加重视外部专家以了解供应链风险。虽然已有63%的受访者已经使用了这些专家，但超过91%的受访者计划在未来两年内利用这些专家对目标公司的可持续性相关事宜进行尽职调查以评估供应链。 63%受访者已经使用了外部专家 91%受访者计划在未来两年内使用外部专家进行供应链尽职调查 第一部分 ： 欧洲并购 在2023年并购活动较为迟缓之后，欧洲市场今年表现出回升态势，尤其是在价值方面。交易方对未来的几个月持乐观态度。 欧洲并购活动今年开局稳健，尽管已完成交易的数量相比去年有所下降，但总成交金额却达到了令人瞩目的水平。第一季度，交易总额达到欧元1780亿，同比大幅增长43%。 在过去12个月中，您的组织在欧洲进行了大约多少起并购交易？在未来两年中，您预计将在欧洲进行多少起并购交易？（请选择一项） 供应链考虑和可持续性如何影响欧洲的并购然而，2024年第一季度完成的交易数量同比下降了6%，记录到的交易总数为3,938笔。尽管总体数量有所减少，当前欧洲并购活动的成交量仍远高于疫情前的水平。 这表明尽管交易数量有所放缓，市场对高价值交易仍有强烈需求，尤其是在战略买家方面。基于这一势头，初步数据显示2024年第二季度欧洲并购市场继续保持强劲态势。仅在西欧地区，2024年上半年完成的交易总额达到2530亿欧元，超过了整个第一季度的总值。 是与工业和化学相关交易，包括汽车相关交易。凭借德国拥有欧洲最大的最先进工业基础，该国处于有利地位可从中受益。随着这些行业中的公司寻求整合、精简运营并追求战略性收购以应对严峻的经济环境，德国丰富的工业资产可能带来大量的交易流。 关于今年余下的时间计划，收购方持乐观态度。超过三分之二的受访者（67%）计划在未来12个月内进行1至3笔并购交易，这一数字高于去年完成相同数量交易的63%的受访者。 消费者和休闲业、能源、矿业和公用事业等行业预计将以第二高的并购增长率增长，这两者的比例均为22%。与此同时，在另一端，有17%的受访者认为制药、医疗和生物科技行业将交付最少的交易活动增长。 德国并购反弹 ？ 德国和伊比利亚国家预计在未来12个月内会看到并购活动的增长最多，分别有28%和25%的受访者预测这些市场将出现增长。尽管情绪乐观，德国经济目前正经历一段停滞期，此前在2023年经历了衰退。预计2024年的经济增长将非常有限，实际GDP增幅仅为0.1%，这主要是由于高能源价格、出口市场放缓以及持续的高融资成本。 进一步的证据表明德国在未来并购增长方面具有强劲的潜力，捕获企业间的协同效应被视为推动交易活动的关键驱动力。接近三分之二（72%）的受访者表示，这些协同效应将以某种方式影响他们的交易计划，而有22%的受访者认为这是最重要的因素。 然而，我们的调查显示，有几个趋势可能会既利用德国当前的优势，甚至可能放大其劣势。首先，根据预测，德国在未来一年内将成为欧洲并购活动增长最快的行业之一。 这一强调在德国受访者中尤为明显，有87%的受访者认为其非常重要。随着公司 navigating the challenges（请提供完整的句子以确保上下文准确）。 在未来12个月里，您认为欧洲哪些行业将在并购活动的增长中表现最多和最少？（请选择一个“最多增长”的行业和一个“最少增长”的行业） 面临经济放缓的压力，通过交易活动识别并捕捉协同效应已成为战略优先事项。合并运营并在利润 margins 受到压缩的长期背景下降低长期成本尤为突出。 超过一半的受访者（53%）指出，重组和困境企业的复苏是推动活动的重要驱动力，其中17%认为这是关键因素。在经济增长放缓的环境下，困境企业可能为资金充足的买家提供了具有吸引力的目标，这些买家希望通过以有利的价格收购战略上具有吸引力的资产来实现并购。 调查还显示，有17%的受访者认为追求数字化转型是推动交易的最重要驱动力。各行各业的企业迫切需要适应不断变化的数字环境，而并购为企业提供了一条获取宝贵技术、人才和知识的道路。在充满挑战的经济环境中，通过交易进行数字化转型投资可以帮助企业增强其竞争优势。 数字化在德国以及欧洲许多经济体中需求巨大，公司也在寻找自动化流程的方法，因此对技术的投资将继续进行，”RSM意大利公司的高级经理Andrejs Klisans表示。“企业和许多企业正在意识到这一点，因此大量的投资正流向软件公司。 利益冲突 俄罗斯与乌克兰之间的持续战争已对欧洲在未来一年内作为并购目的地的吸引力产生了阴影。大多数受访者（53%）认为，冲突将在未来12个月内使该地区对交易活动的吸引力降低。这一观点在希腊和意大利受访者中尤为强烈，分别有66%和60%的受访者表达了担忧，而只有40%的西班牙受访者持有相同看法。毫无疑问，靠近冲突地区的因素，包括供应链中断的风险，对交易方来说风险更高，至少对于大多数行业而言是如此。 您认为在俄罗斯与乌克兰持续战争的背景下，未来12个月内欧洲作为并购目的地的吸引力会变得更加吸引人、不那么吸引人还是保持不变？（请选择一项） 此外，欧洲的政治风险正在上升，政府凝聚力减弱。政治光谱右倾的趋势日益明显，极右翼政党目前在多个欧洲国家掌握权力或支持政府，包括意大利、匈牙利、芬兰、斯洛伐克和瑞典。这一趋势也在欧洲议会中得到体现。尽管在2023年6月的欧盟选举后，中间派的大联合党仍保持多数地位，但极右翼的“身份与民主”党成为第五大政党团，获得了49个席位。同样，右倾的欧洲保守党和改革主义者集团也增加了其席位数，达到69席。 Euros疑派政党影响力的增强表明成员国之间的凝聚力正在减弱，这可能导致关键政策领域如移民、气候变化和欧盟整体立法议程等方面发生重大变化。 此外，政治结构的极化可能促使出台更为激进的政策措施，从而要么正面、要么负面地影响欧洲作为跨境并购目的地的吸引力。收购方需要密切关注目标市场政治风险的发展情况，以及这些变化如何影响他们未来交易的利益或损害其利益。 德国以及欧洲许多其他经济体对数字化的需求非常迫切，企业在寻求自动化流程的方法时将继续投资于技术。 关注并购风险 风险存在于所有交易之中，但评估哪些威胁最为紧迫则是一门复杂的科学——这可能决定交易的成功与否。 风险评估是成功并购交易的基础。没有进行风险评估，收购方可能会不知不觉地继承债务或面临合规问题，这些都可能对交易的价值和成功率产生重大影响。我们的调查表明，在评估交易中的风险时，税收法规、数据保护和声誉考虑是最主要的因素。 这适用于国内外顾问。这些因素会随着时间逐渐影响回报率。”确实，70%的受访者在风险评估中优先考虑税务问题，其中20%的人认为这是最重要的因素。 在当今指数级数字化的世界中，数据保护也处于首位。有62%的受访者强调了其重要性，而22%的人认为它是至关重要的。有效的数据保护措施对于防止数据泄露并维持客户信任至关重要。鉴于数据保护方面更为严格的监管，企业必须分配足够的资源来应对这一挑战，无论是内部资源还是外部资源。 供应链考虑和可持续性如何影响欧洲的并购税可以显著影响交易的财务成果和法律地位。正如一家德国私人 Equity 公司的首席执行官所指出的：“税务风险评估至关重要。团队必须仔细审查税法，因为最近有所变化。” 在一个国家存在腐败问题的情况下，例如在透明国际腐败感知指数中表现不佳，这种声誉对您是否决定在该国进行并购交易的影响程度如何？（请选择一项） 作为一家德国私募股权公司的管理合伙人所说：“今天的数据保护规定比以往任何时候都更加严格。识别目标公司数据保护标准是一项优先事项。如果交易方缺乏必要的资源，他们需要引入外部人员来调查并识别系统性缺陷。” 对于更多关于使用外部专家和顾问的优势，请参见第21页，《外部专业知识至关重要》。 评估目标公司的公众形象和市场地位对于长期成功也至关重要。因此，声誉评估在审查目标公司时发挥着关键作用，58%的交易参与者认为这是风险评估中最重要的因素之一，而有12%的人将其视为最高优先级。 whether 一家德国企业的集团战略负责人表示，无论收购方是进行全额持股还是股权投资，进行声誉尽职调查都是至关重要的。他指出，“对目标公司的声誉价值进行全面评估是非常重要的。即使我们考虑的是少数股权投资，了