市场回顾与观察
上周A股整体企稳，主要指数小幅回暖，房地产、有色金属、家电板块弹性较大。价值板块出现回暖，小盘成长和大盘成长表现平稳。9月初公布的经济数据对市场的扰动减缓，节后小幅超跌反弹，情绪好转。美联储降息带动A股市场情绪，港股走强。以电力设备、新能源、创业板为代表的出口链反弹领涨市场，背后原因是美国大选辩论中哈里斯表现占优，降低后续关税预期。由于大选选情复杂，出口链企稳呈现“一波三折”的复杂情形，建议逢低布局与全球制造业扩张周期密切相关的出口链细分领域。
四季度“岁末年初”行情特点
四季度进入11月中旬至第二年两会期间，市场或出现新一轮刺激政策的预期，带来反弹。受美国大选结果影响，行情可能呈现两种主线：
- 哈里斯当选：中美关系相对可控，出口链、创业板强反弹，但美国关税预期和国内刺激预期减弱，有色、地产等顺周期品种表现相对弱于以往，估值稳定在中枢水平。
- 特朗普当选：弱势美元助推美国出口，美联储降息力度更大，市场预期国内总量政策发力抵消出口下滑，有色、地产等顺周期板块反弹，但建议波段操作，警惕全球地缘强动荡和政策方向转向安全而非刺激。
市场表现
- 主要指数：上周沪深300涨幅较大（1.32%），上证指数、中证100等主要指数均上涨。
- 行业表现：房地产（6.93%）、能源（2.95%）表现较好，医疗保健（-0.83%）、日常消费（0.00%）表现较弱。
- 申万一级行业：23个行业上涨，房地产、有色金属、家用电器涨幅居前。
- 交易热度：万得全A日均成交额为5626.38亿元，处于历史较低位置（三年历史分位数1.90%）。
- 估值跟踪：万得全A估值（PE_TTM）为14.97，处于历史分位数（近5年）的0.70%，23个行业估值出现修复。
本周展望
关注国内8月工业企业利润、8月服务贸易差额、9月MLF利率等经济数据，以及海外美国9月原油库存量、初请失业金人数、GDP价格指数、PCE物价指数等数据，以及美联储主席讲话等事件。
