油脂：供应担忧支撑市场情绪 油脂震荡收涨

一、宏观及行业要闻

1. 油脂库存下降：截至2024年9月20日，国内豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为200.214万吨，较上周减少1.11万吨（0.55%），同比减少9.47万吨（4.51%）。
2. 棕榈油政策变动：马来西亚拟修改棕榈油暴利税提案，等待财政部决定；印度提高食用油进口关税（毛棕油税从5.5%升至27.5%），导致精炼企业回售10万吨棕榈油合同。
3. 美国大豆出口数据：美国大豆出口检验量环比增长2.5%（485,216吨），但同比下降4.5%（去年同期507,997吨）。

二、基本面数据图表
（此处未提供具体图表内容，略）

三、观点及策略

1. 国际市场：
   • 美国大豆：中西部产区零星降雨或影响收割，巴西种植进度落后但近期有望降雨，CBOT大豆期货突破震荡区间，因基金空头回补。
   • 加拿大油菜籽：震荡收低，受旧作供应充足及出口不确定性影响。
   • 马棕油：四季度减产周期叠加印尼关税提振出口，累库放缓，近期高位震荡。
2. 能源市场：地缘冲突升级推动原油期货走高，风险溢价增加。
3. 国内市场：
   • 油菜籽反倾销调查后下游提货量提升，棕油进口成本增加导致买船偏少，菜油棕油库存迅速回落，国内食用油库存进入下降周期。
   • 中期需求不乐观，预计油脂短期偏强运行，但上方空间有限。

结论：油脂短期偏强，主要受库存下降、棕榈油政策利好及国内需求支撑，但中长期需关注需求预期及国际供应变化。