全面发力AI与鸿蒙，发布多个新产品

股票研究/2024.09.24 全面发力AI与鸿蒙，发布多个新产品中国软件国际(0354) 计算机 评级：增持 朱丽江(分析师) 010-83939785 zhulijiang@gtjas.com 登记编号S0880523060002 本报告导读： 公司作为华为云核心合作伙伴，深度受益于华为AI云的发展；公司具备鸿蒙软硬一体能力，助力鸿蒙实现行业落地；公司发布多款AI新品，发展有望超预期。 投资要点： 维持“增持”评级，维持6.58元目标价。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.28、0.35、0.45元，维持目标价6.58元，对应2024年23.52倍PE，维持“增持”评级。 公司作为华为云核心合作伙伴，深度受益于华为AI云的发展。在9 月20日的“华为云之夜”中，公司获得华为云“共攀高峰伙伴奖” 充分体现了公司在华为云能力建设与销售增长中的核心贡献。在AI计算时代，由于大多数企业客户无力兴建大规模AI算力及训练AI大模型，AI云成为推动AI普惠发展的重要手段，华为适时发布了全新的AI云服务CloudMatrix，作为华为云最主要的合作伙伴之一公司联合华为成立了智算中心，有望深度受益于华为AI云的发展 具备鸿蒙软硬一体化能力，助力鸿蒙实现行业落地。多年来，公司 联合深开鸿积极布局鸿蒙生态业务，以KaihongOS操作系统及Meta 超级设备管理平台为核心，打造端到端的自主、安全、可控AIoT解决方案，在华为全联接大会上，公司发布了8款基于KaihongOS创新研发的智联硬件新品，包括多款边缘计算终端、智能网关、机器人、充电桩等，更好的助力鸿蒙实现行业落地。 发布多款AI创新产品，AI国产化浪潮下有望实现超预期发展。公 司在华为全联接大会上发布多款AI创新产品，公司紧跟数字政府 以数据为核心的发展趋势，面向一网统管、政策施行、IOC监控、政府服务等场景，敏捷构建政务AIAgent，提升政府城市“智”理水平；公司与领先的大模型厂商MiniMax签署战略合作协议，在AIAgent领域展开全面深度合作，将MiniMax的基础大模型能力和工程化经验，与公司的行业场景应用建设能力结合，实现优势互补；公司基于盘古大模型，打造面向各行业的AI解决方案，正式推出大模型开发平台LMOps，降低大模型应用开发壁垒；公司还发布了在电力、金融、审计等领域的AI大模型应用产品及服务；随着AI国产化浪潮的演进，公司业务有望实现超预期发展。 风险提示：政企客户IT预算缩减、市场竞争加剧的风险。 当前价格(港元)：4.17 交易数据 52周内股价区间（港元）3.45-6.83 当前股本（百万股）2,746 当前市值（百万港元）11,449 24% 中国软件国际 恒生指数 12% 0% 12% 24% 36% 52周内股价走势图 - - 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 - 相关报告 基石业务企稳，自主创新业务有望放量 2024.09.09 自主产品连获大奖，产品化之路前景广阔 2023.12.24 创新业务行远自弥，坚定紧跟华为步伐 2023.12.12 股票研 究 海外公司 （中国香港 ） 证券研究报 告 财务摘要（百万人民币） 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 18398 20005 17117 17945 19554 21260 (+/-)% 30% 9% -14% 5% 9% 9% 毛利润 4904 4600 4004 4253 4693 5209 净利润 1137 759 713 774 971 1240 (+/-)% 19% -33% -6% 9% 25% 28% PE 22.86 23.92 21.06 13.45 10.73 8.40 PB 2.47 1.56 1.37 0.83 0.77 0.71 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持相对当地市场指数涨幅15%以上 谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于5%～15%之间中性相对当地市场指数涨幅介于-5%～5% 减持相对当地市场指数下跌5%以上 增持明显强于当地市场指数 行业投资评级 中性基本与当地市场指数持平 减持明显弱于当地市场指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 附：海外当地市场指数亚洲指数名称 美洲指数名称 欧洲指数名称 澳洲指数名称 沪深300 标普500 希腊雅典ASE 澳大利亚标普200 恒生指数日经225韩国KOSPI富时新加坡海峡时报 加拿大S&P/TSX墨西哥BOLSA巴西BOVESPA 奥地利ATX冰岛ICEX挪威OSEBX布拉格指数 新西兰50 台湾加权印度孟买SENSEX印尼雅加达综合越南胡志明富时马来西亚KLCI泰国SET巴基斯坦卡拉奇斯里兰卡科伦坡 西班牙IBEX35俄罗斯RTS富时意大利MIB波兰WIG比利时BFX英国富时100德国DAX30葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股