公司核心看点及IPO发行募投
公司是国内高温及高性能合金领军企业，在高返回比再生高温合金制备和关键战略材料进口替代方面实现重大突破，推动国家关键战略材料自主可控。公司产品谱系不断拓宽，成为中国航发等多个军工集团下属单位核心材料供应商。本次公开发行股票9296.6667万股，发行后总股本37186.6667万股，募投项目拟投入12.50亿元，用于扩大产能、完善产品结构、提升研发能力，巩固竞争优势。
主营业务分析
公司高温合金及高性能合金产品谱系不断拓宽，部分附加值较高的高品质特种不锈钢产品批量供货，民品及军品市场客户均持续开拓，2021~2023年业绩快速增长，营收及归母净利润复合增速分别达49.33%和47.64%。主营业务收入主要为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的销售收入。2021~2023年，公司营业收入分别为91244.60万元、128554.86万元和203463.90万元，营收复合增速达49.33%；归母净利润分别为6918.13万元、10706.50万元和15080.53万元，净利润复合增速达47.64%。公司毛利率基本保持平稳，高温及高性能合金产品毛利率高于其他产品，分别为30.92%、26.21%及22.93%。公司期间费用率基本稳定，研发费用明显提升，2021~2023年研发投入复合增长率达56.09%。
行业发展及竞争格局
我国高温合金需求量迅速增长，预计2026年市场规模超300亿。国内企业实现从无到有的相关技术突破，但进口依存度仍有近50%，国产替代是必然趋势。高温合金及高性能合金行业国内外竞争格局稳定，海外高温合金产业寡头垄断，国内相关生产企业头部集中。公司在国内特种合金及高端金属材料行业具有一定的市场地位，2023年航空航天领域变形高温合金市占率11%~13%，航空航天领域超高强合金市占率2%~3%。主要竞争对手包括钢研高纳、图南股份、西部超导、隆达股份、广大特材等。
IPO发行及募投情况
本次公开发行股票9296.6667万股，发行后总股本37186.6667万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。募投项目拟投入12.50亿元，建设项目包括年产8000吨超纯净高性能高温合金建设项目和补充流动资金。
可比公司及行业估值情况
公司所在行业“C33金属制品业”近一个月（截至2024年9月20日）静态市盈率为19.97倍。可比公司对应2023年平均PE（LYR）为30.43倍，对应2024和2025年Wind一致预测平均PE分别为22.25倍和16.71倍。
风险提示
- 军品市场开发的风险：高温合金、超高强合金等高性能合金作为关键军用材料，需完成军品验证评审，验证周期相对较长，如新产品研发失败或未能通过客户验证评审，将影响公司新产品作为定型产品的批量销售。
- 原材料价格波动及供给短缺的风险：公司原材料采购价格与大宗商品价格密切相关，存在一定波动性，如未来主要原材料供应量下降或市场价格持续上升，而公司产品价格无法及时相应调整或及时寻找替代原料，将导致公司用于生产的原材料短缺，对生产经营带来负面影响。
