原油日报：库欣低库存将成为近期油价支撑因素

市场要闻与重要数据

• 原油价格：WTI 11月原油期货收跌0.63美元，跌幅0.89%，报70.37美元/桶；布伦特11月原油期货收跌0.59美元，跌幅0.79%，报73.90美元/桶；上期所原油期货2411合约夜盘收跌0.36%，报520.80元人民币/桶。
• 供应动态：哈萨克斯坦Karachaganak油田因维护减少产量，9月23日至28日将进行新一轮维护。
• 地缘政治：黎巴嫩遭遇严重伤亡，美国增派部队，黎巴嫩真主党与以军交火，伊朗表示愿缓和与以色列关系。
• 经济数据：美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，服务业扩张放缓，价格压力重现，通胀加速。

投资逻辑

• 库欣库存：美国库欣原油库存下降至近2000万桶，接近历史低点，主要因TMX管道分流加拿大原油和炼厂开工率增加。中长期看，加拿大油砂产量增加将恢复北油南下流量，库欣低库存问题或缓解。
• 价格影响：库欣库存极限水平对WTI近端月差和绝对价格形成支撑，WTI库欣与米德兰、WTIMEH的价差将收紧，减少库欣净流出量。

策略

• 三季度策略：在油价高位寻找做空或做空月差机会，择机做空汽油与柴油裂解价差。

风险

• 上行风险：核心产油国断供、美国战储收储力度超预期（5000万桶）、欧美对俄罗斯、伊朗或委内瑞拉制裁导致供应大幅削减。

图表

• 报告包含多张图表，涵盖INE SC原油期货结算价、远期曲线、成交持仓量、与其他资产价格对比、远期曲线、跨期价差、成品油裂解价差等。

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