非电需求释放，动力煤价继续上涨

动力煤基本面

产地情况

• 榆林区域：稳中有涨，安监趋紧导致供给略有收缩，市场情绪乐观，矿价多偏强运行。
• 鄂尔多斯区域：供应偏稳，拉运需求提升，整体市场情绪乐观，煤矿报价上调。
• 晋北区域：受港口市场上涨影响，用户询货积极性提升，现货资源库存有限，挺价意愿升温，价格陆续上调。

港口情况

• 随着价格持续上涨，卖方心态略有分化，部分对后期价格继续上行信心偏弱，逢高出货意愿提升；部分仍对节前市场有信心。

进口煤

• 进口煤市场情绪向好，电厂询货积极性提高，外矿报价和贸易商投标价上调，预计节前进口煤价偏强运行。

本周动力煤价格

• 动力煤价格继续上涨，主要原因在于节前下游补库需求旺盛和港口流通货源偏紧。
• 居民用电下降，但电厂补库稳步推进，非电需求释放对煤价有进一步催化作用。

焦煤与焦炭基本面

焦煤

• 煤矿生产相对稳定，局部价格仍有调整，市场补库行为对部分煤价有支撑。
• 双节临近及季度长协价格签订在即，预计市场博弈强度增加。

焦炭

• 市场价格下调后保持弱稳运行，钢厂高炉复产速度放缓，焦炭需求不强，市场供应宽松。
• 焦化企业开工率小幅下降，销售情况一般。

高频数据

港口煤价上涨

• 秦皇岛5500大卡动力煤市场价863元/吨（周环比+1.3%）
• 京唐港山西主焦煤库提价1730元/吨（周环比持平）

铁水产量上升

• 秦港铁路调入量318.40万吨（周环比+8.71%）
• 北方九港口煤炭库存合计2246万吨（周环比-3.56%）
• 247家样本钢厂日均铁水产量224万吨（周环比+0.2%）

市场表现

煤炭板块表现强于大盘

• 申万煤炭一级行业指数收益为+3.64%，高于上证指数2.43个百分点。
• 山煤国际、平煤股份、淮北矿业表现居前。

投资建议

关注标的

• 央国企行业龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
• 焦煤价格上涨空间：淮北矿业、平煤股份。
• 上下游一体化经营：新集能源、恒源煤电。
• 疆煤外运受益标的：广汇能源。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 重点煤矿发生较大安全生产事故。
• 国际能源价格系统性下跌。
• 发生国际地缘政治危机。